点击上图▲立即加入前4月国企利润同比下降1.7%5月28日消息，财政部公布2025年1-4月全国国有及国有控股企业经济运行情况。数据显示，1—4月，国有企业营业总收入262755.0亿元，与上年持平。利润总额方面，1—4月，国有企业利润总额13491.4亿元，同比下降1.7%。此外，1—4月，国有企业应交税费20380.0亿元，同比增长0.1%。 4月末，国有企业资产负债率65.1%，同比上升0.2个百分点。 5月26日，国资委党委召开扩大会议强调，要巩固提升传统产业，促进现代服务业与先进制造业深度融合，使传统优势产业焕发出新的生机活力。要有序发展战略性新兴产业和未来产业，深入实施产业焕新行动，加快培育启航企业、领军企业、独角兽企业。（界面新闻）｜点评｜ 面对外部复杂的经济形势，前4个月国企的业绩没有出现明显改善，营收增长乏力，利润延续下滑态势。利润下降的同时，应税收入或未减少，前4月应交税费不降反增。成本端压力仍在，产业发展需要大量资金支持，国企负债率小幅上升。面对激烈市场竞争，部分传统行业的国企仍存在产能过剩问题，或影响其盈利能力。市场环境复杂多变，国企受制于内部管理与考核指标等因素，在灵活性上仍显不足，在决策上存在滞后，也影响其资源配置效率。改革背景下，国企要实现产业提质升级，不仅需要加大投资规模，推动国企的管理思维向市场化转变，优化其内部运行机制同样重要。美使领馆暂停留学生新签证面谈5月28日消息，特朗普政府已暂停新的学生签证面谈，同时考虑扩大对国际学生的社交媒体审查范围。美国国务卿鲁比奥在一份电报中表示，特朗普政府正在考虑要求所有申请到美国留学的国际学生接受社交媒体审查，为准备实施这一审查要求，政府已指示全球各地美国使领馆暂停为学生和交流访问学者签证申请者安排新的面谈。此前已经预约好的签证面谈仍然可以进行。鲁比奥在此前的一份电报中指示对某些学生和交流访问学者签证申请人进行强制性社交媒体审查，主要目的之一是拒绝那些对巴勒斯坦人抱有同情态度、批评美国和以色列的学生的签证申请。（财联社）｜点评｜ 现在正是留学生们为今年秋季入校申请签证的高峰时期，特朗普政府暂停留学生新签证面谈的举动，将迫使很多留学生临时考虑申请其他国家的高校，或选择延迟入学。即便后续留学生面签申请恢复，按照特朗普政府的设想，将对留学生在社交媒体中曾经发表的言论进行严格审核，这无疑会延长审核时间，拖慢签证审核速度。特朗普政府禁止哈佛大学招收国际学生后，引来了社会各界的争议，这次直接从签证入手，从源头上限制美国高校招收国际学生，标志着特朗普政府与美国高校之间的矛盾再次升级。包括哈佛在内，美国部分高校近年来在管理中确实带有一些倾向和利益交换，需要进行监管，但现在这种“一刀切”的做法似乎又有些过于激进，对美国的国际招生政策将产生严重后果。小米一季度收入及净利润创新高5月27日，小米集团公布2025年一季度财报。财报显示，小米集团总收入为人民币1113亿元，创历史新高，同比增长47.4%。经调整净利润为人民币107亿元，创历史新高，同比增长64.5%。分业务来看，手机×AIoT分部收入为人民币927亿元，同比增长22.8%。该分部毛利率为22.8%，同比提升0.5%。智能电动汽车及AI等创新业务分部收入为人民币186亿元。其中，智能电动汽车收入人民币181亿元，其他相关业务收入人民币5亿元。本季度，该分部毛利率为23.2%。在投资者电话会议上，小米集团合伙人、总裁卢伟冰说，完全不担心YU7上市后对SU7销量的影响，或者说需要SU7降价去促销。对于备受关注的自研芯片的盈利问题，小米方面表示，现在还没有财务目标，自研芯片可能要5—10年才会看到合理的财务模型。（华尔街见闻）｜点评｜ 今年一季度，受益于国补范围扩大，小米国内手机业务出货量大增，但印度等海外市场销量放缓，拖累了手机业务整体表现。同时，内存、处理器等核心零部件涨价，压低了手机业务的毛利率。小米产品生态中的家电、可穿戴产品等产品在国补的带动下销量明显提升，AIoT业务增收又增利。小米汽车一季度继续得到市场认可，一期工厂产能爬坡，产能利用率飙升，在规模效应下，单车毛利润有所提升。小米对于自研芯片的投入未来或将使手机业务毛利率持续承压，但也为品牌维持长期竞争力打下基础。小米第二款汽车YU7引发的讨论度对比SU7明显降温，小米汽车的品牌已经打响，因此广告投放更注重于精准化，销量能否延续SU7的成功，还需要观察消费者的选择。快手一季度营收增长10.9%5月27日，快手发布2025年一季度财报。财报显示，快手总收入为326.08亿元人民币，同比增长10.9%。净利润39.79亿元，同比下降3.4%。经调整净利润45.80亿元，同比增长4.4%；净利润率14%。一季度快手平均日活跃用户达4.08亿，月活跃用户7.12亿；平台用户日均使用时长达133.8分钟，同比增长5.9%，多季度保持高位。 核心业务方面，线上营销服务收入179.77亿元，同比增长8%。直播收入98.14亿元，同比增长14.4%。其他服务（主要为电商业务）收入48.17亿元，同比增长15.2%。电商GMV同比增15.4%至3323亿元，电商买家及动销商家增长突出。可灵AI 2.0上线后，一季度实现收入超1.5亿元，驱动日均AIGC广告消耗约3000万元。（华尔街见闻）｜点评｜ 快手的业绩看起来稳扎稳打，实际上背后隐藏着业绩增长的压力。与很多互联网平台一样，快手的用户规模基本也到了瓶颈期。平台加大推广力度，推出一些类似去年“双11现金券”的补贴活动，短期活跃用户量就能得到一些小提升，减弱活动补贴力度，用户量则会稍稍下降。因此，基于用户量的电商及广告业务增速或将逐渐与行业趋同。 快手是互联网大厂中，为数不多的专门公布AI业务收入的一家。可灵AI 2.0为快手平台的视频创作者们打造了一个简单易用的AI创作工具，并在创作广告视频方面展现出了不俗的能力，创作者们为其付费的意愿较高。然而，AI业务变现方式有限，当前的收入体量和快手整体营收相比微乎其微。比亚迪回应山东经销商资金链断裂传闻5月28日，针对“比亚迪山东区域经销商济南乾城资金链断裂”相关消息，比亚迪集团品牌及公关处相关人士表示：“网传信息不属实。过去几年，比亚迪对经销商的政策连续且稳定。据了解，该经销商集团由于盲目急速扩张并加杠杆运营，导致资金链出现问题。去年底以来，该经销商集团的部分4S店，已被当地其他经销商收购。”山东乾城控股有限公司的公司简介称，该集团以只做“比亚迪品牌”为建设方针，2014年加入比亚迪体系，拥有25家比亚迪乘用车一级渠道（4S店），是比亚迪核心经销商TOP5。（中新经纬）｜点评｜ 按照比亚迪的回应，山东比亚迪经销商确实存在资金链出问题的情形。值得注意的是，这家经销商在两年之内就开了25家4S店，可见其错误判断行业形势，导致陷入困境。比亚迪的多数车型本身利润率就不高，高速扩张对银行信贷依赖较大，而银行对于汽车经销商们的贷款审批日趋严格。去年就有案例，全国最大的4S店经销商广汇汽车陷入经营困难，导致资金链断裂。现在国内汽车经销行业越来越难做，汽车价格不断走低压低利润率，车企的销量要求还压在头顶。一些经销商为了获取车企给予的补贴或维持经销商资格，将新车挂牌后转为二手车降价销售，“零公里二手车”已经成为一个初具规模的市场。新能源车行业高速发展的背后，一些问题已经悄然出现。Meta反垄断案结束审理5月28日消息，美国联邦贸易委员会（FTC）对Meta的反垄断诉讼结束了为期六周的审理。接下来，双方有四个月的时间提交书面陈述，法官詹姆斯·博斯伯格（James Boasberg）预计将在年内裁定Meta是否在社交网络市场存在非法垄断，以及这种垄断是否源于其对社交平台Instagram和WhatsApp的收购。如果法官博斯伯格支持FTC、裁定Meta非法垄断了个人社交网络市场，Meta可能会被迫剥离Instagram和WhatsApp业务。 2012年，当时名为Facebook的Meta以10亿美元收购了应用Instagram，并在2014年以190亿美元收购了应用WhatsApp。2020年12月，FTC对Facebook提起诉讼，指控公司通过一系列反竞争行为非法维持其在个人社交网络市场的垄断地位，要求Facebook剥离Instagram和WhatsApp。（澎湃新闻）｜点评｜ Meta反垄断案中，关于相关市场的划分，是认定其是否构成垄断的重要基础。如果将相关市场范围限定在个人社交服务，Meta就可能因其主导地位处于劣势；如果将包括Youtube在内的内容分享平台都划入相关市场的范围，Meta的市场份额被稀释，认定其垄断地位的难度也会增加。实际上，面对市场竞争，内容平台的功能渐趋融合，不同属性平台间的边界也愈发模糊。从这点出发，法官会如何裁定，还存在较大不确定性。无论裁定结果如何，FTC和Meta之间都还要经历漫长的拉扯过程。值得一提的是，扎克伯格在2018年就设想过未来将Ins分拆为独立公司。考虑到同时剥离两大业务的难度，仅剥离其中一项，也可能成为最终的解决方案。动力煤价格跌至5年来最低水平5月28日消息，汇丰银行最新研报显示，中国煤炭现货价格持续下跌，秦皇岛5500大卡动力煤价格已跌至约610元/吨，创下近五年来最低水平。汇丰认为，煤价在未来几个月仍有跌破600元/吨的风险。历史高位的国内产量和居高不下的港口库存成为价格反弹的主要阻力。目前，煤价较去年同期下跌30%，这一跌幅远超市场此前预期。今年3月以来，主要电厂日均耗煤量已回升至与去年同期或过去三年平均水平相近的水平。5月26日数据显示，日均燃煤量为772.9千吨，同比增长2.2%。而今年国内煤炭产量持续创历史新高，1月至4月，国内煤炭产量同比增长6.6%达到历史高位，主要由山西的生产恢复和新疆的产能扩张推动。（华尔街见闻）｜点评｜ 近几年国内煤炭产量持续扩张，国内重点煤炭供应保障基地建设加速推进。在需求端，国内经济活动缓慢修复，全国发电量同比增速低位运行，发电厂对煤炭的需求保持相对稳定。并且，清洁能源发电站快速修建，未来国内火力发电占比易跌难涨。钢铁、化工行业减产，对煤炭的需求降低。综合导致今年动力煤库存高企，需求前景偏弱，价格一路走弱。国内很多产业都面临供需失衡的困扰，等待别的企业扛不住直到破产来减少行业供给是一个相当漫长的过程。不少产业在自发或行业协会倡导下，已经开始减产。短期内或许会令一些本就在亏损的企业雪上加霜，但从中长期看，对行业健康发展来讲大有裨益。周三两市窄幅震荡沪指跌0.02%5月28日，市场全天窄幅震荡，三大指数小幅下跌。沪深两市全天成交额1.01万亿，较上个交易日放量110亿。盘面上，市场热点较为杂乱，个股跌多涨少，全市场超3400只个股下跌。从板块来看，新消费股逆势大涨，饮料、IP经济等方向领涨，无人环卫车概念股集体走强，核电股一度冲高。下跌方面，医药股展开调整，电商、化学原料、CRO、造纸等板块跌幅居前。截至收盘，沪指报3339.93点，跌0.02%，成交额为3893亿元；深成指报10003.27点，跌0.26%，成交额为6206亿元；创指报1985.38点，跌0.31%，成交额为2722亿元。（财联社）｜点评｜ 周三两市指数继续维持小幅波动，多数个股陷入调整。从盘面上看，消费板块内已经分化出了新老消费的两个板块，有新品可炒的，看起来会得到年轻人喜爱的被划分为新消费，资金炒作热情较低的则为老消费。事实上，新老消费之间的划分界限非常模糊，除了几家有代表性的公司确实有不错的新品外，大部分消费个股的涨幅还是有赖于市场资金偏好。两市长期的窄幅整理令不少投资者每天看盘时昏昏欲睡，很多投资者失去了对于未来方向的判断，场内投资者的耐心也在被反复消磨。然而，回顾近两年的行情，除了少数事件扰动下市场较为活跃外，这种窄幅整理才是市场常态。文中股市、期货内容仅供参考不构成投资建议栏目主编 |魏英杰| 主编 |何梦飞面对一个相对不可预测的环境，我们不妨回到已经发生的历史中寻找思路与解法，6月和吴老师一起去意大利，跨界激荡思维，以历史叩问未来。点击图片▼了解更多 文章原文