O JPMorgan avalia que as medidas fiscais propostas pelo governo para 2027 são insuficientes diante do tamanho do desafio das contas públicas e podem pressionar empresas. Em relatório de estratégia assinado por Emy Shayo e equipe, o banco recomendou que investidores mantenham cautela com ações brasileiras e destacou preferência por companhias exportadoras em relação às voltadas ao mercado doméstico.O pacote teria impacto estimado entre R$ 45,1 bilhões e R$ 56,1 bilhões, o equivalente a 0,35% a 0,45% do Produto Interno Bruto (PIB), segundo os cálculos do JPMorgan. Cerca de um terço do ajuste viria da contenção de despesas; os outros dois terços dependeriam de medidas de arrecadação e redução de benefícios tributários.O Senado aprovou o texto-base em 12 de novembro, mas deixou quatro destaques para votação em 17 de novembro. Depois dessa etapa, o projeto seguirá para a Câmara dos Deputados. Se aprovado sem alterações, será encaminhado à sanção presidencial; caso seja modificado, voltará ao Senado.Limite a créditos tributários é ponto de atençãoUm dos principais mecanismos previstos é restringir o uso de créditos de PIS e Cofins para compensar débitos de outros tributos federais. Na avaliação do banco, a medida pode pressionar o caixa das empresas, que teriam de pagar mais impostos em dinheiro.Entre os setores potencialmente expostos estão distribuição de combustíveis, açúcar e etanol, proteínas, grãos e varejo. Exportadoras também podem ser afetadas: como as vendas ao exterior têm alíquota zero, créditos tributários gerados na produção costumam ser usados para compensar outros tributos.O tema ainda pode mudar durante a tramitação. Um destaque apresentado no Senado propõe retirar essa restrição e deve ser votado em 17 de novembro.Outra frente do projeto prevê reduzir benefícios fiscais: empresas e setores atualmente isentos ou sujeitos a alíquota zero passariam a pagar 20% da alíquota padrão. Segundo o JPMorgan, isso reduziria em 80% o valor original dos benefícios.Leia tambémIbovespa Hoje Ao Vivo: Confira o que movimenta Bolsa, Dólar e Juros nesta sextaÍndices futuros dos EUA caem com incertezas sobre a Nvidia e inflação ao produtor no radarA medida pode atingir insumos agrícolas – como fertilizantes, rações e defensivos -, projetos industriais nas regiões Norte e Nordeste, petroquímicas e empresas de serviços no regime de lucro presumido. Para estas últimas, a margem presumida sobre receitas acima de R$ 5 milhões subiria de 32% para 38,4%, elevando a base de cálculo dos tributos.O relatório afirma que a proposta não alcançaria a Zona Franca de Manaus, a cesta básica, empresas do Simples Nacional, os 17 setores com desoneração da folha, além dos segmentos de tecnologia, semicondutores e veículos destinados a pessoas com deficiência.Infraestrutura, exportações e petróleoO pacote também limita o regime que suspende PIS e Cofins sobre investimentos em infraestrutura. O benefício ficaria restrito ao valor utilizado em 2026, corrigido pela inflação, e os projetos contemplados seriam definidos por um comitê. Para o J.P. Morgan, a mudança pode elevar custos para empresas de utilities, saneamento, gás e energia renovável.A proposta ainda limita a R$ 1 bilhão por ano, até 2030, a equalização de juros do Programa de Financiamento às Exportações (Proex). O banco aponta possível impacto sobre empresas que dependem de financiamento subsidiado para vender ao exterior, como a Embraer.Outro ponto é a manutenção do imposto sobre exportações de petróleo, criado em 2026. O relatório cita Petrobras (PETR3;PETR4) e PRIO (PRIO3) entre as empresas potencialmente afetadas e avalia que a permanência da cobrança pode indicar que uma medida inicialmente apresentada como temporária se prolongará.Banco questiona capacidade do arcabouço de estabilizar a dívidaO JPMorgan também chama atenção para a situação fiscal do setor público consolidado. Em 12 meses até setembro de 2026, o déficit primário foi de 0,52% do PIB, ante 0,27% no mesmo período do ano anterior. O déficit nominal — que inclui o pagamento de juros — chegou a 9,5% do PIB, de acordo com os dados citados pelo banco.As despesas com juros estariam em torno de 9% do PIB, ou aproximadamente R$ 1,2 trilhão. O relatório estima em 13% a taxa implícita da dívida bruta em 12 meses.Para o banco, o cumprimento formal das regras fiscais não garante, por si só, a estabilização da dívida em relação ao PIB. O arcabouço prevê para 2027 uma meta de superávit primário de 0,5% do PIB, com margem de tolerância de 0,25 ponto percentual para cima ou para baixo. A regra também limita o crescimento real das despesas a uma parcela da expansão real das receitas, dentro de um intervalo estabelecido.Na avaliação dos analistas, a estabilização da dívida depende também de juros menores e crescimento mais forte — condições que, segundo o relatório, exigem maior credibilidade fiscal. O banco destaca o risco de um ciclo em que a falta de confiança mantém os juros elevados, prejudica a atividade e torna mais difícil controlar o endividamento.O banco recomenda que investidores permaneçam cautelosos com a Bolsa brasileira, mesmo considerando que alguns preços parecem atrativos. A preferência é por exportadoras, em vez de empresas mais dependentes da demanda doméstica.Os estrategistas do banco americano esperam que os juros permaneçam estáveis até 2027, enquanto a economia desacelera. Na avaliação da instituição, essa combinação tende a criar um ambiente desfavorável para os resultados das empresas.The post JPMorgan vê ajuste fiscal insuficiente e recomenda cautela com ações brasileiras appeared first on InfoMoney.