作者 | Henrik Alex编译 | 华尔街大事件大约三个月前，在Super Micro（NASDAQ：SMCI）提供的2025 财年第三季度业绩指引远低于预期并大幅下调全年预测后，分析师重申了对超微电脑股票的“卖出”评级。近几个月来，对贸易紧张局势升级和人工智能图形芯片新出口限制的影响的担忧给Super Micro的股价带来了压力。此外，该公司还面临着来自戴尔科技和惠普企业等行业领导者的激烈竞争，这些公司最近也受到了审查：周二收盘后，该公司发布了令人失望的第三季度初步业绩：请注意，Super Micro 的第三财季将于 3 月 31 日结束。因此，业绩并未受到近期贸易紧张局势升级的影响。按照该公司 45 亿美元至 46 亿美元营收范围的中间值计算，销售额将比原本就不高的预期低 15% 以上，因此同比增长率仅为 17%。雪上加霜的是，毛利率还受到老一代产品库存储备和“加快新产品上市成本”的影响。因此，非公认会计准则毛利率预计将降至 10% 以下，创下该公司多年来的新低。在新闻稿中，Super Micro将第三季度营收表现疲软归咎于“客户平台决策延迟”，导致销售推迟到第四季度，并强调了新一代产品设计的“强劲”胜利。然而，在当前的市场环境下，很难相信Super Micro第四季度的业绩能够弥补巨大的亏损。因此，预计公司管理层在下周公布第三季度业绩时也会下调全年业绩指引。至少部分表现不佳是由于竞争压力，这也是高盛上个月下调评级的主要原因：人工智能服务器领域的竞争正在加剧，部分原因是竞争对手认识到巨大的市场机会，加大了研发投入，导致产品差异化程度降低，这可能会对 SMCI 在人工智能服务器领域的早期市场份额领先地位造成压力。鉴于销售额和利润率压力的严峻形势，预计分析师将在未来几天内全面削减预期并降低目标价，尽管 2026 财年的收入预期已经比管理层在第二季度电话会议上提出的 400 亿美元激进销售目标低了近 20% ：凭借我们领先的直接液体冷却 (DLC) 技术，以及预计未来 12 个月内将采用该技术的 30% 以上的新数据中心，Supermicro 已做好准备，在 NVIDIA Blackwell 等基础上赢得 AI 基础设施设计方面的胜利。(...)凭借卓越的产品质量、服务、软件、网络和安全性以及数据中心构建模块，美超微将巩固其作为美国顶级数据中心基础设施解决方案提供商的领导地位。我们预计，此次技术转型将为我们奠定坚实的基础，使2025财年营收达到235亿美元至250亿美元，并为2026财年实现400亿美元的营收奠定基础。预计分析师将在即将召开的第三季度电话会议的问答环节中加倍强调先前提出的对竞争以及由此产生的销售和利润压力的担忧，从而使管理层陷入困境。由于Super Micro的情况显然越来越糟，分析师重申对该股票的“卖出”评级。又一个季度，又一次盈利预警。这一次，管理层将平台决策延迟、老旧库存储备等问题归咎于客户，同时又因加速将最新一代产品推向市场而产生了增量成本。Super Micro的情况显然朝着错误的方向发展。【如需和我们交流可后台回复“进群”加社群】 文章原文