И когда грянет новый крах, стабилизировать рынки будет проще, чем перестроить общество под искусственный интеллект, считает специалист по краткосрочным сделкам Карсон Блок. ИноСМИ теперь в MAX! Подписывайтесь на главное международное >>> Через несколько лет искусственный интеллект выдавит со своих мест значительную часть высокооплачиваемых работников умственного труда по всему миру. Мало того, что пострадает совокупный спрос — так еще и оскудеют пенсионные инвестиционные счета: работники не просто перестанут вносить средства, а бросятся их снимать. Рубильник в руках Вашингтона: США одним махом отправили ЕС в прошлый век Этот отток средств будет происходить в основном из пассивных инвестиционных фондов — в частности, компаний из списка S&P 500. Хотя при таком выкупе каждый из компонентов будет распродаваться пропорционально весу компании в индексе, колебания цен распределятся неравномерно. Гиганты искусственного интеллекта — такие, как Nvidia, Microsoft и Amazon — послужили локомотивами роста индекса. Однако их оценка как маржинального покупателя в наибольшей степени зависит от механического притока пассивного капитала. По иронии судьбы, компании, провернувшие революцию в области искусственного интеллекта, сами же и пострадают от сильнейшего краха цен. ИИ переживает переломный момент: крупные языковые модели совершенствуются нелинейными темпами, а вскоре достигнут экспоненциального роста, поскольку они сами начнут писать код для своих преемников. Наиболее искушенные пользователи ИИ работают как раз в технологических компаниях. Даже используя модели нынешнего поколения, они значительно урезали состав команд: где ранее требовалось с полдюжины сотрудников или более, теперь хватает одного. Разумно полагать, что в течение трех-четырех лет искусственный интеллект заменит 15% рабочих мест в американской экономике знаний. Есть два контраргумента: так называемый "парадокс Джевонса" (исторический опыт учит, что новые технологии, повышающие эффективность, одновременно увеличивают и спрос, создавая тем самым новые рабочие места и компенсируя потери) и скепсис по поводу адаптации технологий. Оба будут опровергнуты. Способность человечества к инновациям и изобретательству явно опережает его умение адаптироваться к собственным новшествам и изобретениям. Мощность моделей искусственного интеллекта удваивается примерно раз в полгода. Это означает, что "устаревшие" работники не смогут даже освоить искусственный интеллект в качестве инструмента, не говоря уже о том, чтобы с ним конкурировать. Даже если спрос на услуги и товары возрастет из-за снижения издержек и цен на них, часть уволенных работников все равно "устареет", а их преемники будут заменены новыми поколениями моделей. Влияние искусственного интеллекта на издержки бизнеса и структуру ценообразования окажется настолько глубоким, что от неспособности оперативно его внедрить пострадает значительная часть экономики. "Отделались легким испугом". В Goldman Sachs представили свой прогноз Сокращение рабочих мест непропорционально ударит по высокообразованным, хорошо оплачиваемым работникам, чьи пенсионные накопления влияют на фондовые рынки США. Майкл Грин из Simplify Asset Management продемонстрировал, как пассивное инвестирование обвалило фондовые рынки, которые во многом зависят от поступлений на пенсионные счета. Его труды и другие исследования показали, как пассивное инвестирование привело к появлению мультипликаторов на совокупном рынке и по отдельным акциям, в результате которых чистый приток или отток одного доллара оказывает гораздо большее влияние на те акции, куда он вложен, — достигая показателя в 75-100 для крупнейших компаний. S&P 500 сам по себе создает импульс для ключевых участников. Поскольку десять крупнейших компаний в настоящее время составляют беспрецедентную долю рыночной стоимости, индекс перестал служить диверсифицированной корзиной, а превратился в ловушку концентрированной волатильности. Когда профессионалы начнут урезать счета для обслуживания ипотечных кредитов, последует внезапный и мощный эффект: пассивным фондам придется затевать распродажу, чтобы удовлетворить требования проигравших о выкупе. По иронии судьбы, компании с высочайшими мультипликаторами, которые представляют наибольший риск оттока капитала, как правило, и составляют ядро искусственного интеллекта. Когда тезис о замещении рабочей силы подтвердится, акции этих новых звезд пострадают сильнее всего. Одного этого обвала акций, особенно в сочетании со снижением совокупного спроса, уже хватит для финансового кризиса под стать тому, что мы пережили в 2007-2009 годах, — если не более масштабного. Проблемы с балансами частных кредитных и страховых компаний могут усугубить ситуацию. Снижение ликвидности в глобальном масштабе скажется на стоимости всех активов без исключения. Дефляционное давление будет усиливаться. Хорошая новость: кризис почти 20-летней давности дал руководителям проверенный метод восстановления ликвидности и рефинансирования активов. Плохая: стабилизировать финансовые рынки правительствам будет как раз проще всего. Гораздо труднее — справиться с переустройством общества вследствие сокращения высокопроизводительной рабочей силы. В конечном счете, по еще одной иронии судьбы, революция искусственного интеллекта приведет к тому, что потребители лишатся доходов, необходимых для участия в этой самой революции. Перестроить общество, где экономический рост не связан с занятостью, — к такой задаче сегодняшние политические структуры, мягко говоря, не готовы. Посему нам предстоит не просто масштабная коррекции рынка — прекратит действовать сам общественный договор. Что же касается политики и конкретного курса, то, как говорится, "и тут снизу постучали".