O Itaú BBA divulgou suas projeções para os resultados do 4T26 da São Martinho (SMTO3), previsto para ser publicado ainda hoje (25), após o fechamento do mercado.O banco espera que as vendas de etanol impulsionem os números do trimestre, estimando uma receita líquida consolidada de aproximadamente R$ 2,3 bilhões no trimestre e EBITDA de R$ 1,07 bilhão.Na avaliação do BBA, o desempenho do etanol deve compensar parcialmente o cenário mais desafiador para o açúcar, pressionado pela queda dos preços internacionais e pela valorização do real. Assim, a commodity tende a ser o principal suporte operacional dos resultados da companhia no trimestre.Perda de impulso Segundo o relatório, o setor perdeu parte do impulso precificado anteriormente pelos investidores, motivado pela menor probabilidade de reajustes no preço da gasolina, com as isenções tributárias do governo para compensar os preços nas bombas. Os analistas também apontam a baixa nos preços do açúcar, negociados abaixo do custo caixa da indústria, apesar da maioria dos produtores aumentando o mix para etanol.A projeção dos analistas é de que esses fatores evidenciam uma “resposta mais lenta do que o esperado nos preços das commodities, que podem permanecer comprimidos por mais tempo do que o inicialmente antecipado”.O BBA explica que os resultados devem refletir principalmente a comercialização dos estoques acumulados ao longo do ano, uma vez que o trimestre vem sem moagem de cana, devido ao encerramento do calendário da safra.Essa dinâmica deve ser particularmente impactante no etanol, pois 40% do volume produzido está concentrado nesta safra. Pesquisas da Escola Superior de Agricultura Luiz de Queiroz (Esalq/USP), citadas pelo banco, indicam que os preços do etanol subiram 6% na comparação anual. “Todavia os preços têm declinado sequencialmente ao analisar os padrões de sazonalidade”, indicam os especialistas.São Martinho deve ter vendido 350 mil toneladas de açúcar Para o açúcar, a expectativa do BBA é de 350 mil toneladas vendidas no trimestre, motivada por uma estratégia de comercialização mais concentrada na parte final do ano-safra. Apesar disso, a valorização do real pode ter afetado as dinâmicas de exportação, indicando uma postura mais conservadora sobre a commodity no curto prazo.O relatório afirma que os investidores também estarão atentos às projeções da companhia para a safra 2026/27. Segundo o banco, os possíveis impactos do El Niño, a maior diluição dos custos devido ao aumento da produtividade e a volatilidade dos preços dos fertilizantes estão em foco.Diante desses apontamentos, o BBA recomenda a compra de São Martinho, com preço-alvo de R$ 31.*Com supervisão de Kaype Abreu