文 | 破茧bio中国GLP-1市场的竞争格局，注定比美国更为惨烈。太平洋彼岸的GLP-1战场，本质上是诺和诺德与礼来的"二人转"，两巨头垄断了绝大部分市场份额，后来者几无立锥之地。那是一种近乎古典的二元秩序，简洁、稳定、令人窒息。但中国市场的剧本截然不同：这里不仅有跨国巨头的贴身肉搏，还有本土创新药企的差异化突围，更有超过十家仿制药企虎视眈眈。三方势力同台竞技，价格战、专利战、渠道战同步上演——这是一场参与者更多、变量更复杂、节奏更快的"混战"。更本质的差异在于：美国市场是一场创新者之间的竞赛，而中国市场是一场"创新者+模仿者"的全面战争。当专利的城墙轰然倒塌，当仿制药的大军如潮水般涌入，当价格从千元级被拉至百元级，赛场的秩序注定将被重构。领先军团：早已开跑的三巨头目前在中国GLP-1市场全面商业化的玩家，主要是三家：诺和诺德、礼来、信达生物。诺和诺德作为GLP-1赛道的开创者，是那个第一个在黑暗中点燃火把的人。司美格鲁肽一度是市场的标准答案，是后来者无法绕过的坐标原点。2026上半年，司美格鲁肽全球合计销售额达到1121.93亿丹麦克朗，依然竞争力十足。但在中国市场，情况却悄然变化。2026年上半年司美格鲁肽整体销售额34.64亿丹麦克朗，同比下降约6.9%，其中减重注射版Wegovy销售额下滑10.9%，降价对其销售表现形成了直接影响。诺和诺德仍然强大，但已不再是那个不可撼动的唯一。图：诺和诺德中国区GLP-1营收（亿丹麦克朗）对司美格鲁肽冲击最猛的，无疑就是礼来的替尔泊肽。凭借GLP-1/GIP双靶点机制的优势，礼来在2025年全球销售额约365亿美元，超越司美格鲁肽登顶全球“药王”。2026年上半年，替尔泊肽合计实现销售额276.93亿美元，同比增长近88%，占礼来总营收的约65%。聚焦中国区，礼来上半年收入达16.35亿美元，同比增长73%。但比数字更值得玩味的是礼来的战略选择：2026年1月1日，替尔泊肽降糖版纳入国家医保，月治疗费用最低降至324元，较上市初期降幅超80%。这已然不是一次简单的医保谈判，礼来用“降价”抢先卡住了支付锚点，提前筑起了竞争壁垒。对于后来者而言，替尔泊肽已经成为绝对标杆，无论是价格层面，还是疗效层面。除两大MNC之外，信达生物的玛仕度肽也已是中国市场不可忽视的力量。玛仕度肽是国内首个获批的GLP-1/GCG双靶点激动剂，自2025年7月获批上市后即展现出较强的销售潜力。有机构预计玛仕度肽2026年全年销售额将达18亿元，2027年有望增至40亿至50亿元。三足鼎立的雏形开始浮现，但替尔泊肽和玛仕度肽的增长速度明显更快，司美格鲁肽则已显露疲态。竞争军团：即将"上桌"的新玩家如果说领先军团已经开战，那么竞争军团则正在排队上桌。这一阵营的玩家构成最为复杂——既有跨国巨头与本土Biotech的联手，也有传统药企的独立作战。这是一支由多种基因、多种路径、多种野心交织而成的"第二梯队"。最值得关注的是辉瑞与先为达生物的合作。2026年2月24日，辉瑞与先为达生物达成商业化战略合作，辉瑞获得埃诺格鲁肽注射液在中国大陆的独家商业化权益，付款总额最高达4.95亿美元。图：埃诺格鲁肽里程碑一览不同于领先军团，埃诺格鲁肽是全球首个获批上市的cAMP偏向型GLP-1受体激动剂，与传统GLP-1相比，在同等剂量下减重效果更明显。2026年1月获批用于2型糖尿病，同年3月获批减重适应症。III期临床数据显示，48周平均体重下降15.4%，因胃肠道不良事件导致的停药率仅为0.6%。这桩合作可以看成是辉瑞GLP-1领域的试水。一直以来，辉瑞都觊觎GLP-1的蛋糕，但苦于没有成熟的产品。通过与先为达生物的合作，辉瑞具备了与一线GLP-1药物竞争的资本，中国赛道的竞争即是全球市场的预演。同样以合作形式入局的，还有华润三九与博瑞医药的合作。早在2025年8月，华润三九就与博瑞医药签订合作研发协议,双方将围绕BGM0504注射液在中国大陆地区(不含香港、澳门及台湾地区)的研发、注册、生产及商业化展开合作。博瑞医药有权获得最高2.82亿元的研发里程碑款，及销售里程碑款。BGM0504注射液是一款GLP-1/GIP双受体激动剂，减重适应症的新药上市申请已在2026年6月获国家药监局（NMPA）受理。与此同时，独立运营的本土药企同样蓄势待发。恒瑞医药的HRS9531（瑞普泊肽）是GLP-1/GIP双靶点激动剂，为国产首个递交上市申请的同类药物。2026年8月，其治疗2型糖尿病的中国III期临床取得积极顶线结果，4mg剂量组HbA1c降幅非劣效于司美格鲁肽。恒瑞在该项目上累计研发投入已达约7.01亿元，这样的研发投入力度已属重量级。翰森制药的奥莱泊肽（HS-20094）同样是GLP-1/GIP双靶点激动剂。III期临床数据显示48周最高剂量组平均减重19.3%，97.2%受试者达到≥5%减重目标。2026年6月，其上市许可申请也已获NMPA受理。甘李药业的博凡格鲁肽（GZR18）是一款每两周给药一次的GLP-1受体激动剂，有望成为全球首款GLP-1RA双周制剂。2026年8月，甘李药业与意大利Menarini达成独家许可协议，将肥胖适应症在39个欧洲国家的权益授权出海。目前，博凡格鲁肽正处于中国Ⅲ期临床试验阶段，暂未提交上市申请。图：博凡格鲁肽的BD条款总的看来，竞争军团全部主打的是差异化的技术路线，几乎全部将战胜司美格鲁肽作为基础目标。竞争军团蓄势待发，都有能力成为中国GLP-1赛道的“X因素”。仿制药军团：系统变革即将到来如果说前两个军团是"创新者的博弈"，那么仿制药军团的到来，或将引发一场"秩序的地震"。2026年3月20日，司美格鲁肽中国核心化合物专利正式到期。这不仅仅是一个法律日期的到来，更有可能彻底改变市场格局。尽管监管数据保护会延缓仿制药的上市进度，但专利墙的倒塌已是不可逆转的趋势。截至目前，已有10家企业的司美格鲁肽仿制药上市申请获得受理。已递交上市申请的玩家包括：齐鲁制药、石药集团、成都倍特等仿制药大户，以及华东医药、联邦制药、惠升生物等糖尿病领域的资深玩家。此外，还有超过10家企业的仿制药处于III期临床阶段。如此大规模的仿制药落地，或将瞬间导致GLP-1成为刺刀见红的“红海市场”，将从三个维度深刻重塑中国GLP-1市场的竞争逻辑。其一，价格体系将遭遇毁灭性冲击。 专利过期后，药品的商业逻辑从原研药阶段"由小部分群体为创新价值支付高溢价"，转向仿制药阶段的"薄利多销"。一般而言，仿制药上市后的定价将是原研药的30%—50%。为了应对冲击，原研药司美格鲁肽已经提前降价。2026年3月，在京东、淘宝等电商平台，司美格鲁肽低剂量月费用已降至200元出头。与此同时，多家仿制药企也已提前布局产能以备战价格战：丽珠医药新建生产线设计年产能高达4000万支；华东医药投资2.02亿元扩建多肽原料药车间，可实现司美格鲁肽原料药自主规模化生产。同时，三生制药与翰宇药业在2026年8月达成合作，获得后者司美格鲁肽注射液（血糖控制适应症）合作协议，以更成熟的渠道入局竞争。一场涵盖产能、成本、规模的多维度竞赛正在上演。其二，司美格鲁肽原研药将面临直接冲击，主动降价即是最直接的原因。因为仿制药与司美格鲁肽是“替代”关系，但与其他药物则仍是竞争关系，仿制药直接吃掉的实则主要是之前诺和诺德的份额。当超过10款仿制药同时涌入，司美格鲁肽的"药王"地位将面临前所未有的挑战。其三，差异化将成为竞争突围的关键。 当仿制药将价格拉至地板价，单纯的价格竞争将难以为继。历史反复证明，同质化竞争的终局是囚徒困境，所有参与者都在降价，所有人都赚不到钱。唯有跳出同质化的泥潭，才能找到真正的出路。国内企业已经形成两条差异化申报路径：一是以齐鲁制药、石药集团为代表的化学药品改良新药路径，审评相对简化；二是以九源基因、丽珠集团为代表的生物类似药路径。未来，单纯的"仿制+低价"模式将越来越难走通。唯有在给药频率、靶点机制、剂型创新等方面建立差异化壁垒，才能在激烈的市场竞争中占据一席之地。否则，即使上了牌桌，也逃不掉陪跑的角色。中国赛场为什么注定更惨烈？中国GLP-1市场的惨烈程度，远超美国，原因如下：第一，参与者更多，牌局更复杂。 美国市场是诺和诺德与礼来的"双寡头"格局，后来者几乎被扼杀在襁褓之中。而中国市场汇聚了跨国巨头（诺和诺德、礼来、辉瑞）、本土创新药企（信达、恒瑞、翰森、甘李等）以及"跨国+本土"的联盟（辉瑞+先为达）——三方势力交织，牌桌上玩家数量远超美国。第二，仿制药即将来袭，护城河正在被填平。 司美格鲁肽专利到期后，超过10家仿制药企排队入场，预计2028年将达20款。在美国，生物类似药的审批壁垒和专利丛林让仿制药难以快速大规模涌入；而在中国，仿制药的审批效率更高、成本更低，一旦批量上市，价格体系将面临毁灭性冲击。这是一场被压缩了时间维度的战争——美国花了十年经历的变化，中国可能只需三年。第三，市场预期被拉满，泡沫与真相并存。 IQVIA预计2027年中国减重药物市场规模将超200亿元。大市场的叙事吸引了太多玩家入场，而供给侧爆炸式增长的速度远超需求侧扩容的速度。这是所有泡沫行业的共同宿命：预期先于现实膨胀，然后被现实刺破。结果是：产品还没上市，价格战已经开打。替尔泊肽电商价降至450元/支，司美格鲁肽成交价腰斩，玛仕度肽2mg*2支/盒在美团自营大药房的最新价格已降至339元。显然大家都在抢先手，价格区间正在逐渐形成新锚点。谁会是那条搅动全局的"鲶鱼"？或许答案不是某一家企业，而是这整场"多方混战"本身。在这样一个时代交汇点上，每一个参与者都在书写历史，也都被历史裹挟。而最终胜出的，或许不是最早出发的，也不是跑得最快的，而是最能在混乱中建立秩序、在降价中守住价值、在模仿中坚持创新的那一个。这不仅是GLP-1市场的竞争法则，也是一切商业竞争的终极答案。更多精彩内容，关注钛媒体微信号（ID：taimeiti），或者下载钛媒体App