Por quase dois anos, a estratégia da indústria de criptomoedas em Washington baseou-se em uma única palavra: clareza.A ideia era que, se uma lei de estrutura de mercado fosse aprovada, o resto viria em seguida. Essa estratégia esbarrou em um obstáculo — e agora o foco da indústria mudou do Congresso para os reguladores federais.Na semana passada, o Senado não conseguiu avançar com a Lei Clarity, o abrangente projeto de lei de estrutura de mercado que estava em elaboração há mais de um ano, em uma votação processual de 49-50 que ficou bem abaixo dos 60 votos necessários. Os democratas votaram contra, com três republicanos se juntando a eles, após meses de negociações fracassadas sobre disposições éticas ligadas aos empreendimentos em cripto do presidente Donald Trump. A principal arquiteta, Senadora Cynthia Lummis, considerou o esforço praticamente encerrado para o ano.Mas o colapso do projeto de lei não interrompeu a regulamentação — apenas a redirecionou. Em 48 horas, as agências reguladoras federais agiram para preencher o vácuo por conta própria.A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) agiu primeiro e de forma mais visível, com o presidente Paul Atkins abordando diretamente o fracasso da Lei Clarity ao introduzir uma nova “isenção de inovação” para ativos digitais. A estrutura permite que plataformas qualificadas negociem ações tokenizadas dos EUA em blockchain sem se registrarem como bolsas de valores nacionais. Foi o sinal mais claro de que a agência pretende definir a política de cripto por meio de sua própria autoridade, em vez de esperar pelos legisladores.A CFTC, para não ficar de fora, tem atuado em frentes paralelas. A equipe da CFTC emitiu uma posição de “no-action” permitindo que provedores de software passivos — incluindo aplicativos de carteiras de cripto — deem aos usuários acesso a derivativos regulamentados sem se registrarem como corretores introdutórios. A agência também enviou uma regulamentação mais ampla para mercados de cripto à Casa Branca para revisão, embora o texto ainda não seja público.Então veio o Federal Reserve. Na quinta-feira, o banco central propôs regras exigindo que os emissores de stablecoins que ele supervisiona garantam totalmente seus tokens com ativos seguros e líquidos e mantenham capital contra riscos operacionais — sua parte na implementação multiagência da Lei GENIUS, a lei de stablecoins que o Presidente Donald Trump assinou em 2025. Essa implementação também inclui o OCC, que tem corrido para finalizar suas próprias regras de stablecoins até novembro, antes de um prazo legal em janeiro.O resultado é um cenário regulatório sendo construído regra por regra, em vez de por um único ato do Congresso. Figuras da indústria em grande parte se conformaram com isso.A presidente do Solana Policy Institute, Kristin Smith, disse que o setor “agora está buscando orientação dos reguladores”, chamando-o de “o caminho mais viável no momento”.O problema é que a regulamentação por agências é mais lenta para ser escrita, mais fácil de ser contestada na Justiça e mais fácil de ser desfeita por uma futura administração do que uma lei.Afinal, não faz muito tempo que a SEC, então presidida por Gary Gensler, era a vilã mais odiada das criptomoedas. Durante todo o governo Joe Biden, a agência conduziu uma campanha de “regulamentação por fiscalização” que causou arrepios na espinha de todos os executivos de cripto. Uma lei de estrutura de mercado tinha como objetivo evitar que esses dias voltassem.Mas, no momento, a indústria terá que aceitar o que pode conseguir. E, por enquanto, o que ela obtém são regras de conduta entregues por reguladores anteriormente hostis, em vez do que é, sem dúvida, o Congresso mais favorável à indústria até agora.Se essas regras irão prevalecer é a história dos próximos meses e, potencialmente, anos.* Traduzido e editado com autorização do Decrypt.Se você quer investir em criptomoedas com segurança, o Mercado Bitcoin oferece um benefício especial aos nossos leitores: use o cupom PORTAL250 no cadastro e ganhe R$ 50 de bônus em Bitcoin ao comprar R$ 250 em ativos. Clique aqui para abrir sua conta.O post Como as criptomoedas pararam de esperar pelo Congresso e aprenderam a amar os reguladores apareceu primeiro em Portal do Bitcoin.