Duas forças dominantes equilibram o mercado global de petróleo: oferta e demanda. A guerra com o Irã rompeu ambas — uma delas talvez de forma irreparável.O fornecimento continua um caos completo. Um excedente histórico de petróleo bruto transformou-se no pior choque de oferta de sempre, antes de outra inundação de petróleo entrar no mercado em junho.Agora, uma guerra em intensificação fechou novamente o acesso significativo ao petróleo do Golfo Pérsico, reinjetando o caos no mercado.A demanda é, de alguma forma, ainda mais difícil de compreender. Leia Mais ANP: Preços da gasolina e gás de cozinha recuam; diesel volta a subir Moretti: Imposto do petróleo será revisto quando incerteza acabar Petróleo dispara 10% na semana com retomada da guerra no Oriente Médio O mundo adaptou-se ao choque de oferta durante cinco meses de guerra, aprendendo a lidar com a situação sem usar tanto petróleo quanto antes do conflito.Centenas de milhões de barris de petróleo finalmente escaparam do Estreito de Ormuz no mês passado, mas encontraram poucos compradores dispostos. Parte do petróleo bruto do Oriente Médio teve que ser vendida com grandes descontos antes de encontrar interessados.Os motivos pelos quais o mundo está rejeitando o petróleo são complexos.A solução é muito mais complicada.Grande queda na demandaNas três breves semanas em que o Estreito de Ormuz foi (quase) reaberto, algo inesperado aconteceu: mais de 200 milhões de barris de petróleo presos no Golfo Pérsico vazaram rapidamente, mas os compradores simplesmente deram de ombros.Segundo Homayoun Falakshahi, chefe de análise de petróleo bruto da Kpler, empresa que monitora o tráfego marítimo e os fluxos de petróleo, a Qatar Energy e a Adnoc, dos Emirados Árabes Unidos, foram obrigadas a oferecer descontos de US$ 6 a US$ 9 por barril em seus preços de petróleo antes de encontrarem compradores no Sudeste Asiático.Mais de 18 milhões de barris de petróleo não iraniano que saíram do Estreito de Ormuz permanecem atualmente em navios-tanque fora do Golfo Pérsico, aguardando um comprador — mais de 2,5 vezes os níveis pré-guerra, disse Falakshahi.O Irã teve ainda menos sorte na venda de petróleo do que seus vizinhos. O país extraiu 70 milhões de barris de petróleo do estreito nas semanas seguintes ao memorando de entendimento com os Estados Unidos.Apesar de uma isenção temporária das sanções concedida pelos Estados Unidos, a China foi o único comprador disposto a adquirir o produto.Assim, o Irã enviou todo esse petróleo para a China, de longe seu maior cliente antes e durante a guerra. Mas a China não estava muito interessada: reduziu drasticamente suas compras de petróleo iraniano no mês passado — de cerca de 1,5 milhão de barris por dia para 630 mil barris por dia, segundo Kpler.De modo geral, a demanda global de petróleo permanece teimosamente cerca de 4 milhões de barris por dia abaixo do nível registrado no início da guerra, segundo o JPMorgan.Em grande medida, a demanda caiu drasticamente porque não há onde aproveitar o petróleo. As refinarias estão operando em sua capacidade máxima , especialmente depois que o Irã atacou 30 refinarias no Oriente Médio durante a guerra.A equação da ChinaA maioria das explicações para o impasse na demanda por petróleo aponta para uma direção: a China. Uma queda na demanda chinesa por petróleo mundial tem pesado significativamente sobre os preços globais do petróleo.Essa é uma das principais razões pelas quais o petróleo bruto nunca se aproximou dos preços de 2022 ou do recorde estabelecido em 2008, apesar de um choque petrolífero várias ordens de magnitude maior do que qualquer uma dessas crises anteriores.A China depende quase que inteiramente da importação de petróleo. Mas suas importações de petróleo bruto caíram drasticamente durante a guerra, despencando para menos de 8 milhões de barris por dia, ante mais de 12 milhões por dia antes do conflito, segundo a empresa de dados marítimos Signal Ocean Research.Parte da queda na demanda de petróleo da China pode ser duradoura. Por exemplo, a demanda por veículos elétricos no país explodiu durante a guerra, e o número de veículos elétricos em circulação aumentou em um terço. Simultaneamente, a China impôs restrições rigorosas às suas refinarias, limitando a produção de gasolina, diesel e querosene de aviação.Preços do petróleo tendem a ficar mais altos, diz especialista | MORNING CALLMas a história da demanda chinesa é, em grande parte, uma questão de extrema preparação, e não de a segunda maior economia do mundo estar virando as costas para o petróleo.Antes da guerra, a China aumentou suas reservas de petróleo e, desde então, tem dependido desse estoque para suprir suas necessidades de petróleo bruto, em vez de importar.O país está reduzindo suas reservas a uma taxa de 2 milhões de barris por dia, mas ainda possui 1,9 bilhão de barris de petróleo em seus tanques, o equivalente a 117 dias de consumo, segundo Yulia Zhestkova Grigsby, estrategista sênior de commodities do Goldman Sachs.É por isso que a perda “real” da demanda da China durante a guerra é de apenas cerca de 1,2 milhão de barris por dia — e não os aproximadamente 5 milhões que o país deixou de importar, segundo estimativas da Signal Ocean Research.Quando a demanda se recuperará?Eventualmente, a China terá que reabastecer seus tanques. E quando começar a importar novamente, isso poderá aumentar significativamente a demanda por petróleo — e impulsionar os preços.O resto do mundo também terá que reabastecer seus estoques em algum momento, principalmente os Estados Unidos. A Reserva Estratégica de Petróleo dos EUA está em seu nível mais baixo desde que o governo Reagan começou a abastecê-la em 1983.Para contrabalançar o choque de oferta, a Agência Internacional de Energia se comprometeu a reduzir os estoques globais de emergência em um recorde de 400 milhões de barris, criando uma lacuna significativa na oferta que precisará ser preenchida.Não está claro quando essa recuperação da demanda poderá acontecer — e ninguém parece concordar.O Goldman Sachs acredita que isso pode acontecer em breve, porque Pequim se comprometeu a manter reservas robustas de estoques. A Agência Internacional de Energia prevê que a demanda por petróleo cairá em 2026.A OPEP acredita que aumentará. O JPMorgan acredita que permanecerá estável. Outros especialistas do setor admitem a derrota, observando que a demanda é notoriamente difícil de medir e prever.“A situação em relação ao Estreito de Ormuz é tão instável que minha perspectiva muda quase diariamente, acompanhando o fluxo de notícias”, disse Neil Atkinson, pesquisador visitante do Centro Nacional de Análise de Energia.Para os potenciais compradores, é difícil saber se é um bom momento para voltar a comprar petróleo. O tráfego de petróleo pelo estreito caiu drasticamente mais uma vez, e os preços do petróleo continuam subindo enquanto a situação no Oriente Médio se intensifica a cada dia.O petróleo Brent chegou a ultrapassar os US$ 100, fechando a semana com dispara de 10%.A natureza intermitente do conflito pode atrasar ainda mais a recuperação da demanda por petróleo.“Para que a demanda se recupere, acredito que os compradores precisariam ver uma resolução significativa entre os EUA e o Irã que transmita confiança de que ela possa ser duradoura”, disse Kieran Tompkins, economista sênior de commodities da Capital Economics.Portanto, por enquanto, os países estão confortáveis em reduzir seus próprios estoques. Pelo menos enquanto durarem.Disparada do petróleo: Veja medidas que países estão adotando contra preços