圖像來源，ReutersArticle InformationAuthor, 莉莉·賈馬利（Lily Jamali）Role, BBC北美科技記者Reporting from, 舊金山（三藩市）報導Published 閱讀時間: 3 分鐘人工智能（artificial intelligence, AI；人工智慧）生態系統中一個過去鮮為人知的領域，如今成為市場焦點，而投資者對其前景看法不一。CoreWeave 和 Nebius 等公司名稱，對舊金山（三藩市）和硅谷（矽谷）的科技圈人士而言並不陌生。這些數據中心公司被稱為「新雲端」（neocloud）企業，營運着大量擺滿昂貴電腦設備的數據中心，並將運算能力租賃給 Anthropic、OpenAI 及 Meta 等大型人工智能開發商。如今，它們成為矽谷爭論最激烈話題之一。不少人質疑新雲端（neocloud）企業的財務狀況是否穩健，以及它們近期遇到的挫折反映出人工智能經濟目前處於什麼狀態。商業與科技研究機構「加特納」（Gartner）分析師預測，到2030年，80%的新雲端企業將「停止獨立營運」。另一方面，弗雷斯特研究公司（Forrester）專家則預期，至少有三家新雲端企業將在短期內被收購，因為其「財務狀況正變得不穩定」。美國財政部長貝森特（Scott Bessent）上週四（10月29日）試圖淡化外界對新雲端企業的憂慮。他接受美國消費者新聞與商業頻道（CNBC）訪問時表示，這些公司只是「整體生態系統中的一小部分」。債務擔憂新雲端企業通常透過與需要快速取得運算能力的大型科技客戶簽訂長期租賃合約來融資。Skip 熱讀 and continue reading熱讀德國生活成本抗議演變成暴力事件 商店遭洗劫中國施壓下姆巴佩道歉，但許多人仍不知道他究竟說了什麼中共五中全會「空椅子」背後：常態化高壓反腐如何改變中國官場？為什麼歐洲各國年輕人走上街頭？背後的共同訴求和暴力隱憂End of 熱讀首次公開招股（IPO）研究團隊「靜默期」（The Quiet Period）的分析師科里·約翰遜（Cory Johnson）解釋說，這些企業之後可利用相關合約，以及所購買的人工智能晶片作為抵押品借貸。他指出，債務在新雲端企業中相當普遍，因為相關硬件設備需要預先支付成本。以行業龍頭 CoreWeave 為例，其規模遠小於部分使用其服務的大型科技公司。但約翰遜認為，放貸機構在提供貸款時，有時更看重 CoreWeave 客戶如微軟（Microsoft）和 Meta 的信用水平，而非 CoreWeave 本身的財務狀況。他表示：「這有助解釋 CoreWeave 如何累積了351億美元（2,337億元人民幣；1.15兆元新台幣）債務。」部分感到不安的投資者似乎開始改變看法。過去一個月，CoreWeave 股價已下跌四分之一，而且並非個別例子。其他新雲端企業，包括 Nebius、IREN 及 Applied Digital，同期股價跌幅亦大致相若，甚至更大。債券投資者似乎也受到驚嚇，並開始要求行業內多家公司提供更高回報。CoreWeave 行政總裁邁克·因特拉托（Mike Intrator）則表示，市場目前的反應是「非理性的」，並對公司的商業模式充滿信心。全球一些最具影響力的企業正排隊使用 CoreWeave 的基建設施及其他人工智能服務。起源於加密貨幣部分新雲端企業源自劇烈波動的加密貨幣挖礦行業，這些公司生產比特幣等加密貨幣。挖礦所需的基礎設施，與發展人工智能所需的設備有不少共通之處。CoreWeave 於2017年成立，最初專注於以太坊（Ethereum）挖礦。IREN、Core Scientific 及 Applied Digital 同樣以加密貨幣挖礦業務起家。當 OpenAI 於2022年推出 ChatGPT，掀起人工智能熱潮時，這些公司原有的基礎設施令它們迅速取得優勢。Nebius 則較為特殊。該公司前身為 Yandex NV，即被稱為「俄羅斯版谷歌（Google）」的 Yandex 母公司，並於2024年完成分拆及改名。如今，這些企業的成敗很大程度取決於大型人工智能開發商，以及所謂的超大規模雲端服務商（hyperscalers）。後者是規模更龐大的數據中心營運商，而新雲端企業往往將其視為重要客戶。標普全球（S&P Global）旗下「阿爾法洞察」（Visible Alpha）研究主管梅麗莎·奧托（Melissa Otto）表示：「目前有大量資金正源源不絕投入整個系統。」「這是一場軍備競賽。」而新雲端企業正是受惠者之一。不過，弗雷斯特副總裁兼首席分析師查理·戴（Charlie Dai）表示，這種商業模式的代價是，一旦環境出現變化，企業將面臨「更高的財務風險」。這包括大型科技客戶對支出計劃作出的任何調整。就在過去一週，當微軟和谷歌預測未來人工智能投資規模低於華爾街分析師預期後，多家新雲端企業股價應聲下跌。此外，市場亦高度關注 Anthropic 和 OpenAI 的發展。兩家公司預計將於未來數月公開發售股份。創投公司 Tusk Ventures 創辦人布拉德利·圖斯克（Bradley Tusk）表示，如果人工智能最終證明只是一場泡沫，而泡沫爆破的話：「新雲端企業肯定會受到連帶衝擊。」「孔雀魚級的大規模死亡」新雲端企業的未來，同樣取決於它們能否持續借貸，而當利率上升時，融資成本亦會隨之增加。伊隆·馬斯克（Elon Musk）近日在社交平台發文表示，這項挑戰可能導致超過200家新雲端企業面臨「孔雀魚級別的死亡與合併」，當中規模最小的公司最為脆弱。他補充說：「有些公司能夠撐過去，但不會太多。」目前而言，Yorkville Ives 分析師表示，市場對運算能力的需求仍然超過供應，而新雲端企業正填補大型數據中心營運商無法滿足的重要缺口。不過，在部分人士看來，新雲端產業近期的波動令人憂慮。微軟近日因供電問題取消與英國新雲端企業 Nscale 的一項合作協議，而有關供電限制可能持續至2030年。澳洲公司 Firmus 則剛剛擱置其 IPO 計劃。這些發展出現在公眾對數據中心的反彈情緒升溫之際，市場亦開始質疑人工智能究竟能為員工生產力帶來多少實際價值。約翰遜表示：「確實有理由感到擔憂。」本文原以英文撰寫，我們使用了人工智能協助翻譯，並由BBC記者在發佈前進行審核。了解更多關於我們如何使用人工智能的資訊。