Weg (WEGE3). Foto: DivulgaçãoA Weg (WEGE3) segue como uma história de crescimento sólido, mas os investidores podem precisar de paciência para ver novas inflexões de margem, segundo relatório do Itaú BBA. A casa atualizou suas estimativas para a companhia após a divulgação do balanço do 4T24 e manteve uma visão positiva, embora mais cautelosa em relação à evolução da rentabilidade no curto prazo.Em 2024, as ações da Weg acumularam uma valorização de aproximadamente 50%, impulsionadas pela expansão de margens e pela redução do custo de capital. No entanto, o último trimestre sinalizou que uma nova aceleração na rentabilidade pode não acontecer na velocidade ou intensidade esperadas, diz o relatório. Com as ações WEGE3 negociando a 28 vezes o lucro projetado para 2025, o Itaú BBA acredita que o papel pode operar de lado até que haja sinais mais concretos de um novo ciclo de crescimento ou aumento de lucratividade.Desafios na composição da receitaPara 2025, a casa projeta um crescimento robusto de 16% na receita líquida da Weg, puxado principalmente pelo segmento de Geração, Transmissão e Distribuição de energia (GTD) no exterior, que vem apresentando um crescimento médio trimestral de 8% nos últimos três anos. O segmento deve continuar se beneficiando da renovação da frota de transformadores nos Estados Unidos e dos investimentos em energias renováveis no país, diz o relatório.Apesar do bom desempenho da receita, o Itaú BBA alerta que a composição do faturamento pode pesar sobre a rentabilidade da companhia. O aumento da participação dos segmentos de geração solar centralizada e distribuída no Brasil – como observado no 4T24 – tende a limitar os ganhos de margem, já que essas áreas operam com margens de EBITDA de um dígito. A casa ainda projeta um impacto positivo da desvalorização cambial do real em 2025, estimada em cerca de 10%, além de ganhos operacionais com a recente aquisição da Regal Rexnord. No entanto, os benefícios devem ser mais modestos do que o esperado anteriormente.Atualização do modeloO Itaú BBA revisou suas projeções e agora estima um EBITDA de R$ 10 bilhões para 2025, com margem de 22,7%, abaixo da previsão anterior de 23,2%. Com isso, o lucro líquido projetado foi reduzido em 3%, para R$ 7,3 bilhões, ficando também 3% abaixo do consenso do mercado.Após a queda de 9% nos papéis da Weg no pregão seguinte à divulgação dos resultados, o Itaú BBA vê a companhia negociando novamente a 28 vezes o lucro estimado para 2025, patamar semelhante ao registrado antes do balanço. Apesar da volatilidade no curto prazo, a Weg segue como uma empresa bem posicionada para enfrentar um cenário macroeconômico desafiador, diz o relatório, graças à sua diversificação geográfica e à geração de receita em moeda forte, o que funciona como proteção natural contra oscilações cambiais.Assim, o Itaú BBA manteve recomedação outperform (compra) para a Weg, com preço-alvo de R$ 67 para as ações.