Все ждут, что ИИ-пузырь хлопнет. Картинка в голове простая: однажды утром рынок рухнет, как доткомы, и всё закончится. Но это неправильная метафора. Лопается не способность моделей и не «ИИ вообще». Сдувается финансовая архитектура вокруг них - медленно, в другом слое, чем тот, на который направлены глаза.Аргумент про то что растёт выручка можно в 2026 читать ровно наоборот. Пока подписки были щедро субсидированы, вопрос «а что мы с этого получаем» можно было не задавать. В первом квартале 2026-го фронтир-компании перевели корпоративных клиентов на оплату по токенам - субсидия кончилась, вопрос задали, ответ вернулся пустым. Uber сжёг весь годовой бюджет на токены за квартал, и его операционный директор честно признал, что не может провести линию от красивых метрик к отгруженной пользе. SemiAnalysis показал экономику на одного пользователя в лоб: на подписке за $200 в месяц можно сжечь токенов на $8–14 тысяч - провайдер доплачивает за то, что вы им пользуетесь. Meta через пару недель после того, как сама подстёгивала сотрудников жечь побольше токенов, ввела лимиты. Обе компании, по данным WSJ, обсуждают резкое снижение цен на и без того убыточный сервис. А отчёт KPMG про триумф агентного ИИ тихо сняли, когда выяснилось, что десятки ссылок в нём - галлюцинации модели, которой и поручили этот отчёт написать.По сути - это схлопывание схемы финансирования. И показательнее всего то, что миф о продуктивности рушится даже у тех, кто продаёт лопаты. 9 июня официальный аккаунт AWS - да, того самого Amazon, который зарабатывает на каждом вашем токене, - написал, что больше ИИ-кода не делает команду быстрее, а может и замедлить. Шесть миллионов просмотров. Когда поставщик инфраструктуры публично сдаёт главный тезис собственного маркетинга, это не оговорка - это «покажи окупаемость», пришедшее из самого замка. Свежий NBER подтверждает арифметику: строк кода стало больше, а реально отгруженных приложений - нет. Читать далее