Arthur Hayes, cofundador da BitMEX e CIO da Maelstrom, afirmou que o novo mercado de alta (bull market) do Bitcoin já começou. Em texto publicado nesta semana, o executivo defendeu que a decisão do Tesouro dos Estados Unidos de ampliar recompras de títulos de longo prazo representa uma injeção indireta de liquidez em dólar — exatamente o tipo de ambiente que costuma beneficiar o BTC.No ensaio “Same Same But Different”, Hayes relaciona a disparada recente do Bitcoin à atuação do secretário do Tesouro, Scott Bessent. Para ele, a ampliação das recompras de Treasuries longos é uma tentativa de conter a alta dos juros e, na prática, cria condições financeiras mais favoráveis para ativos escassos e sensíveis à liquidez, como Bitcoin e outras criptomoedas.A análise veio depois de uma forte alta do BTC. A criptomoeda saiu da região abaixo de US$ 65 mil na semana passada, chegou a superar US$ 81 mil nesta terça-feira (25) e agora negocia perto de US$ 79 mil.O gatilho foi anunciado em 19 de agosto, quando o Tesouro informou que vai ao menos dobrar o tamanho de certas operações de recompra de títulos com vencimento entre 10 e 30 anos. O limite subirá de US$ 2 bilhões para pelo menos US$ 4 bilhões por operação, com início em setembro e vigência até 4 de novembro. A justificativa oficial é dar mais suporte de liquidez ao mercado de Treasuries de longo prazo.Hayes, porém, vê algo maior. Na leitura dele, quando o governo tenta impedir que os juros longos subam demais, cria liquidez em dólar e empurra investidores para ativos de risco. No texto, ele compara Bessent à ex-secretária do Tesouro Janet Yellen, que em 2023 aumentou o uso de títulos curtos para financiar o governo e, na visão de Hayes, ajudou a liberar liquidez para os mercados.Bitcoin como “alarme de liquidez”A tese central de Hayes é que o Bitcoin funciona como uma espécie de alarme global de liquidez. Quando o mercado percebe que o governo americano terá de agir para impedir uma alta desordenada dos juros, o BTC tende a reagir antes de outros ativos.O próprio Hayes reconhece que a primeira reação dos Treasuries foi limitada. Segundo ele, os juros caíram rapidamente após o anúncio, mas voltaram a subir depois, sinal de que o mercado considera os valores anunciados pequenos diante do tamanho da dívida americana. Ainda assim, ele argumenta que o Bitcoin “entendeu a mensagem” e começou a antecipar novas medidas.Essa leitura ganhou força porque o movimento do BTC não veio isolado. A alta também foi impulsionada por entradas em ETFs de Bitcoin à vista, liquidações bilionárias de posições vendidas, dólar mais fraco e melhora no apetite por risco. Ou seja, o anúncio do Tesouro foi um catalisador importante, mas não explica sozinho toda a disparada.A diferença entre a visão de Hayes e a justificativa oficial do Tesouro é relevante. O governo americano descreve as recompras como uma ferramenta de gestão da dívida e de suporte à liquidez em títulos menos negociados, não como estímulo monetário. O próprio Tesouro afirmou em seu comunicado trimestral que esperava comprar até US$ 38 bilhões em títulos fora de referência para suporte de liquidez no trimestre, além de até US$ 25 bilhões em títulos curtos para gestão de caixa.Além disso, as recompras ampliadas ainda nem começaram. Bessent afirmou que o Tesouro continuará com seu cronograma regular de leilões e que a primeira operação expandida ocorrerá em setembro. A agência também destacou que o Tesouro não pode criar dinheiro como o Federal Reserve; para recomprar títulos, precisa usar caixa existente ou emitir dívida.Mesmo assim, Hayes acredita que a pressão do mercado pode forçar Bessent a ir além. No cenário mais favorável ao Bitcoin, ele imagina algum tipo de intervenção mais agressiva para limitar juros longos, semelhante ao controle da curva de juros usado pelo Banco do Japão. Em um cenário intermediário, que considera mais provável, o Tesouro aumentaria as recompras gradualmente e usaria outras ferramentas para aliviar as condições financeiras.Um dos pontos citados é a Treasury General Account, a conta do Tesouro no Federal Reserve. A Reuters informou que ela tinha cerca de US$ 940 bilhões na semana passada e poderia ser uma fonte de recursos para recompras sem necessidade imediata de novas emissões de dívida longa. Hayes chama uma possível redução dessa conta de caminho intermediário para adicionar liquidez, mas não há anúncio oficial de uso integral desse saldo.Alta pode ter correções fortesApesar do tom otimista, Hayes alerta que a tendência de alta não deve ser linear. Ele afirma que a volatilidade deve aumentar e que, mesmo em um bull market, podem ocorrer correções fortes no caminho. A recomendação dele é evitar alavancagem para quem não é trader profissional.No texto, Hayes diz que a Maelstrom está em “risco máximo”, com exposição a Bitcoin, Ethereum, Ethena e Ether.fi. Ele não divulgou tamanhos de posição nem dados verificáveis da carteira.A visão otimista também encontra resistência fora do mercado cripto. Analistas ouvidos pelo MarketWatch afirmaram que o programa de recompras ainda é pequeno e não representa uma “bazuca” capaz de mudar sozinho a direção dos mercados. Já a Reuters informou que Stanley Druckenmiller criticou a medida e disse que não é possível resolver uma discussão de solvência com ferramentas de liquidez.Esse ponto é importante porque, se os juros longos voltarem a subir, parte do alívio que ajudou o Bitcoin pode desaparecer. O mercado também seguirá atento a dados de inflação, ao dólar, aos fluxos dos ETFs e à agenda regulatória nos EUA, especialmente o avanço do Clarity Act.Por enquanto, a tese de Hayes é clara: a alta do Bitcoin não seria apenas um rali técnico, mas o primeiro reflexo de uma nova fase de liquidez nos Estados Unidos. A confirmação, porém, dependerá do que acontecer a partir de setembro, quando as recompras maiores começam de fato, e de como o mercado de Treasuries reagirá à tentativa do Tesouro de controlar a pressão nos juros longos.Se Hayes estiver certo, o Bitcoin pode ter apenas iniciado uma nova perna de alta. Se o programa continuar pequeno ou os juros voltarem a subir, a disparada recente pode se mostrar mais dependente de fluxo, short squeeze e expectativa do que de uma mudança estrutural na liquidez.A porta de entrada para o bitcoin, a maior criptomoeda do mundo, está no MB. É simples, seguro e transparente. Deixe de adiar um investimento com potencial gigantesco. Invista em poucos cliques!O post Novo bull market do Bitcoin começou, diz Arthur Hayes após ação do Tesouro dos EUA apareceu primeiro em Portal do Bitcoin.