点击图片▲立即收听4月规上工业增加值增长4.1%5月18日，国家统计局公布数据显示，1—4月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.6%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。4月份，规模以上工业增加值同比增长4.1%。从环比看，4月份，规模以上工业增加值比上月增长0.05%。规模以上工业企业产品销售率为97.1%，同比下降0.2个百分点；规模以上工业企业实现出口交货值13733亿元，同比名义增长10.6%。分三大门类看，4月份，采矿业增加值同比增长3.8%，制造业增长4%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长5.3%。分产品看，4月份，规模以上工业626种产品中有321种产品产量同比增长，工业机器人和服务机器人产量分别增长15.1%和12.3%，集成电路产量同比增长22.1%。（国家统计局）｜点评｜ 国内产业结构持续优化升级，与此同时，整体经济增速放缓，行业表现大幅分化的迹象不容忽视。出口对规上工业企业形成了强支撑，内需承接相对偏弱。高技术产业增速较快，全球AI投资有增无减，为国内相关产业链提供了新的需求。部分传统产业增速明显放缓，甚至滑落至负增长区间。高技术产业相对于传统产业，整体利润率较高，但用工需求却远小于传统产业。传统产业景气度整体较低，员工收入预期难以修复，成为抑制国内消费需求回升的关键因素，反过来又导致工业企业面临需求不足的困境。4月社会消费品零售总额增长0.2%5月18日，国家统计局公布数据显示，4月份社会消费品零售总额37247亿元，同比增长0.2%，环比下降0.48%。其中，除汽车以外的消费品零售额34218亿元，增长1.8%。1—4月份，社会消费品零售总额164941亿元，同比增长1.9%。其中，除汽车以外的消费品零售额152053亿元，增长3.1%。1—4月份，服务零售额同比增长5.6%，增速比1—3月份加快0.1个百分点。按消费类型分，1—4月份，商品零售额146058亿元，同比增长1.7%；餐饮收入18883亿元，增长3.8%。4月份，商品零售额32987亿元，同比下降0.1%；餐饮收入4260亿元，增长2.2%。1—4月份，基本生活类和部分升级类商品销售增长较快，限额以上单位粮油食品类、服装鞋帽针纺织品类、通讯器材类商品零售额同比分别增长8.6%、8.1%、17.7%。（国家统计局官网）｜点评｜ 4月社零数据表现偏弱，上半年增速放缓已成主旋律。今年购车补贴减少后，燃油车销量迅速走低。房地产市场修复缓慢，家电、装潢等消费同比增速大幅下滑，车、房两大消费类别疲软成为拖累社零表现的主要因素。相比之下，服务业消费表现略好，各地演唱会、赛事等体验型消费成为居民增量消费的重要来源。基本生活刚需性消费零售额的提升，则主要来自通胀温和上行，产品价格走高所带动。上游原材料涨价的压力正在向下游消费品传导，消费者对于涨价的接受度普遍较低，必需消费品的表现或将持续强于可选消费品。随着下半年社零基数走低，数据有望得到一定修复。4月一线城市新房价格环比再上涨5月18日消息，国家统计局公布数据显示，4月份一线城市新房环比房价再上涨0.1%，二、三线城市房价环比降幅收窄或持平。70个大中城市中，新建商品住宅销售价格环比上涨或持平城市共有21个，比上月增加5个。上海4月新房价格环比上涨0.4%，同比也上涨3.7%。4月份，一线城市二手房价环比上涨0.4%，为连续第二个月上涨，涨幅与上月相同。二、三线城市环比跌幅持平或收窄。70个大中城市中，二手住宅销售价格环比上涨或持平城市共有16个，比上月减少1个。（国家统计局）｜点评｜ 4月一线城市新房和二手房价格环比均有所上涨，楼市筑底继续。今年一线城市普遍缩减供地规模，更注重新房提质。同时各地进一步松绑楼市政策，低总价二手房放量，也为新房注入换房需求。上海楼市走出环比、同比均回升的独立行情，“沪七条”的政策效应持续释放，后续市场能否延续这一回暖势头，还需时间观察。全国范围来看，楼市分化特征愈加鲜明，二、三线城市依然承压。未来个别产业发展突出、人口持续流入的强二线城市或有望迎来结构性复苏。稳楼市政策推出，为楼市提供了短期托底和信心，但从根本而言，楼市的持续回暖还是依赖居民就业和收入的实质性修复。国际金价3月底来首次跌破4500美元5月18日，现货黄金伦敦金一度失守4500美元/盎司，为3月底以来首次。日内最多下跌约1.3%，下探到4480.01美元/盎司。今年开年国际金价一路上涨，1月29日现货黄金逼近5600美元/盎司历史新高。此后在3月经历一轮剧烈的抛售，3月23日一度失守4100美元/盎司，最低下探至4098.25美元/盎司。此后国际金价持续震荡走低。世界黄金协会发布的2026年一季度《全球黄金需求趋势报告》显示，全球央行持续为整体黄金需求提供支撑，一季度增储黄金244吨。全球黄金总供应同比增长2%至1231吨，金矿产量创下历史新高。（界面新闻）｜点评｜ 美国通胀超预期回升，加上美联储新主席上任，扭转了市场对于美联储年内多次降息的预期，黄金作为不生息资产吸引力也随之下降。中东局势反复，同样为金价走势注入不确定性。尽管央行在金价回调过程中逆势增持，为市场提供部分托底，但考虑到此前金价已升至历史高位，央行的增持力度也难以抵消市场抛压。4500美元/盎司被市场视为一个重要关口，金价短期内或会在这一区域反复震荡。对于普通投资者而言，仍应意识到当前金价依然处于高度不确定的状态，即便是专业机构，对后续金价走势也存在较大分歧。投资者须对金价波动风险有充分认识，做好长期心理准备。美债全线雪崩抛售加剧5月18日，美国国债周一罕见地在亚洲时段遭到加速抛售，30年期美债收益率日内早间一度触及5.16%，这是自2023年10月以来的最高水平。10年期和2年期美债收益率也分别触及4.63%和4.10%，达到了2025年2月以来的最高水平。与此同时，日本30年期国债收益率在周一盘中飙升至该债券自1999年面世以来的最高水平，而澳大利亚和新西兰的债券也同步出现下跌。债券交易员通常将30年期国债5%的心理关口，视为吸引抄底买家的“终极防线”。然而，当前长期借贷成本的飙升可能正颠覆这一观点，并引领规模达31万亿美元的国债市场进入一个收益率更高的新时代。（财联社）｜点评｜ 30年期美债收益率彻底失守5%的心理关口，债市正在逼迫摇摆不定的美联储尽快作出表态。国际油价上行，全球通胀再次出现被动走高倾向。美国新债发行速度加快，财政赤字成为常态。种种因素叠加下，美债交易者重新为持有美债的风险而定价。美债是全球资产定价之锚，也是全球债市的缩影，美债现在面临的收益率上行压力，在日韩和欧洲等国家中也普遍存在。如果放任美债收益率继续上行，房贷利率、企业融资成本、联邦政府的利息支出等都会随之走高。这时候如果选择降息，无异于为通胀火上浇油。中国电信推出系列试商用Token套餐5月18日消息，中国电信放了个“大招”，推出系列试商用Token（词元）套餐。面向开发者与中小微企业、个人与家庭两类用户，分别提供三档套餐，并附带宽带上行提速包与安全防护包作为可选服务。价格从基础版的39.9元/月到旗舰版的299.9元/月，包含的Token额度为每月1500万至2.5亿。不只是中国电信，近期三大电信运营商相继明确将Token经营列为工作重点。根据中国移动董事长陈忠岳的介绍，中国移动将推进全国一体化算力网建设，提供即取即用、普惠易用的算力服务。中国联通在Token经营上的声量相对较小，但各地联通运营商也推出不少套餐。（每经网）｜点评｜ 中国Token调用量正成倍增长，三大运营商也想分一杯羹。相比直接购买DeepSeek、千问等大模型厂商的Token，电信此次推出的套餐在价格方面并无明显优势，其亮点在于安全性和提升上行速度的可选服务。此外，对个人用户而言，购买电信套餐即可接入各类主流模型，降低了上手门槛。三大运营商在消费者服务领域积累了丰富经验。然而，国内第三方聚合AI平台已经初具规模，部分服务商还集成了海外头部大模型。三大运营商仅以稳定性和安全性为卖点，对个人用户的吸引力有限。而企业用户Token消耗量大，直接对接大模型厂商价格更实惠。总体来看，三大运营商在AI服务领域的竞争优势暂时并不突出。联讯仪器股价反超贵州茅台5月18日，A股“股王”易位，联讯仪器股价反超贵州茅台，成为A股新的股王。这已是5月以来的再次A股“股王”易位。截至周一收盘，联讯仪器报收1344.99元/股，上涨14.96%，市值为1381亿元。与此同时，贵州茅台则报收1323元/股。联讯仪器4月24日登陆A股，发行价81.88元/股，上市14个交易日以来，目前股价较发行价上涨15倍有余。联讯仪器是国家级专精特新“小巨人”企业，专注于高速通信、电性能、光芯片及半导体晶圆芯片等领域测试仪表与设备的研发、制造，是国内高端电子测量与半导体测试设备领域的硬核龙头。财报显示，联讯仪器2026年一季度实现营业收入4.88亿元，同比增长142.52%；归母净利润为1.19亿元，同比增长515.17%。截至报告期末，公司总资产达22.97亿元。（澎湃新闻）｜点评｜ 作为国内光模块、芯片检测仪器的龙头企业，“站在光里”的联讯仪器上市首日股价就翻了近十倍，随后更是一路上涨。数据中心对于光模块的需求井喷，对于相关测试设备的刚性需求自然水涨船高，近两年联讯仪器业绩快速增长。公司是国内少数能在特定领域与国际巨头掌握同级别技术的公司，国内头部光模块企业几乎都是联讯仪器的客户。在国产替代的预期下，公司未来市场份额有望得到进一步提升。作为一家细分行业龙头，联讯仪器确实有一定的技术含金量。然而，目前上千亿的市值体量与公司的营收严重不匹配。仪器检测市场规模本就不大，公司市值甚至远超中国相关行业的市场规模。传统的市盈率指标已然失效，“市梦率”成为联讯仪器的估值标准。周一两市震荡调整沪指跌0.09%5月18日，市场震荡调整，三大指数低开冲高后回落。沪深两市成交额2.89万亿元，较上一个交易日缩量4505亿元。盘面上，市场热点较为杂乱，全市场超3000只个股下跌。从板块来看，油气股逆势走强，存储芯片概念快速拉升，机器人概念表现活跃，CPO概念反复活跃。下跌方面，体育概念集体调整，猪肉板块走弱，汽车整车、工程机械板块领跌。截至收盘，沪指报4131.53点，跌0.09%，成交额为13151亿元；深成指报15530.23点，跌0.2%，成交额为15789亿元；创指报3914.88点，跌0.36%，成交额为7628亿元。（新浪财经）｜点评｜ 周一两市缩量震荡，市场表现大幅分化。场内活跃个股的炒作气氛热烈，日内仍有百股涨停。三星劳资危机升温，部分买家担忧存储芯片断货恐慌性囤货。同时，国内存储龙头股IPO进程推进，存储板块全天领涨。美伊谈判僵化，国际原油价格走高，油气开采和作为替代的煤炭板块相继走高。4月中国宏观数据整体增速放缓，大部分板块陷入调整之中。两市在四月和五月初的强势上涨过后，逐渐出现转向震荡的趋势，不同板块间走势的分化已极为明显。前期获利浮筹以及估值快速报告后，基本面的重新确认都需要一定时间。文中股市、期货内容仅供参考不构成投资建议栏目主编 |魏英杰| 主编 |何梦飞“生而全球·为增长而出海” 第三届出海全球峰会与1500+企业家一起相聚向全球要增长，与全球共增长点击图片▼立即报名 文章原文