Mesmo em meio às nuvens de preocupações ao redor do Nubank (NU;ROXO34), o Itaú BBA vê a tese de investimento intacta e positiva. A equipe de analistas liderada por Pedro Leduc ainda vê espaço para a fintech avançar e reitera a classificação Outperform (equivalente a compra) para a ação NU, com preço-alvo de US$ 20.O valor em dólar se refere às ações negociadas na Bolsa de Nova York (NYSE) e representa um potencial de alta de 41%.Após resultado acima das expectativas no segundo trimestre, o BBA manteve as estimativas para o ano fiscal de 2026 do Nubank praticamente inalteradas e elevou as projeções para 2027 em cerca de 3%.“Embora reconheçamos os desafios relacionados à qualidade do crédito, nossa análise aponta para uma perspectiva mais equilibrada do que parece estar refletida nas expectativas atuais do mercado”, dizem os analistas. Na leitura da casa, a fintech continua ampliando o engajamento com as faixas de renda média do Brasil. A expectativa é que o modelo de baixo custo, utilizado para suportar níveis mais elevados de NPL (créditos inadimplentes) na baixa renda, reforce a proposta de valor para esse público, com o recente lançamento do Croma oferecendo recompensas melhores. Com mais de 12 milhões de brasileiros no segmento de “super core”, como o Nubank o denomina, se a companhia alcançar uma participação de mercado no segmento super core e de alta renda semelhante à que detém na baixa renda, a carteira total de crédito no Brasil seria cerca de 60% maior do que a atual. “As margens financeiras líquidas (NIMs) ajustadas pelo risco são menores, mas o movimento é positivo tanto para o lucro por ação (EPS) quanto o retorno sobre o patrimônio líquido (ROE), e o potencial para depósitos e receitas de tarifas é muito maior”, diz o BBAO México também deverá contribuir positivamente em 2027, quando concluído o processo de obtenção da licença bancária. O BBA projeta crescimento de 35% do lucro líquido em 2026 e de 21% em 2027, em termos de reais, e ROEs de aproximadamente 29%, o que torna o múltiplo de 14 vezes o P/L (preço sobre o lucro) estimado para 2027 atraente, de acordo com a casa.Leia mais: Nubank (ROXO34) tem o gatilho que faltava e chega a disparar 13%, mas pode subir muito mais, veem analistas – Money TimesUm outro Brasil a se explorarO Itaú BBA chama atenção para o desempenho positivo do Nubank na baixa renda. Na leitura dos analistas, o banco transformou o cenário de crédito brasileiro ao ampliar, de forma lucrativa, o acesso a segmentos de clientes com indicadores de risco de crédito mais elevados, que normalmente não são rentáveis para os bancos tradicionais. “A instituição tanto ganhou participação de mercado quanto criou um mercado formal de crédito nas faixas de menor renda (menor que 3 salários mínimos). Estimamos que, atualmente, ela detenha cerca de 27% de participação de mercado em cartões e empréstimos pessoais no país”, diz o BBA.Conquistar participação adicional nesse segmento está ficando progressivamente mais difícil, mas os analistas notam que cerca de 40% da participação remanescente ainda está nas mãos do S1 (grandes bancos), que vêm reduzindo a exposição a esse segmento.Já entre clientes com renda de 3 a 10 salários mínimos, a participação do Nubank passou de aproximadamente 8% em 2023 para estimados 14% atualmente. Já na alta renda, está abaixo de 5%.Para os clientes de renda média, mais exigentes, o Nu deverá aproveitar sua estrutura de baixo custo para investir em benefícios e recompensas, como observado recentemente com o Croma, após os recentes aumentos nos limites dos cartões.As NIMs ajustadas pelo risco e as receitas líquidas de intercâmbio serão menores nesse segmento (ROA mais baixo), mas ele gera lucros totais maiores em reais, o que pode elevar o ROE, considerando o espaço que o Nu possui para alavancar depósitos e patrimônio líquido.“Se o Nu conseguir replicar a participação de 20% a 30% que possui na baixa renda nesses segmentos de cartões e empréstimos pessoais, sua carteira de crédito seria aproximadamente 60% maior do que a atual”, afirma o Itaú BBA.Por dentro dos mercadosReceba gratuitamente as newsletters do Money TimesOBS: Ao clicar no botão você autoriza o Money Times a utilizar os dados fornecidos para encaminhar conteúdos informativos e publicitários.Operação nos Estados UnidosApós avançar no México e na Colômbia, em setembro do ano passado o Nubank entrou com pedido de licença de banco nacional junto ao Escritório do Controlador da Moeda (OCC, na sigla em inglês), órgão que regula o setor financeiro nos Estados Unidos.A fintech afirmou que a expansão para o novo mercado deverá ser disciplinada, o que foi reiterado durante a teleconferência de resultados do segundo trimestre: a iniciativa não deverá aumentar o índice de eficiência da fintech em mais de 100 pontos-base nos próximos dois anos. O UBS BB estima cerca de US$ 150 milhões a US$ 200 milhões por ano.Para a equipe de analistas do UBS BB liderada por Thiago Batista, o Nubank deverá continuar operando como uma empresa de baixo custo.“A administração também afirmou que o Nu não necessariamente precisará conquistar uma grande participação de mercado nos EUA e que o foco não será nos latino-americanos nem nos clientes mal atendidos pelo sistema financeiro”, ponderam.O UBS BB tem recomendação de compra para o Nubank, com preço-alvo de US$ 18,20 para as ações NU.