点击上图▲立即加入5年期和1年期LPR利率均下调10基点5月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年5月20日贷款市场报价利率（LPR）为1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。5年期和1年期利率均下调10基点。为LPR年内首降。此前，作为政策利率的7天逆回购利率已经由1.5%下调为1.4%，本月LPR降息符合市场预期。中国四大行工商银行、农业银行、中国银行、建设银行均发布消息，下调人民币存款利率，最大降幅25个基点。其中，活期利率下调5个基点至0.05%；定期整存整取三个月期、半年期、一年期、二年期均下调15个基点，分别为0.65%、0.85%、0.95%、1.05%；三年期和五年期均下调25个基点，分别至1.25%和1.3%。（华尔街见闻）｜点评｜ LPR利率正式下调后，大行存款利率马上跟随大幅调降，中小银行的存款利率调降预计也将很快到来。今年国内宏观数据整体表现较有韧性，但外贸环境生变，内需修复缓慢，确实需要降息来继续强化经济回暖态势。不过，今年银行业整体的净息差在去年创历史新低的基础上再次下滑，盈利空间再次被压缩。本次LPR下调后，不少城市的房贷利率并没有跟随下调，而是采取减少LPR扣点的方式，维持房贷利率在3%不变。考虑到资金成本和坏账率等因素，3%左右的贷款利率水平几乎是银行贷款业务获取盈利的底线，此前利率为2.5%左右的消费贷更像是银行赔本赚吆喝。上海蝉联中小企业发展环境评估榜首5月19日，工信部中小企业发展促进中心公布《2024年度中小企业发展环境评估报告》。综合得分看，副省级以上城市中，上海、北京、深圳、广州、杭州、南京、宁波、青岛、天津和武汉位列前10。东部参评城市各项一级指标得分均值领先其他区域，上海蝉联排名第一。其他地区城市则呈现明显追赶趋势，武汉、成都等城市得分排名位列前15，西安创新环境排名跻身前5，合肥市场环境和融资环境均进入前10。根据报告，目前各地均建立中小企业发展工作协调机制，累计有23个省（区市）开展了本地区中小企业发展环境评估工作。已有超过20个城市设立了中小企业发展基金，引导更多社会资源投早、投小、投长期、投硬科技。近年来，中小企业发展环境整体优化明显，企业满意度总体评分由2020年的7.46分逐年提高至2024年的8.50分。（第一财经）｜点评｜ 中小企业是支撑就业市场的主力，也是科技创新的重要动力源泉。尤其在外部不确定性加剧的时期，中小企业凭借自身的灵活性，能够更好适应市场变化，保持竞争力，增强经济增长的韧性。不过，中小企业也因自身体量较小、抗风险能力较弱，对于环境变化较为敏感。要充分释放中小企业的活力，公平开放的市场环境可以说是必要条件。对中小企业的发展环境进行评估，能够直观反映中小企业的生存现状，也有助于制定更加精准的政策并监测其效果。依托新兴产业崛起，中西部地区部分城市的企业营商环境明显改善。但整体而言，中小企业发展环境依然存在区域不平衡现象，东部地区城市保持着较大领先优势。企业及相关产业的扶持还需要因地制宜、对症下药。4月末全国乘用车行业库存350万辆5月20日，乘联分会秘书长崔东树发文称，2025年4月月末全国乘用车行业库存350万辆，较上月增加15万辆，较2024年4月增12万辆，形成2025年行业库存持续拉升的特征。目前的政策启动带来厂商的总体乐观，春节后的生产较高，厂家批发相对积极，行业库存重新建立。4月达到历年4月末的高点。随着5—7月的销售逐步转入季节性淡季，未来三个月的销量逐步下行。因此根据2025年4月底的库存与未来销量综合预估，现有库存支撑未来销售天数在57天，相对于2023年4月的55天、2024年4月的52天，今年4月末的总体库存压力稍有增大。（界面新闻）｜点评｜ 4月车市产销两旺背后，行业的库存压力似乎并未得到明显缓解。政策支持下，车企对于市场预期较为乐观，生产普遍提速。然而，此前补贴政策已逐步释放场内购车需求，销售端难以完全匹配车企较为激进的生产节奏，4月行业库存有所增加。值得一提的是，目前在市场上表现强劲的新能源自主车企，其库存上升也较为明显。库存天数反映了产品在企业库中停留至售出的平均时间，如果库存天数过长，也会加剧企业的资金占用风险。尤其是汽车这样的高价值产品，其占用的资金规模更加显著。如果部分车企为了冲销量向经销商压货，库存积压后，经销商的压力可想而知。补贴政策确实在一定程度上刺激车市繁荣，但也要警惕过度扩张可能为行业埋下的隐患。至少6家稀土磁材企业出口许可获批5月19日消息，钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇等7类中重稀土相关物项实施出口管制措施满45天，这七类中重稀土相关物项也成为第一个被明确纳入出口管制的两用物质。已经有至少6家企业拿到了商务部发放的稀土两用物质出口许可证件，另有多家上市公司稀土出口许可证的审批流程正在不断推进。上海有色网（SMM）稀土分析师杨佳文表示，作为全球稀土供应链的主导者，中国掌握了全球约85%的冶炼产能。此次管制措施直接导致海外市场中重稀土供应缺口扩大，尤其是镝和铽等关键品种受到显著影响。据了解，截至4月下旬，欧洲地区镝、铽的价格已经翻了2—3倍。（财联社）｜点评｜ 稀土是17种金属元素的统称，这些金属在高端制造、国防军工等领域目前是不可替代的原材料之一。中国则是全球稀土储藏量、加工生产量最大的国家，加强稀土管制一直是中国反制贸易摩擦的重要手段。近年来，巴西等国家也在尝试发展稀土产业，不过，稀土矿的开采面临放射性物质辐射风险，稀土提纯、加工的技术门槛较高，其他国产的稀土产业链暂时完全无法与中国竞争。随着中美贸易谈判的进行，中国对稀土管制的措施有所放宽，全球稀土供应有望逐渐向回归常态化靠拢。中国企业正在加速自研芯片的步伐，美国企业也在试图重建美国本土的稀土产业链，在自由贸易框架下，两国企业原本可以将更多精力专注于发展自身优势产业。毕竟，贸易冲突下，没有赢家。日本考虑对进口小额包裹征税5月20日消息，日本正在考虑对包括小额包裹的免税政策进行审查，以加入包括特朗普政府在内的全球其他国家政府的行列，加强对跨境电商使用的免税渠道的审查力度。据日本内阁府表示，一个政府税务专家组上周就当前针对入境小额包裹免税政策存在的问题展开了讨论。他们探讨了公平竞争问题，以及该渠道是否可能成为假冒商品流入日本的潜在隐患。日本目前针对1万日元（约500元人民币）以下的进口商品免除关税与消费税。日本是全球第四大电商市场。根据日本财务省的数据显示，去年1万日元以下的小额包裹进口量约1.6966亿件，进口值为4258亿日元，这一数字在过去五年间猛增了约5倍。据悉，欧盟早些时候提议在2027年至2028年左右取消对150欧元以下包裹的免税政策。（财联社）｜点评｜ 越来越多的国家正在计划对小额包裹征税，全球跨境电商行业的发展之路将更加曲折。跨境电商尚未兴起时，进口小额包裹大多数都是个人之间的非贸易往来，小额包裹本身价值偏低，加征关税还要增加海关工作量，所以多数国家海关都对小额包裹给予一定的免税额度。近十年左右，跨境电商进入井喷期，进口小包裹中电商货物占比越来越大，很多国家对于进口小包裹的政策优惠一直在收紧。跨境电商本身就是一种贸易，理应交纳关税，只是一些跨境电商的低价商品对平抑本国通胀有所帮助，一些国家才选择对此睁一只眼闭一只眼。日本现在国内饱受通胀困扰，现在提出对进口小额包裹征税的设想，可能更多是希望在美日贸易谈判中创造一些筹码。华为首款鸿蒙电脑发布售价23999元起5月19日，华为正式发布两款鸿蒙电脑：首款鸿蒙折叠电脑华为MateBook Fold非凡大师，售价23999元起，以及华为MateBook Pro，售价7999元起，两款电脑均搭载HarmonyOS 5系统。据悉，华为鸿蒙PC不仅从芯片到系统全栈自研，摆脱对x86架构和Windows的依赖，也标志着华为“1+8+N”全场景战略的最终闭环，承载着华为从设备互联到生态自主的宏大愿景。 目前，鸿蒙电脑已实现与超1100款外设设备的互联互通，已有超150个专属电脑生态应用加速适配，上架融合应用数量从300余款攀升至1000余款，预计年底将支持超过2000个融合生态应用。在互联体验上，鸿蒙电脑实现了应用接续、键鼠共享、跨设备互通等一系列便捷功能。（华尔街见闻）｜点评｜ 华为高度国产化的自研鸿蒙PC发售后获得了大量关注，鸿蒙系统在手机中获得了不错的反馈，但能否在电脑端复制其成功，现阶段还有待验证。华为鸿蒙折叠电脑从外观上看更像是一款大号的折叠平板，MateBook Pro则显得中规中矩。两款电脑除了搭载鸿蒙系统外，内置AI功能、系统安全性以及与华为生态的高度融合是其主要卖点。现在仅有部分软件适配了鸿蒙电脑生态，就连微信还在加紧适配中，只能从华为应用商店中下载应用的鸿蒙电脑在软件适配方面明显匮乏，能够使用的软件极其有限，其消费场景或将因此受到极大限制。即便是已经得到诸多应用适配的手机端中，很多鸿蒙版App的功能还都不太完善。鸿蒙生态的应用适配，是鸿蒙系统能否突围的关键所在。零跑汽车一季度营收破百亿元5月19日，零跑汽车发布2025年一季度财报。财报显示，一季度公司实现营收100.2亿元，同比增长187.1%，环比下降25.6%；公司权益持有人应占净亏损为1.3亿元，2024年第一季度为净亏损10.1亿元，上一季度则为盈利8000万元。毛利率创历史新高，达到14.9%，2024年第一季度为-1.4%，2024年第四季度为13.3%。截至2025年3月31日，零跑汽车的现金及现金等价物、受限制现金、按公允价值计入损益的金融资产及银行定期存款结余为257亿元。销量方面，零跑汽车是2025年一季度销量同比增速最快的新势力汽车品牌，并在2025年3月和4月连续位居中国新势力品牌销量第一名。2025年第一季度，零跑汽车交付量为8.76万辆，同比增长162.1%。（澎湃新闻）｜点评｜ 今年一季度，零跑与一汽等车企的战略合作收入帮助零跑向市场交出了一份超预期的答卷。如果抛开这部分高毛利的收益，零跑售车业务的毛利率与上期基本持平。考虑到一季度是传统的卖车淡季，零跑与大部分车企一样，打折出售老款车型清库存，能保住毛利率不回落，也是难能可贵的。零跑的车型能够精准把握目标用户的需求点，与同类车型形成差异化竞争，在此基础上做到极致性价比，是零跑能够在一众造车新势力中脱颖而出的关键所在。不过，新能源车企们正在加大研发投入，快速迭代辅助驾驶、车机等技术，尚未实现稳定盈利的零跑在研发投入的量级上与头部车企还有一定差距。如何在平衡业绩表现的基础上保持技术优势，是零跑正在面临的挑战。周二两市冲高回落沪指涨0.38%5月20日，市场全天冲高回落，三大指数小幅上涨。大小指数走势继续分化，北证50、微盘股指数均创历史新高。沪深两市全天成交额1.17万亿，较上个交易日放量832亿。盘面上，市场热点集中在消费、医药等方向，个股涨多跌少，全市场超3800只个股上涨。从板块来看，大消费股再度走强，宠物经济、美容护理、IP经济等新消费方向表现活跃，创新药概念股震荡走高，并购重组概念股维持强势。下跌方面，高位股退潮集体大跌，港口、化学纤维、军工电子、PEEK材料等板块跌幅居前。截至收盘，沪指报3380.48点，涨0.38%，成交额为4503亿元；深成指报10249.17点，涨0.77%，成交额为7194亿元；创指报2048.46点，涨0.77%，成交额为3242亿元。（财联社）｜点评｜ 周二两市延续平稳走势，个股继续保持活跃。从板块上看，在“520”节日的带动下，美容护理、培育钻石等板块全天领涨，作为中长期主线的消费板块集体拉升。部分地区新冠疫情出现反复，生物制品板块走高。降息预期落地，银行板块高开低走，券商板块午盘前后异动拉升，并没有吸引到多少眼球。指数进入震荡期后，大多数时间场内题材都较为散乱，但中长期的主线板块依旧存在。由于在行情连续性的表现上要逊色几分，进二退一的情况更多一些，所以场内投资者对板块的一致性倾向不明显，这并不妨碍板块重心逐渐抬高，只是行情展开的时间被拉长。文中股市、期货内容仅供参考不构成投资建议栏目主编 |魏英杰| 主编 |何梦飞面对一个相对不可预测的环境，我们不妨回到已经发生的历史中寻找思路与解法，6月和吴老师一起去意大利，跨界激荡思维，以历史叩问未来。点击图片▼了解更多 文章原文