Ministro de Hacienda, German Ávila (izq), y presidente de Colombia, Gustavo Petro (der).Fotos: Presidencia de la República.Un análisis de Bancolombia señala que, si bien las operaciones de manejo de deuda lograron una asignación más eficiente en el pago del servicio de la deuda en el largo plazo, resultaron ser una medida limitada para contener el avance estructural del pago por intereses en relación con el PIB.La entidad aseguró que la estrategia ejecutada por la Dirección de Crédito Público ha sido insuficiente para cambiar la tendencia de deterioro de las finanzas públicas y limitada para contener el avance estructural del pago por intereses en relación con el PIB.Y es que, desde 2025, las cifras muestran que las operaciones de manejo de deuda permitieron una reducción en el gasto de intereses de 1,5 puntos porcentuales del PIB. Para este año la recompra de bonos globales logró reducir el pago en intereses externos por $1,7 billones.Sin embargo, Bancolombia advirtió que el mayor costo de nuevas emisiones internas (fruto de la desvalorización de los TES hasta mayo) y el avance de la inflación local, soportó una corrección al alza en la estimación del pago por intereses de la deuda interna.En particular, los intereses habrían pasado de $27,2 billones en 2025 a $42,7 billones en 2026, elevando significativamente la carga financiera y el déficit fiscal total en $4,3 billones.Según sus cálculos, el cupón promedio de la deuda ha aumentado cerca de 118 puntos básicos (pb) en lo corrido de 2026, impulsado por un avance de 137 pb en los TES tasa fija y de 69 pb en los UVR.Cifras del Marco Fiscal de Mediano Plazo (MFMP) dejan ver que, en 2026, el pago de intereses de deuda externa se mantendría relativamente estable en relación con el tamaño de la economía gracias a las operaciones, pero en 2027 habría un incremento hasta el 3,9 % del PIB en 2027, principalmente por la deuda interna.Por su parte, la deuda pública neta tocaría su punto máximo en 2029, el 59,6 % del PIB, y luego iniciaría una senda descendente hasta volver al 57,3 % en 2037.De hecho, el MFMP anticipa superávits en el balance primario (diferencia entre ingresos y gastos públicos sin contar intereses de deuda) del 1 % del PIB y un gasto promedio en intereses del 4,1 % del PIB durante la próxima década (niveles similares a los observados en 2024). Sin embargo, estas proyecciones están sujetas a que se hagan nuevas operaciones de manejo de deuda.Bancolombia cree que las reducciones que se han evidenciado en la deuda podrían verse atenuadas por nuevas emisiones que la próxima administración tendrá que realizar en aras de solventar una liquidez en mínimos.Y es que las cuentas del Ministerio de Hacienda planean dejar una caja de apenas $7,1 billones al final del 2026, el segundo dato más bajo de los 20 años más recientes (a precios constantes). Este nivel resulta significativamente más bajo que el que todos los gobiernos han mantenido al final de cada vigencia fiscal, que en promedio ha sido un equivalente al 1,4 % del PIB (alrededor de $28,2 billones este año).—