Azul Airlines se acoge a Capítulo 11 de bancarrotas en EE. UU. Imagen: Azul.Moody’s Ratings degradó la calificación de Azul S.A. a Ca (altamente especulativa) desde Caa2, tras confirmarse que la compañía se acogió al Capítulo 11 de bancarrota en Estados Unidos.Todas las calificaciones de la empresa —incluyendo US$1.600 millones en financiamiento senior garantizado— fueron igualmente rebajados, con perspectiva negativa.La decisión refleja «expectativas limitadas de recuperación para los acreedores», según el reporte de la agencia.Azul, la mayor aerolínea de Brasil por cobertura geográfica, busca eliminar US$2.000 millones de pasivos y obtener US$950 millones en nuevo capital, incluyendo inversiones de United y American Airlines.El salvavidas financieroEl plan de reestructuración incluye:Financiamiento DIP: US$1.670 millones para operar durante el proceso (el 40 % destinado a pagar deuda existente).Inyección accionaria: Hasta US$650 millones mediante emisión de derechos, respaldados por socios estratégicos.Apoyo de aerolíneas rivales: United y American Airlines podrían inyectar US$300 millones adicionales si se cumplen condiciones no reveladas.Pese a esto, Moody’s advierte que el periodo de recuperación será «prolongado», con pérdidas inevitables para tenedores de bonos.La medida llega tras una caída del 68 % en el valor de las acciones de Azul en los últimos 12 meses en la Bolsa de Brasil.Relacionado: ¿Qué significaría para el mercado aéreo de Brasil la fusión de Azul y GOL, tras acuerdo con Abra?¿Por qué quebró la ‘low cost’ de Brasil?Fundada en 2008 por David Neeleman (cofundador de JetBlue), Azul creció agresivamente hasta operar 168 aviones y 900 vuelos diarios.Pero cuatro factores explican su crisis:Deuda en dólares: El 74 % de sus pasivos están denominados en divisa extranjera, golpeados por la depreciación del real brasileño (20 % en 2024).Costo del combustible: Representa el 32 % de sus gastos, con precios aún un 45 % superiores a niveles prepandemia.Saturación del mercado: Latam y GOL captaron viajeros corporativos, dejando a Azul con rutas menos rentables.Fallo en internacionalización: Sus vuelos a Europa y EE. UU. nunca alcanzaron el 15 % de ocupación esperado.Como dato clave hay que mencionar que su programa de fidelización (17 millones de usuarios) será clave en la reestructuración, al ser su único activo estratégico no hipotecado.Reacciones y perspectivasEn los mercados financieros, los bonos 2028 de Azul cayeron a 18 centavos por dólar (desde 52 en enero pasado).«El Capítulo 11 le da aire, pero sin un cambio de modelo, será insuficiente», advierte Tulio Alvim, analista de XP Investimentos.¿Qué sigue en el trámite?La Corte de Delaware en Estados Unidos en donde se presentó la petición de acogerse al capítulo de bancarrota deberá aprobar el plan en los próximos 90 días. Mientras tanto, Azul mantendrá operaciones normales, aunque con recortes del 12 % en sus rutas domésticas en Brasil.Como se sabe, Azul firmó a comienzos del año 2025 un memorando de entendimiento (MOU por su sigla en inglés) con el Grupo Abra siendo el principal inversionista además de otras aerolíneas como GOL de Brasil y Avianca de Colombia.