As ações da CSN (CSNA3) aparecem entre as maiores altas em setembro, com ganhos de cerca de 25%, muito por conta da troca de CEO no início do mês, que fez com que os papéis subissem 6,69% apenas no dia 3 de setembro, pregão após anúncio da mudança.Na noite do último dia 2, foi anunciado Fabio Schvartsman como o novo presidente-executivo da companhia, substituindo Benjamin Steinbruch, que assume a presidência do conselho de administração. De acordo com analistas, a mudança foi inesperada, mas atendeu a várias preocupações antigas dos investidores.Passados alguns dias do anúncio, analistas seguem de olho nos impactos para os ativos da companhia siderúrgica. Na visão do JPMorgan, em relatório específico sobre os títulos de dívida da companhia, a transição de liderança na CSN é uma tentativa deliberada de abordar preocupações de longa data sobre governança, mas a eficácia da mudança permanece uma incógnita. Para o analista Ian Snyder, que assina o relatório do banco, a governança tem sido, historicamente, um dos principais pontos de preocupação na análise de crédito da CSN, e vê essa medida como um sinal claro ao mercado de que a empresa está levando essas questões a sério. Os títulos da dívida (bonds) recuperaram entre 2 e 3 pontos ao longo da curva após o anúncio. Dito isso, como Steinbruch passará a ocupar a presidência do Conselho em vez de se afastar totalmente da empresa, não está claro em que medida ele realmente se distanciará da tomada de decisões operacionais estratégicas. “Embora consideremos essa mudança um fator positivo marginal, é difícil avaliar, nesta fase, se ela representa uma verdadeira mudança na governança ou apenas uma reorganização estrutural que mantém sua influência praticamente intacta”, aponta.Em última análise, avaliam os analistas do banco americano, a execução continua sendo o principal fator na análise de crédito da CSN, e essa mudança na gestão não altera nossa visão. A nomeação de um novo CEO não elimina os principais pontos de incerteza: o progresso concreto na venda de ativos (especialmente a assinatura do contrato de compra e venda e a avaliação do negócio de cimento), a gestão dos vencimentos de curto prazo de dívidas bancárias e debêntures, e o controle da queima de caixa da holding (HoldCo) permanecem como variáveis decisivas. Leia tambémAmil informa em comunicado a funcionários que encerrou negociação de venda da empresa“Continuamos abertos a propostas futuras de investimentos minoritários”, diz o comunicadoO banco lembra que, embora o desempenho operacional tenha melhorado no segundo trimestre de 2026 (2T26), a empresa ainda apresentou queima de caixa em base consolidada no trimestre, e a queima de caixa estrutural no nível da holding persiste. Com a escassez de caixa na holding confrontada por vencimentos substanciais de dívidas, despesas com juros e investimentos (capex), a equação financeira continua desafiadora, independentemente de quem ocupe o cargo de CEO. “Vemos o anúncio como um fator positivo marginal e não nos surpreendemos com a reação dos títulos à notícia; no entanto, mantemos nossa recomendação ‘neutra’ para toda a curva de títulos da CSN, uma vez que as principais incertezas permanecem e continuamos acreditando que os títulos precificam adequadamente o risco de execução nos níveis atuais”, conclui Snyder.Já olhando para as ações, o BTG Pactual ressaltou em relatório manter uma recomendação de compra tática, embora tenha recomendação neutra para os papéis oficialmente (e em um horizonte mais longo).Os analistas do BTG ressaltam que mantiveram uma postura cautelosa com a CSN por vários anos, principalmente por causa da alavancagem elevada, da geração fraca de fluxo de caixa livre (FCF, na sigla em inglês) e da ausência de uma tese clara para o mercado de ações. Agora, o banco diz enxergar uma oportunidade tática de curto prazo, ao avaliar que a nomeação de Schvartsman como CEO pode funcionar como catalisador de mudanças.Segundo a equipe de analistas do banco, o primeiro grande teste de Schvartsman será entregar a venda da CSN Cimentos, operação avalia como tendo probabilidade razoável de sucesso. A projeção é de que a nova liderança coloque no centro da agenda a desalavancagem, a venda de ativos e a alocação de capital, ainda que os riscos de execução permaneçam altos.A XP Investimentos e o Bradesco BBI, por sua vez, possuem recomendação neutra para os ativos.Leia tambémCorreios formalizam proposta para novo empréstimo de R$ 7 bi com bancos privadosO financiamento ainda depende de um aval do Tesouro Nacional, que será o fiador da operaçãoEm relatório, os analistas da XP apontam que a tese das ações da CSN tem permanecido sob pressão, refletindo preocupações com FCF/balanço patrimonial em meio a um ambiente de taxas de juros elevadas por mais tempo. Lucas Laghi, Guilherme Nippes e Fernanda Urbano, analistas que assinam o relatório, acreditam que os tradicionais motores de geração de caixa do grupo tenham se tornado menos favoráveis recentemente, com (a) fundamentos mais fracos do minério de ferro e (b) um cenário desafiador para as operações de siderurgia. Dito isso, ao realizarem uma análise das necessidades de caixa da CSN até 2030, a conclusão é que a companhia deve ser capaz de cumprir suas obrigações, contando com um plano abrangente (embora crível) de financiamento, que espera ser o mandato mais importante de Fabio Schvartsman como novo CEO da CSN. Nesse sentido, a equipe de análise vê uma necessidade total de caixa de R$ 41 bilhões entre o 3T26 e 2030, a ser atendida por meio de (i) refinanciamento de dívidas bancárias (R$ 20 bilhões), (ii) pré-pagamentos de minério de ferro (cerca de R$ 13 bilhões) e (iii) vendas de ativos (R$17-18 bilhões). “Embora esperemos que a CSN atenda gradualmente às suas necessidades de liquidez, a execução continua sendo crítica, razão pela qual mantivemos a recomendação Neutra para as ações, mas observamos uma assimetria positiva para as ações, uma vez que acreditamos que a desalavancagem seja alcançável”, apontam. O Bradesco BBI vê a mudança de CEO também como um passo positivo para a governança corporativa da CSN, mas mantém recomendação neutra. The post CSN (CSNA3) tem alta de mais de 20% no mês em meio à mudança de CEO: oportunidade? appeared first on InfoMoney.