O Safra passou a limpo o setor financeiro. E as notícias não são positivas. O banco cortou o preço-alvo de todos os bancos de sua cobertura. Mas isso não significa que não há boas oportunidades. Só que o cenário piorou, principalmente na parte de crédito.Os analistas são claros ao dizer que há um equilíbrio insustentável, o que não significa um colapso. Para o Safra, os bancos não estão em um momento de apetite ao risco, o que descarta uma repetição do ciclo negativo de 2023. Ou seja, estão mais cautelosos, o que, por outro lado, pode diminuir a rentabilidade da carteira.“O ambiente para o crescimento do crédito e dos lucros é claramente pior do que antes, com o aumento do estresse no segmento de pessoa física e a Resolução 4966, o que torna incerta a magnitude da piora, já que o índice de inadimplência (NPL) não se compara mais com seu histórico.”O que os bancos estão fazendo para passar pela piora?O receituário dos bancos neste momento é focar em clientes de alta renda e em operações com alto risco de inadimplência, como linhas de crédito vinculadas ao governo (FGI, FGO) ou empréstimos consignados para pessoas físicas, que parecem infalíveis apenas à primeira vista.Mas há um problema: clientes de alta renda enfrentam uma superoferta de crédito e serviços, enquanto as linhas de crédito garantidas precisam de gestão ativa para evitar limites de stop-loss ou problemas de cobrança.“Portanto, vemos pouco espaço para as instituições que precisam crescer para se recuperar nesse cenário.”Veja abaixo as principais atualizações dos bancos.Itaú (ITUB4), ainda dá para confiar?Preço-alvo anterior: R$ 55Preço-alvo novo: R$ 51Recomendação: CompraSegundo o Safra, sim. Não que o Itaú (ITUB4) esteja imune ao ciclo de crédito. Segundo o banco, o cenário operacional se tornou menos favorável. Mas é inegável que o banco construiu uma carteira sólida, que deverá continuar assim.“Continuam a apresentar menor sensibilidade ao ciclo de crédito do que os seus pares, o que reflete a sua composição de portfólio e o seu capital disciplinado.”Ainda segundo o Safra, o lucro do Itaú deverá cair menos que o dos concorrentes. Para o Safra, olhando para 2027 e os anos seguintes, haverá crescimento mais lento da receita, com os lucros cada vez mais sustentados pela disciplina de custos e pelos ganhos de eficiência, em vez da expansão da receita bruta.“Embora essas características continuem a justificar um prêmio de avaliação, elas também implicam um potencial de valorização mais limitado em relação aos níveis atuais, resultando em uma relação risco-recompensa menos atraente do que em anos anteriores, embora ainda justifique compra.”Bradesco (BBDC4), recuperação mais lenta, mas ação barataPreço-alvo anterior: R$ 26Preço-alvo novo: R$ 22Recomendação: CompraNo Bradesco (BBDC4), o passo a passo continua. Mas em uma caminhada mais lenta.Os analistas do Safra sustentam que, embora o banco tenha definitivamente reduzido o risco de sua carteira de crédito desde o último período de crédito ruim, ainda apresenta um beta mais elevado em comparação com o Itaú.Ou seja, o banco é mais arriscado que o seu concorrente, o que aumenta ainda mais a preocupação.“Devido à exposição ao mercado de massa, a recuperação gradual do banco independente pode levar mais tempo, e o ROE (Retorno sobre o Patrimônio Líquido) deve apresentar uma trajetória mais lenta.”Em meio a um ciclo de crédito incerto e uma população endividada, com renda familiar relativamente estagnada, o banco deverá sofrer mais.Por outro lado, o aumento de capital poderá dar fôlego extra para a companhia ao ampliar a base elegível para juros sobre o capital, dividendos maiores e maior proteção fiscal, ao mesmo tempo que melhora o patrimônio líquido tangível.Além disso, o banco possui outro bastião: o lucrativo negócio de seguros. “As subsidiárias continuam sendo um motor resiliente.”Outro ponto levantado pelo Safra é que, em caso de uma mudança na Presidência, possíveis taxas de juros menores poderiam favorecer o Bradesco mais do que outros bancos.“Enquanto revisamos nossas projeções de lucros para 2027, revisamos nossas estimativas em 6%, adotando uma postura mais conservadora, e ainda vemos motivos para manter a recomendação de desempenho superior antes das eleições.”Banco do Brasil (BBAS3), melhor ficar longe?Preço-alvo anterior: R$ 27Preço-alvo novo: R$ 26Recomendação: NeutraPara o Banco do Brasil (BBSA3), o Safra ainda vê uma situação difícil. Segundo os analistas, o agronegócio continua sendo um dos principais responsáveis pela deterioração da qualidade dos ativos, dado seu peso na carteira.Mas não só isso. O varejo também está piorando. A deterioração está concentrada nas linhas de juros mais altos.A inadimplência acima de 90 dias entre pessoas físicas subiu cerca de 160 pontos-base no trimestre, enquanto a formação de novos créditos inadimplentes dobrou, puxada principalmente por cartões e crédito rotativo.Segundo os analistas do Safra, uma melhora estrutural na qualidade dos ativos ainda tem pouca visibilidade.A recuperação do agro deve depender do aumento da participação das safras contratadas após a reforma, com garantias melhores, no perfil de vencimentos da carteira — processo que deve avançar até 2027.A nova medida, MP 1.376/2026, entrou em operação por volta de setembro e contempla cerca de R$ 100 bilhões em dívidas elegíveis, com o BB mirando pelo menos R$ 30 bilhões em renegociações.Para os analistas, porém, a medida apenas ganha tempo e não resolve imediatamente a qualidade dos ativos. A votação no Congresso está prevista para 11 de novembro.No varejo, a formação de novos créditos inadimplentes praticamente dobrou, o que deve pressionar as provisões no segundo semestre.O banco aposta no crédito consignado privado como motor de crescimento, mas essa carteira ainda é pequena para compensar o peso da carteira antiga de crédito sem garantia.