Alphabet ha presentado el 22 de julio sus resultados del segundo trimestre de 2026 con cifras que superan las expectativas en casi todas las métricas clave: ingresos de 119.796 millones de dólares (+24% interanual), beneficio operativo de 40.800 millones (+30%) y margen operativo del 34%. El titular más llamativo es el de Google Cloud: 24.770 millones de dólares de ingresos, un crecimiento del 82% interanual, impulsado por la demanda de infraestructura de IA y soluciones empresariales. Es el decimosegundo trimestre consecutivo de crecimiento de doble dígito para Alphabet.Sundar Pichai, CEO de Alphabet, no ha escatimado en hipérboles: «Nuestras inversiones en IA están redefiniendo lo que es posible en cada parte de nuestro negocio». Los números respaldan la afirmación, con un asterisco importante que conviene leer con atención: el gasto de capital del trimestre alcanzó los 44.900 millones de dólares, y el flujo de caja libre fue negativo en 5.900 millones. La empresa más rentable de internet está quemando caja en IA a una velocidad que no tiene precedentes.Las cifras que explican el trimestreGoogle Cloud es el protagonista indiscutible: 24.770 millones de ingresos frente a los 13.620 millones del mismo trimestre del año anterior. El beneficio operativo de Cloud alcanzó los 8.800 millones de dólares. El crecimiento del 82% supera con amplitud el 63% del primer trimestre, lo que demuestra aceleración, no desaceleración, en la demanda de infraestructura de IA.Servicios de Google (búsqueda, YouTube y otros) sumaron 94.500 millones (+15% YoY). YouTube aportó 11.060 millones en publicidad, frente a los 9.790 millones del año anterior. Pichai destacó que la Copa del Mundo FIFA 2026 atrajo a 1.700 millones de espectadores únicos a YouTube para seguir el torneo.El beneficio neto GAAP fue de 112.100 millones de dólares (+298% YoY), pero esta cifra distorsiona la imagen real: incluye 99.000 millones de ganancias no realizadas en valores de renta variable. El beneficio operativo de 40.800 millones (+30%) es la métrica comparable a trimestres anteriores.El beneficio por acción diluido fue de 9,11 dólares, frente a los 2,31 dólares del mismo trimestre de 2025 (con el ajuste por las ganancias no realizadas). Alphabet ha anunciado un dividendo trimestral de 0,22 dólares por acción.El gasto en IA: ¿inversión o hemorragia?El CapEx de 44.900 millones en el segundo trimestre es la cifra que divide a analistas e inversores. Alphabet gastó en un solo trimestre más en infraestructura de lo que muchas grandes empresas tecnológicas invierten en años. Para el año completo, la guía de capital sigue en 180.000-190.000 millones de dólares, y en junio la empresa recaudó 49.600 millones adicionales emitiendo acciones para financiar esa expansión. También obtuvo 20.300 millones en deuda senior no garantizada durante el trimestre.Los problemas de escasez de cómputo que obligaron a Google a racionar el acceso de Meta a Gemini hace apenas tres semanas explican en parte por qué la empresa sigue acelerando la inversión. La cartera de pedidos de Google Cloud casi se duplicó de forma secuencial hasta superar los 460.000 millones de dólares a finales del primer trimestre, lo que convierte el gasto de capital en infraestructura en una necesidad operativa, no solo estratégica.El mismo día de los resultados, Alphabet anunció el chip Frozen v2, una Tensor Processing Unit de nueva generación que promete entre 6 y 10 veces más eficiencia energética por token que la generación actual, con disponibilidad prevista para 2028. Es la señal de que Google tiene un plan para reducir el coste de la inferencia a largo plazo, aunque 2028 es mucho tiempo en el ritmo actual de la competencia.Por qué el Cloud al 82% es diferente al crecimiento previoEl crecimiento de Google Cloud no es lineal: fue del 48% en el Q4 de 2025, el 63% en Q1 2026, y el 82% en Q2 2026. Esa aceleración sostenida sugiere que la demanda no está siendo satisfecha, sino que va por delante de la capacidad instalada. Dos factores explican el salto: la demanda de infraestructura para entrenar y servir modelos de IA generativa por parte de empresas, y la expansión de Google AI Overviews (que alcanzó 2.500 millones de usuarios activos al mes, según se anunció en el Google I/O de mayo) que impulsa el uso de Cloud internamente.El ingreso operativo de Cloud en 8.800 millones y el margen resultante (aproximadamente el 35%) demuestran que esta unidad ya no es un proyecto de pérdidas que se justifica estratégicamente: es un motor de beneficios genuino.Mi valoraciónTras revisar en detalle los resultados de Alphabet, lo que más me convence es la aceleración de Cloud: no mantener el 63% de Q1 sino subirlo hasta el 82% en Q2 demuestra que la demanda de infraestructura de IA no tiene techo visible todavía. Los 460.000 millones de dólares en cartera de pedidos son un indicador adelantado de ingresos futuros que pocos analistas han subrayado suficientemente.Lo que más me preocupa es el flujo de caja libre negativo: -5.900 millones en un trimestre para la empresa que hasta hace dos años generaba decenas de miles de millones en cash cada trimestre. El gasto en infraestructura de IA está comiendo el efectivo que antes iba a recompras de acciones. Los accionistas han aceptado esa dilución por ahora, pero tiene un límite.Lo más estructuralmente significativo es la combinación de los resultados con el anuncio de Frozen v2: Alphabet está apostando a que el coste de la inferencia caerá drásticamente en 2028 gracias a chips propios más eficientes. Si eso ocurre, el margen de Cloud puede crecer significativamente aunque el precio por token baje. Si no ocurre, el gasto masivo de 2026 habrá comprado capacidad a un coste que resultará difícil de rentabilizar. Mi predicción: Frozen v2 llegará en 2028, pero en 2027 veremos un trimestre con flujo de caja libre positivo de nuevo, cuando la cartera de pedidos convierta en ingresos recurrentes de forma más acelerada.Preguntas frecuentes¿Por qué el beneficio neto de Alphabet fue de 112.000 millones si el operativo es de 40.000 millones?La diferencia se debe a 99.000 millones de dólares en ganancias no realizadas en valores de renta variable. Alphabet tiene participaciones en empresas —Waymo, Verily, y otras inversiones del grupo Other Bets, más posiciones en valores cotizados— cuyo valor de mercado subió significativamente durante el trimestre. Esas ganancias se contabilizan como ingresos bajo las normas contables GAAP aunque no sean dinero recibido. Para comparar la rentabilidad operativa real con trimestres anteriores, el beneficio operativo de 40.800 millones es la cifra relevante.¿Qué es el chip Frozen v2 que anunció Google junto con los resultados?Frozen v2 es la próxima generación de Tensor Processing Unit (TPU) de Google, diseñada específicamente para inferencia (servir respuestas a usuarios) en lugar de entrenamiento. Google afirma que será entre 6 y 10 veces más eficiente por token que los chips actuales, lo que significaría que el coste de cada respuesta de Gemini bajaría drásticamente. La disponibilidad prevista es 2028. Los chips actuales de Google son TPU v6, que llevan en producción desde 2025.¿Cómo se compara el crecimiento de Google Cloud con AWS y Azure?Google Cloud creció un 82% en Q2 2026, partiendo de una base menor que AWS o Azure. En el primer trimestre de 2026, AWS reportó un crecimiento del 17% y Azure del 33%. El crecimiento de Google Cloud se explica en parte por su posición de salida más pequeña (tiene menos cuota de mercado que los otros dos) y por la demanda específica de infraestructura para IA, donde Google compite con sus propios chips TPU como argumento diferencial. Los resultados del Q1 de AWS y Azure para Q2 2026 no están disponibles al cierre de esta edición.La noticia Google Cloud crece un 82% en el segundo trimestre: Alphabet gana 119.796 millones pero el flujo de caja libre es negativo por el gasto masivo en IA fue publicada originalmente en Wwwhatsnew.com por Natalia Polo.