作者 | Brian Gilmartin, CFA编译 | 华尔街大事件思科 (NASDAQ：CSCO) 于 2025 年 5 月 14 日星期三收盘后公布其 2025 年第三季度财报，卖方一致预期（根据 Briefing.com）每股收益 0.92 美元，营收 140.5 亿美元，预计同比增长 5% 和 11%。LSEG 数据显示，预计每股收益为 0.92 美元，收入增长 140.8 亿美元，营业收入 47 亿美元，同比增长分别为 5%、11% 和 9%。如果您想要一张详细展示思科多年来进展的图表，请看这里：思科的总回报率在过去 25 年里每年相对于标准普尔 500 指数的总回报率下降约 500 个基点。有什么变化？目前还没有：思科以 280 亿美元收购了 Splunk，并于 2024 年 3 月完成交易，由于 Splunk 是思科进军安全市场的入口，而安全或网络安全仍然是科技领域增长最快的领域之一，也许有机会最终为这家网络巨头创造一些收入和现金流增长。对于某些投资组合而言，思科可能是参与网络安全领域的一种有价值的方式。每股收益和收入估计修订：自 2024 年夏季（Splunk 之后）以来，思科对 2025 和 2026 财年的每股收益预测进行了积极的修正。自 2024 年夏季以来，思科对 2025 年和 2026 年收入预估的修正也一直保持正增长。思科的历史最高价是2000年4月的82美元，此后，在进行了无数次（或许是数百次）规模较小的稀释性收购之后，股价再也没有接近过这一水平。这些收购不仅损害了股东价值，也并没有给公司或股东带来任何“实际收益”。到2025年7月，查克·罗宾斯将执掌思科整整十年。虽然思科股价在此期间表现较好——从2015年7月1日至2025年5月12日上涨了10%——但仍落后于标准普尔500指数，但仅落后105个基点，这对查克来说是一个温和的利好。最大的问题似乎是 Splunk 是否能为思科带来任何有意义的成果。网络业务仍占思科年收入的50%，且最多只能达到中等个位数的增速，有时甚至远低于这个数字。思科的“安全”业务多年来一直停滞在6%到7%的营收水平，但通过整合Splunk，安全收入现已占思科总收入的15%。自2024年3月Splunk交易完成以来，此次整合预计至少需要8个季度或整整两年的时间，因此一年后我们才能更清楚地了解Splunk将如何促进思科的有机增长。晨星公司指出，思科并不是人工智能领域的参与者，而有了 Splunk，安全领域可能会比人工智能领域大得多。查克·罗宾斯是否试图通过安全手段将思科从一家硬件公司转变为一家软件公司？是也不是。在阿尔温德·克里希纳（Arvind Krishna）的领导下，IBM（IBM）正试图做到这一点，并且取得了一些成功。但查克·罗宾斯却一直在思科工作，据我所知，他从未在任何公司担任过领导职务，因此他只知道思科是一家硬件公司。自 2010 年以来，根据 2025 财年至 2028 财年的官方收入估计，思科每年平均收入增长率仅为 3%。自 2010 年以来，在与收入相同的限制下，思科每股收益增长率平均为每年 7%。在这家网络巨头能够突破这些限制，实现一定程度的收入增长之前，持有该股的唯一真正好处，就是拥有一只已被市场彻底遗忘的“不相关”或“非相关”的科技股。该股完全错过了这15年的长期牛市，仔细想想，这本身就蕴含着一个机会。【如需和我们交流可后台回复“进群”加社群】 文章原文