摘要：全球金融体系正经历地缘政治、科技革命与市场规则三重结构性重塑。链上金融依托实时清结算技术，直击传统结算体系风险痛点，但亦面临真实应用场景不足的困境。智能体经济的兴起为链上金融提供了融入创新业态的技术路径。历史上，香港凭借金融基建的制度性连接奠定了其国际金融中心枢纽地位。当前，在亚洲区域（“Asia Connect”）整合加速、国际监管创新和金融基础设施链上化的浪潮中，香港亦需作出新的战略选择。本文认为，构建安全、合规、共融的链上金融生态圈是香港在新一轮数字金融版图的核心抓手。依托金融基建链上化和前瞻性的监管框架，香港有望以主动姿态塑造为全球数字金融中心。关键词： 链上金融；智能体经济；国际金融中心；金融基础设施；生态圈建设一战略背景：香港Web3嘉年华大会释放新旧金融融合的重要信号2026年4月底于香港举行的Web3嘉年华大会，贝莱德、摩根大通等传统金融深度参与了多场主要议题讨论，内容涵盖AI、Web3对金融流程的重构（香港财政司陈茂波司长称其为金融贸易领域的“game changer”）、全球监管碎片化带来的跨境合规摩擦，通证化Tokenization及稳定币在支付、结算中的实质性介入。这些讨论并不仅限于单一的技术或政策主题，而是共同指向一个更大的命题：全球金融体系的底层逻辑正在发生位移。对于香港而言，这并非一个简单的产业风口，而是一个关乎其国际金融中心地位的战略选择路口。二智能体经济为链上金融提供走向真实场景的技术路径理解链上金融的运用价值，需要回归其作为金融基础设施的基本功能和对生产模式创新的适应性。（一）链上清结算的技术优势直面传统金融基建的固有痛点链上金融所实现的近乎实时速率的清结算（“T+0”），在技术上能够大幅消除因流程延迟带来的信用风险、结算风险和流动性风险——这正是现有金融基建长久以来难以规避的核心痛点。在全球金融体系演进中，金融市场在结算风险（settlement risk）与流动性风险（liquidity risk）方面的教训深刻：1974年赫斯塔特银行事件、2008年金融危机中场外衍生品交易对手违约风险，以及近年来结算周期与中央对手方（CCP）机制的持续强化，均体现了这一点。国际监管机构通过建立持续联结结算银行（CLS）、缩短结算周期、CCP集中清算与强化巴塞尔III风险管理框架等措施，尽可能减少跨境支付与场外交易中的系统性风险。尽管链上金融带来清结算技术突破，但缺乏真实业务场景支撑的金融创新，难以创造持久价值。 以稳定币为例，麦肯锡最新报告显示，2025年稳定币在区块链上的资金转移规模超过35万亿美元，但其中仅有约3900亿美元（占比约1%）流向现实世界支付场景，在全球每年超2000万亿美元的支付总额中仅占0.02%。唯有当区块链技术真正推动金融体系降本增效，进而带动金融模式与生产价值链的重组，甚至孕育出全新的商业模式，才能真正形成变革金融体系和生产边界的推动力。（二）智能体经济：链上金融的新场景正是在这一点上，AI Agent与区块链、隐私计算的结合形成的“智能体经济” 有可能成为链上金融与新生产业态紧密结合的切入点。“智能体经济”的核心特征在于：在隐私计算保障下，数据资产安全Token化向全球开放并通过AI Agent调用；因为传统法币不可编程且无法实时结算。货币需要被代币化，才能被AI Agent“读懂”和高效使用。AI Agent、区块链Token与隐私计算三者缺一不可。机器之间的经济活动将以可编程、实时清算的数字货币作为支付媒介。“智能体经济”为链上金融提供了脱离纯链上资金循环、走向真实生产场景的产业条件。对香港而言，这是一个不可忽视的战略机遇。不过在此之前，需要先回答一个更根本的问题：现有的金融基础设施，能否有效支撑这一链上金融与创新业态融合的新范式？三回顾过往，香港国际金融中心的优势来自金融基建的制度性链接过往数十载，香港成为国际金融中心的核心驱动力来自其“连接中国与世界”的超级枢纽地位。背后的重要支持，则是香港持续与国际接轨的金融基础设施网络。上世纪90年代，香港中央结算系统（CMU）与欧洲清算（Euroclear）、明讯（Clearstream）联网，奠定了连通国际固定收益市场的通道；2000年推出美元RTGS系统，推动香港成为亚洲离岸美元中心；2004年港元加入CLS，大大降低了外汇结算风险；此后，香港又与中国内地、马来西亚、印尼、泰国等大额支付系统建立了跨境RTGS联网。2014年起，股票通、债券通陆续开通，进一步通过香港实现了中国内地资本市场与国际市场的双向互联。这一系列的制度性链接，使香港成为连接全球与亚洲的关键节点，亦提供了一个重要启示：基础设施的互联能力与制度兼容性，很大程度上决定了金融中心的竞争实力。 香港的成功之处不仅在于效率提升，更在于：一是与国际金融体系的深度链接，打通了全球与亚洲的流通性；二是构建符合国际标准的金融安全网络，强化了与国际标准与监管规则的统一性。四当前，三个结构性改变正在重塑竞争规则当前，全球金融体系正面临三个深刻的结构性趋势，正在改写国际金融中心竞争力的底层逻辑，亦对金融基础设施建设提出了新的挑战：第一，地缘政治“阵营化”正在倒逼金融基础设施向“区域化”演进。 近年来，国际资本流动受地缘政治亲疏度影响显著增加，跨阵营资本流动已出现明显收缩——国际货币基金组织研究显示，跨境双边组合与银行跨境资金配置减少约15%。而阵营内部的互联互通进一步增强。这意味着，亚洲互联（“Asia Connect“）不再是远期愿景，而是现实的战略方向。强化亚洲区内的资金与客户群协同，正在成为金融、贸易、支付、物流体系重整的重要逻辑。第二，科技革命正在重新定义金融基础设施的竞争维度。 稳定币、通证化、链上清算等新工具，正在解构传统金融中心的存量优势。这种解构不仅由技术进步驱动，还与地缘政治分化及全球经济增长重心转移相互交织。未来金融中心的竞争，将取决于现有金融基建体系能否适应金融科技驱动的新生态，以及能否提供更高效、包容的监管支持。第三，“市场准入”的概念正在被技术重构。 当前美国主要市场正在推进延长交易时段与缩短结算周期：纳斯达克计划推出每周五天、每日23小时交易模式（仅一小时维护暂停），旨在实现近乎全天候覆盖；纽交所拟将NYSE Arca交易时段延长至每日22小时。全球结算周期加速：美国已于2024年5月实施T+1结算，而欧盟、英国和瑞士计划于2027年10月统一转向T+1。根据DTCC数据，T+1实施后，美国市场结算失败率虽短期上升但整体效率提升约10%-15%。地理与时区边界趋于弱化，这要求金融基础设施具备更高层次的效率与韧性。五香港面临的三个战略选择在上述结构性变局下，香港需要作出三个层面的战略判断：第一，国际资本流量正在重新选择配置方向。香港能否有效承接，并以何种方式承接？ 是作为传统通道，还是升级为链上金融规则与技术的节点？这决定了香港在全球资本流动版图中的角色层级。第二，新一轮技术变革正在重塑金融生态，香港能否成为区域内重要的数字金融枢纽？ 技术赋能是否能真正转化为风险控制与效率提升的实质性能力，而并不停留在概念层面？这是检验金融中心适应性的核心标尺。第三，在监管碎片化的环境下，香港能否有效应对亚洲差异化的数字金融监管制度？ 换言之，香港能否讲好一个具有实质性内涵的“Asia Connect”故事，而不仅仅是一个地理概念？这关系到香港在区域金融一体化中的制度价值。六关键抓手：金融基建链上化，构建链上金融生态圈上述战略选择的交汇点，在于构建一个安全、合规、共融的链上金融生态圈。这一生态圈的核心功能，在于打破传统金融与链上金融、本地市场与国际市场之间的割裂状态。具体而言，这一生态圈需要具备三项基本能力：一是兼容性，既能承载传统金融的存量交易，也能有效接入通证化资产等数字金融资产类型；二是无缝性，实现链上与链下的无缝链接，使交易、结算、合规、数据披露在同一监管框架下运行；三是稳健性，在风险控制与投资者保护方面，展现出不低于传统体系的合规标准与抗风险冲击能力。数字金融生态圈的质量与完整性，离不开链上化的金融基础设施与前瞻性的监管框架。这样才能在下一阶段助推香港成为全球链下资本与链上资产的“超级吸引器”，确定香港在新一轮全球金融版图调整中的位置。七香港的新定位：下一代全球数字金融枢纽的“主动构建者”香港数字金融的建设并非从零开始，而是具备独特禀赋。 根据2026年3月发布的第39期《全球金融中心指数》，香港整体排名全球第三，与纽约（排名第一）和伦敦（排名第二）的分数差距分别仅为2分和1分。在基础设施维度（涵盖跨境支付、交通物流网络及数字通信设施）位列全球三甲，显示出其作为连接枢纽的硬实力基础。尤为关键的是，香港在金融科技专项排名中位居全球首位，反映出近年来香港特区政府在虚拟资产监管立法（如《稳定币条例》）、监管沙盒机制迭代以及数字金融基础设施（如mBridge项目、数字港元、数字人民币试点） 等方面的系统性投入已开始转化为可量化的竞争优势。香港的历史经验表明，国际金融枢纽核心价值在于“撮合”—— 撮合资本与资产、融资和投资、收益与风险对冲。在当前新数字技术背景下，这一撮合的复杂度、实时性与全球化程度被提升到了前所未有的水平。旧的竞争框架正在改变，新的枢纽将会涌现，如同历史所证明的，这些枢纽将集中涌现在最具创新性、框架兼具包容性的节点上。香港具备着数字金融中心从“制度设计”走向“能力输出”的底层支撑，下一步能否将基础设施与金融科技的先发优势，转化为实质性的枢纽地位，取决于当下的战略选择与生态圈建设，从而帮助香港从参与全球金融体系的重要节点，转化为主动定义和塑造全球数字金融中心的角色。作者：巴晴博士（HashKey集团首席经济学家，集团战略部总经理） 文章原文 平台地址：http://www.jintiankansha.me/t/YbPwKYUzJT