A Strategy, empresa de Michael Saylor e maior detentora corporativa de Bitcoin do mundo, deveria pausar novas compras da criptomoeda e priorizar a reconstrução de suas reservas em dinheiro, segundo a CryptoQuant. Para a empresa de análise onchain, o aumento das obrigações com dividendos, a queda do caixa e as perdas não realizadas em Bitcoin tornaram a estrutura financeira da companhia mais sensível ao mercado.A recomendação foi feita por Julio Moreno, chefe de pesquisa da CryptoQuant, em relatório publicado nesta quarta-feira. Segundo ele, a pressão ficou mais evidente depois que a ação preferencial STRC, usada pela Strategy para financiar parte de sua estratégia de tesouraria em Bitcoin, caiu para US$ 82,50 na semana passada. O preço representa um desconto recorde de 17,5% em relação ao valor de referência de US$ 100.A queda ocorreu em meio ao mercado de baixa do Bitcoin e à redução das reservas de caixa da companhia. Moreno destacou que a Strategy recomprou recentemente US$ 1,5 bilhão em notas conversíveis seniores com vencimento em 2029 e cupom de 0%, reduzindo a folga de caixa disponível para sustentar os pagamentos de dividendos da STRC.Ao mesmo tempo, as reservas em dinheiro da Strategy caíram 38% desde o início de 2026, enquanto as obrigações com dividendos cresceram de forma acelerada. Segundo a CryptoQuant, os pagamentos anualizados saíram de cerca de US$ 300 milhões no começo do ano para aproximadamente US$ 1,2 bilhão atualmente, quase quatro vezes mais em menos de seis meses.Leia também: Por que as ações STRC da Strategy estão caindo para suas mínimas históricasCom menos caixa e mais dividendos a pagar, a cobertura dos dividendos da STRC caiu de mais de sete anos no início do ano para apenas 14 meses, segundo Moreno. Considerando a obrigação anual atual de US$ 1,2 bilhão, ele estima que a Strategy precisaria de cerca de US$ 2,8 bilhões em caixa para recompor uma cobertura de 24 meses, praticamente o dobro do nível atual.“Uma reserva de caixa maior é o sinal mais direto de que o mercado precisa para recuperar a confiança na STRC”, afirmou Moreno.A STRC é uma ação preferencial perpétua com dividendos, criada para negociar próxima ao valor de referência de US$ 100. Esses instrumentos se tornaram parte importante da estrutura usada pela Strategy para levantar recursos e comprar mais Bitcoin. O problema é que, quando o papel cai muito abaixo do valor de referência, a confiança no modelo fica pressionada e a capacidade de novas emissões pode ser afetada.Embora a Strategy possa suspender o pagamento de dividendos da STRC, Moreno lembra que esses dividendos são cumulativos e teriam de ser pagos em algum momento. Para o analista, a empresa dificilmente escolheria esse caminho, já que uma suspensão poderia prejudicar sua credibilidade junto aos investidores.Venda de Bitcoin não seria a melhor saídaA CryptoQuant também avalia que vender Bitcoin para reconstruir as reservas de caixa não seria uma boa alternativa neste momento. Segundo Moreno, a Strategy acumula uma perda não realizada agregada de cerca de US$ 10,6 bilhões em sua posição em BTC, com todos os bitcoins comprados em 2024, 2025 e 2026 atualmente abaixo do preço médio de aquisição.“Qualquer venda forçada de Bitcoin nos preços atuais cristalizaria essas perdas em escala e destruiria valor para os acionistas”, escreveu Moreno.Na visão da CryptoQuant, a Strategy não é obrigada a vender BTC para sustentar a STRC. A empresa ainda pode elevar o rendimento atual de 11,5% da ação preferencial ou emitir ações MSTR para sinalizar ao mercado que tem capacidade de continuar pagando dividendos. Moreno observou que as duas ferramentas já estão sendo usadas, mas alertou que “o caminho de volta para US$ 100 não é simples”.Diante desse cenário, o analista apresentou três recomendações para a Strategy. A primeira é pausar compras de Bitcoin até que as reservas de caixa e a cobertura de dividendos sejam restauradas.A segunda é criar uma abordagem mais sistemática para definir o momento das compras de BTC. Moreno afirmou que a frase “Strategy sempre compra o topo local” virou um meme de mercado. Para ele, comprar sempre que há capital disponível não é uma estratégia, mas “uma fórmula para acumular nos picos dos ciclos”.A terceira recomendação é que a companhia desenvolva uma estrutura para vender partes de sua posição em Bitcoin durante futuros mercados de alta. A ideia seria realizar lucros, reduzir alavancagem e construir reservas de caixa que poderiam ser usadas em momentos de queda do mercado.A preocupação da CryptoQuant ecoa alertas recentes de outros analistas. No começo do mês, o JPMorgan afirmou que a Strategy poderia precisar recompor suas reservas em dólar para restaurar a confiança dos investidores depois de vender 32 bitcoins. Na avaliação do banco, a venda assustou o mercado, apesar de ter sido pequena e, em grande parte, simbólica.O caso expõe um dilema para a Strategy. A empresa construiu sua narrativa em torno da acumulação contínua de Bitcoin, mas agora precisa equilibrar essa tese com obrigações financeiras crescentes e uma estrutura de captação mais complexa. Continuar comprando BTC reforça a convicção de Saylor na criptomoeda, mas também pode aumentar a pressão sobre o caixa em um momento em que parte do mercado cobra mais prudência.Para a CryptoQuant, a prioridade agora deveria ser mostrar disciplina financeira. Em vez de ampliar ainda mais uma posição já bilionária em Bitcoin, a Strategy precisaria provar que consegue sustentar seus dividendos, recompor sua liquidez e evitar que a queda da STRC se transforme em uma crise de confiança mais ampla sobre seu modelo de tesouraria.Invista na Renda Fixa Digital no MB, com ganhos previsíveis, e receba até 3% de cashback em Bitcoin + 1% extra a cada gol do Brasil no jogo de quarta (24). Participe antes do apito inicial aqui!O post Strategy deveria parar de comprar Bitcoin e reforçar caixa, diz CryptoQuant apareceu primeiro em Portal do Bitcoin.