10月27日晚间，逸飞激光（688646.SH）发布公告称，拟以支付现金的方式收购深圳市兴启航自动化设备有限公司（以下简称“兴启航”）100%股权，交易对价合计4亿元，正式切入光通信智能装备赛道。这笔交易标的评估增值率达532.56%，其中2.24亿元收购款将由公司IPO超募资金支付。对于主业处于周期性调整、扣非净利润持续承压的逸飞激光而言，这场高溢价跨界并购，既是依托超募资金储备的产业延伸，也是一场关于第二增长曲线的试水。增值率532%，年利千万标的作价4亿根据公告披露的交易方案，本次收购采用全现金支付方式，逸飞激光将受让兴启航全体股东持有的100%股权，总交易作价4亿元。资金来源上，公司计划使用首次公开发行股票的超募资金2.24亿元支付部分价款，剩余部分以自有资金补足。本次交易的核心标的兴启航成立于2014年，是国内深耕光模块封装与自动化耦合设备领域的专精特新企业。公司产品覆盖TO-CAN、COB、BOX、FA光纤阵列等全品类耦合设备，集成激光焊接、紫外胶固化、热固化等核心工艺，同时正向CPO共封装、1.6T高速耦合等前沿技术方向延伸，客户群体覆盖全球头部光模块厂商。标的主要财务信息从财务数据看，兴启航的体量并不算大。2025年公司实现营业收入5417.56万元，净利润1115.55万元；2026年前5个月营收3741.47万元，净利润1034.39万元。但就是这样一家年利润千万级的公司，却拍出了4亿元的总价。以2026年5月31日为评估基准日，兴启航净资产账面值仅6370.90万元，收益法评估值高达4.03亿元，评估增值3.39亿元，增值率532.56%。交易双方最终参考评估值协商作价4亿元整。对于超过五倍的溢价，公告给出的解释是光通信行业正处于产能扩张与技术升级叠加的快速发展期，受益于AI算力与通信技术升级，行业景气度高。转让方也做出了业绩承诺：2026年至2028年三年累计扣非净利润不低于9300万元，年均约3100万元。即便按承诺业绩计算，这笔交易对应2026年PE也超过13倍，在装备制造领域并不算便宜。手握超募“余粮”，跨界寻找第二曲线反观收购方逸飞激光，公司于2023年登陆科创板，主营精密激光加工智能装备，核心应用场景是新能源动力电池制造。上市之初，公司头顶“动力电池激光加工设备龙头”光环，发行价46.8元/股，募资总额11.13亿元，远超原计划的4.67亿元，超募资金高达5.25亿元。上市三年，锂电设备行业的周期性暴露无遗。随着动力电池行业扩产放缓，逸飞激光很快陷入增收不增利的困局。2025年，公司营收8.03亿，同比增长16.03%，但扣费净利润亏损7526万元。进入2026年，行业有所回暖，前三季度营收同比增长76.36%至10.14亿元，但扣非归母净利润仍亏损754.51万元，盈利能力依然孱弱。正是在这样的背景下，逸飞激光开始动用上市时攒下的“家底”。5.25亿元超募资金中，已有3亿元被用于永久补充流动资金，剩下的2.25亿元几乎全部被投入此次收购——公司明确拟使用超募资金2.24亿元支付部分交易价款。换言之，这笔跨界并购的大半资金，本质上是资本市场当初给予锂电赛道的溢价。对于收购目的，公司表述为“立足于激光与智能装备核心能力的产业协同式并购”，称将深入光通信设备领域布局，丰富产品体系，挖掘激光加工技术在AI算力与光通信领域的应用潜力，打造新的业绩增长点。从技术路径看，激光焊接确实是光模块封装工艺中的一环，二者存在一定技术协同性。但锂电设备与光通信设备分属不同下游赛道，客户群体、供应链体系、竞争格局差异巨大。逸飞激光能否顺利完成整合，将标的公司真正转化为自身的第二增长曲线，仍有待观察。可以确定的是，对于业绩承压的逸飞激光而言，这笔4亿元的并购更像是一场不得不打的仗。手握超募资金却遭遇主业周期下行，与其让资金躺在账户里，不如投向当下资本市场更青睐的光通信赛道。只是532%的高溢价叠加业绩承诺压力，这场跨界赌局的最终胜负，或许要等三年后才能见分晓。（本文首发于钛媒体APP，作者｜周一）更多精彩内容，关注钛媒体微信号（ID：taimeiti），或者下载钛媒体App