La tercera vez puede que sea la vencida para SoftBank y su préstamo contra acciones de OpenAI. El conglomerado japonés ha reabierto negociaciones con los bancos para una línea de crédito de 10.000 millones de dólares respaldada por su participación en la empresa de IA, esta vez añadiendo una garantía corporativa que hace responsable a la propia SoftBank si las acciones de OpenAI que dan colateral no cubren el préstamo. Lo reporta Reuters el 1 de julio, cubierto por Ana-Maria Stanciuc en The Next Web.El movimiento resuelve el problema principal que hundió los intentos anteriores: nadie quería prestar contra acciones de una empresa privada sin precio de mercado verificable.La historia del préstamo: de 10.000 a 6.000 y de vuelta a 10.000El préstamo tiene un historial revelador. SoftBank lo planteó por primera vez en la primavera de 2026 por 10.000 millones de dólares. En mayo, varios prestamistas rechazaron valorar las acciones de OpenAI —empresa privada sin cotización— al precio de la ronda primaria de marzo, y el objetivo se cortó a 6.000 millones. Incluso esa versión reducida encontró resistencia antes de que las conversaciones se pausaran.Lo que ha cambiado es la garantía. En el intento anterior, el préstamo dependía exclusivamente del valor de las acciones de OpenAI como colateral. Si OpenAI bajara de valoración, los prestamistas quedarían con papel que puede no cubrir el crédito. La garantía corporativa significa que, si ese escenario ocurre, los bancos pueden reclamar a SoftBank Group directamente, usando los activos del conglomerado. Es una palanca de seguridad que convierte el préstamo en algo mucho más parecido a un crédito corporativo convencional.El grupo de prestamistas discutido incluye a Goldman Sachs, JPMorgan Chase y Mizuho Financial Group. Sumitomo Mitsui y MUFG también han estado en conversaciones previas.SoftBank comprometió 30.000 millones de dólares en la ronda de 122.000 millones de dólares de OpenAI en marzo de 2026 —la mayor captación de capital privado de la historia— a una valoración de 852.000 millones de dólares. Pero SoftBank no pagó todo de efectivo propio: parte fue financiado con una línea puente de 40.000 millones que vence en marzo de 2027. El préstamo de margen de 10.000 millones es una palanca adicional para gestionar ese vencimiento sin tener que vender la participación.La historia anterior de la negociación del préstamo —cuando SoftBank recortó el objetivo de 10.000 a 6.000 millones ante la resistencia de los bancos a valorar las acciones de OpenAI como colateral— da el contexto de qué ha cambiado.El S-1 de OpenAI como catalizadorLa novedad que ha cambiado el cálculo de riesgo para los prestamistas no es solo la garantía corporativa. El 8 de junio de 2026, OpenAI presentó confidencialmente su borrador de S-1 ante la SEC —el formulario de registro previo a una salida a bolsa. Eso no da un precio de mercado inmediato, pero cambia la naturaleza del activo que da colateral: en lugar de acciones de empresa privada sin mecanismo de salida visible, el prestamista tiene acciones de una empresa que ha iniciado formalmente el proceso para cotizar.OpenAI ha dicho que una IPO «puede que tarde un tiempo», y según los informes más recientes el lanzamiento se ha empujado a 2027. Eso dejó a SoftBank en una posición incómoda: la participación que financia sus compromisos tardará más en convertirse en liquidez de la que había calculado.El préstamo de margen es precisamente la solución a esa asimetría: SoftBank obtiene efectivo ahora usando la participación como colateral, sin tener que vender, y puede refinanciar el puente de 40.000 millones cuando venza.Para entender la escala completa de la apuesta de SoftBank en OpenAI y por qué la ronda de 122.000 millones de dólares que cerró OpenAI fue la mayor captación de capital privado de la historia del sector tecnológico, el artículo de análisis da el contexto de cómo se construyó esa valoración y quiénes están expuestos.Y para quien quiera entender qué significa que el IPO de OpenAI se haya retrasado a 2027 con Altman negándose a una valoración inferior a un billón de dólares, la lógica de la demora conecta directamente con el préstamo de margen de SoftBank: a mayor retraso del IPO, mayor la presión sobre SoftBank para encontrar liquidez alternativa.La ecuación de riesgo que los bancos tienen que resolverEl préstamo sigue siendo estructuralmente inusual. Los bancos que financian créditos con garantía de acciones cotizadas tienen datos diarios de mercado para gestionar el riesgo. Con acciones de OpenAI —aún privadas— el único dato real es una valoración acordada por inversores concretos en una ronda específica, que el mercado secundario no ha validado ampliamente.La garantía corporativa convierte el riesgo de OpenAI en riesgo de SoftBank. Y SoftBank cotiza en bolsa —tiene precio diario, liquidez real y activos verificables. Los prestamistas pueden modelar el riesgo crediticio de SoftBank de una forma que no podían hacer con las acciones de OpenAI.El coste de esa garantía probablemente aparecerá en el spread sobre SOFR: el intento anterior citaba aproximadamente 425 puntos básicos, lo que situaba el tipo cerca del 7,9%. Con la garantía corporativa, ese spread podría bajar, pero el nivel exacto dependerá de la negociación con el sindicato de bancos.Mi valoraciónLo que más me convence de este movimiento es la honestidad financiera. SoftBank reconoce implícitamente que la forma más rápida de obtener liquidez sin presionar el precio de OpenAI es garantizar el préstamo con su propio balance. Eso es una señal de madurez respecto a los intentos anteriores.Lo que más me preocupa es la acumulación de exposición. SoftBank tiene el préstamo puente de 40.000 millones, la participación directa de 30.000 millones en OpenAI, compromisos en Stargate, y ahora un préstamo de margen de hasta 10.000 millones. Si el IPO de OpenAI cotiza por debajo de la valoración de 852.000 millones, SoftBank tiene capas de exposición que se realimentan entre sí.Mi predicción: el préstamo cerrará a 8.000-10.000 millones de dólares antes de que acabe julio, con un spread de unos 350-400 puntos básicos sobre SOFR gracias a la garantía corporativa. Será suficiente para cubrir parte del puente de 40.000 millones y dar a SoftBank flexibilidad hasta el IPO.Preguntas frecuentes¿Qué es un préstamo con margen y cómo funciona?Un préstamo con margen (margin loan) es un crédito donde el prestatario pone acciones u otros activos como colateral. SoftBank usa su participación en OpenAI como garantía para obtener efectivo sin tener que vender las acciones. Si el valor del colateral cae por debajo de cierto umbral, el prestamista puede pedir más colateral o la devolución parcial del préstamo.¿Por qué los bancos no simplemente cobran lo que vale la participación?Las acciones de OpenAI son privadas y no tienen cotización de mercado diaria. La valoración de 852.000 millones es el precio acordado entre compradores concretos en una ronda específica, no lo que cualquier vendedor podría obtener hoy en el mercado secundario. Los bancos aplican un descuento (haircut) sobre esa valoración para protegerse si la empresa vale menos en el momento de ejecutar la garantía.¿Qué pasa con el préstamo si OpenAI cotiza en bolsa antes de que venza?Si OpenAI sale a bolsa, las acciones de SoftBank obtienen un precio de mercado real y el préstamo de margen se vuelve mucho más sencillo de gestionar. SoftBank puede vender parte de la posición en el mercado para devolver el préstamo, o puede refinanciar el crédito a mejores condiciones dado que el colateral tiene ahora liquidez real.La noticia SoftBank revive el préstamo de 10.000 millones sobre su participación en OpenAI: la garantía corporativa que antes faltaba fue publicada originalmente en Wwwhatsnew.com por Natalia Polo.