O Citi revisou o preço-alvo para as ações da Petz Cobasi (AUAU3) e enxerga o papel a R$ 3,70, ante os R$ 4. Com isso, as ações estavam em queda nesta quarta-feira (24), recuando cerca de 1,87%, negociadas na casa de R$ 3,15.A reação negativa do mercado reflete a leitura de que, embora o banco tenha atualizado seu modelo após os resultados do primeiro trimestre de 2026 (1T26) e incorporado o novo cenário da companhia combinada, o espaço para reprecificação segue limitado.O que preocupa o Citi? Na avaliação do Citi, os remédios exigidos pelo Cade para aprovação da fusão foram “bem mais leves do que o esperado”, envolvendo cerca de 3% da base de lojas (26 unidades), o que reduz riscos de ruptura operacional. Ainda assim, isso não altera a visão estrutural de competição intensa no setor pet.O ponto central da revisão está no valuation. O banco passou a trabalhar com múltiplos de 10,4x P/L em 2026 e 8,7x em 2027, utilizando como referência final um múltiplo de 10x sobre o lucro de 2027 — patamar considerado apenas levemente superior ao varejo brasileiro tradicional.Para o Citi, isso significa que o ativo até pode parecer “barato em termos absolutos”, mas não entrega um risco-retorno suficientemente atrativo quando comparado a outras oportunidades no varejo, especialmente diante do avanço da concorrência no canal online.A dinâmica operacional também ajuda a explicar a cautela. O banco projeta um 2026 de ajuste, com fechamento líquido de lojas (10 aberturas contra cerca de 32 encerramentos), seguido de normalização a partir de 2027, com cerca de 20 aberturas anuais. No digital, o crescimento deve seguir acima das lojas físicas, mas com efeito dilutivo sobre margens.Mesmo com ganhos iniciais de margem bruta via negociação com fornecedores, o Citi vê a rentabilidade pressionada pelo aumento da participação do e-commerce, com margem bruta estabilizada em torno de 47%.Diante desse cenário, a recomendação foi mantida em neutra e “high-risk”, reforçando que o papel segue mais sensível a execução e competição do que a reprecificação de múltiplos no curto prazo.