Analistas veem Engie (EGIE3) pagando caro por Jirau; entendaA Engie (EGIE3) quer colocar uma gigante hidrelétrica dentro de casa, mas os analistas da Genial não estão comprando a história sem ressalvas. A casa manteve recomendação de manter para a ação, com preço-alvo de R$ 35, mesmo reconhecendo que a fatia na UHE Jirau adiciona um ativo relevante, renovável e de vida contratual longa ao portfólio da companhia.O ponto de atenção é o preço. A avaliação proposta para a participação de 40% na usina é de R$ 5,744 bilhões, valor que, na leitura da Genial, fica acima do nível considerado justo para o ativo.Engie (EGIE3) quer comprar fatia de 40% em JirauA Engie (EGIE3) anunciou em 10 de junho a intenção de incorporar a participação de 40% na UHE Jirau atualmente detida por sua controladora, a Engie Brasil Participações. A transação será feita entre partes relacionadas e deve ser viabilizada por meio de uma oferta pública primária de ações.A operação pode chegar a aproximadamente R$ 8,4 bilhões caso haja alocação adicional em dinheiro. Os recursos excedentes seriam destinados a reforço de caixa, compromissos financeiros e potenciais investimentos.A UHE Jirau é uma das maiores hidrelétricas do país, localizada no Rio Madeira, em Rondônia, com 3.750 MW de capacidade instalada. A concessão foi originalmente outorgada em 2008 e, após extensão, vai até dezembro de 2045.Analistas veem ativo bom, mas preço difícilA Genial afirma que a aquisição faz sentido estratégico, mas não vê uma oportunidade clara para os minoritários nos termos atuais. No relatório, a casa afirma: “Seguimos com a recomendação de MANTER”.Pelo laudo independente, 100% do equity de Jirau foi avaliado em cerca de R$ 14,1 bilhões no cenário central. Já o modelo proprietário da Genial indica valor justo de R$ 11,4 bilhões para 100% do ativo, cerca de 12% abaixo da avaliação da consultoria.Considerando o preço de R$ 5,7 bilhões pela participação, a Genial estima uma TIR real implícita de 6,0%, abaixo do rendimento das NTN-Bs de 2055, em torno de IPCA+ 7,6%. Para os analistas, isso é “muito pouco interessante” diante do custo de oportunidade.No caso da Engie (EGIE3), o relatório resume a leitura: Jirau é um ativo de qualidade e encaixa na estratégia da companhia, mas a avaliação proposta limita a criação de valor e não oferece assimetria suficientemente favorável para justificar novo aporte dos minoritários.