За первые полгода государство выплатило кредиторам по процентам на 19% больше, чем годом раньше, — сумма достигла 34,5 миллиарда евро. Похоже, Франция надолго увязла: экономика растет слабо, а занимать приходится все дороже. Если так пойдет и дальше, появится риск попасть в долговую петлю. В этот раз обошлось без потрясений. Долгового кризиса опасались, но на этой неделе его не случилось. В четверг, 6 августа, сотрудники агентства France Trésor, которое отвечает за государственный долг страны, планировали занять на долгий срок от 10,5 до 12,5 миллиарда евро. На этот главный аукцион месяца снова пришли инвесторы и банки. Они были готовы одолжить в два с половиной раза больше, чем требовалось, поэтому специалисты легко набрали нужную сумму. ИноСМИ теперь в MAX! Подписывайтесь на главное международное >>> Однако платить за нее приходится дорого. Чтобы выпустить десятилетние облигации, пришлось согласиться на 3,9% годовых. За последние пятнадцать лет это один из самых высоких уровней. Примечательно, что еще в 2020 году Министерство финансов успешно размещало ценные бумаги под отрицательный процент: в то время инвесторы фактически доплачивали государству за право дать ему в долг. Совершенно иная эпоха. Пока все идет гладко, но ставки повышаются с каждым разом. Из-за этого чаще звучит тревожный вопрос: не увеличится ли долг до невероятных размеров, из-за чего запустится цепная реакция? Расходы на обслуживание долга превосходят темпы роста экономики. При таком сценарии возникнет замкнутый круг: брать новые кредиты придется лишь для того, чтобы гасить прежние проценты и возвращать старые долги с истекающим сроком. Европу пожирает огонь ее собственной глупости. Будет еще хуже Эту проблему подробно разобрали аудиторы Счетной палаты в июньском докладе. О ней же шла речь в июльском отчете депутата Кевена Мовьё, а также в исследовании, которое четыре экономиста недавно подготовили по запросу министерства финансов. Однако к общему мнению эксперты пока не пришли. В Счетной палате бьют тревогу. Авторы доклада считают, что этот опасный процесс начался еще в 2025 году и теперь затянется надолго. Председатель первого департамента ведомства Карин Камби при представлении отчета прямо заявила: удушающие размеры долга – это не риск, а суровая реальность для финансов Франции. Экономисты, работавшие по заказу министерства, смотрят на ситуацию мягче и ожидают кризиса ближе к 2029 году. Сам министр экономики Ролан Лескюр и вовсе призывает успокоиться. Выступая в Национальном собрании 2 июля, он заверил, что паниковать не стоит: условий для необратимого роста госдолга нет. Риск получить задолженность неподъемного уровня Тем не менее все эксперты предупреждают: в ближайшие годы на обслуживание займов неизбежно придется тратить больше, поэтому нужно срочно принимать меры, чтобы контролировать эти расходы. За первое полугодие государство уже выплатило кредиторам 34,5 миллиарда евро по процентам, что почти на 19% превышает показатели годичной давности. "Если ничего не менять, мы рискуем довести задолженность до неподъемного уровня, и в какой-то момент нам просто перестанут давать в долг, — предупреждает Бертран Бланшетон, преподаватель из Бордо и автор книги „Государственный долг“ (издательство Dunod, 2022). — Это очень опасно!" Лавинообразный рост — не просто метафора. Специалисты используют такое выражение именно тогда, когда Франция выплачивает проценты по ставке, которая превышает темпы развития экономики. В подобные периоды даже при сбалансированном бюджете — без учета выплат по кредитам — из-за одних только процентов уровень задолженности по отношению к ВВП все равно увеличивается. Этот важнейший показатель "затем продолжает расти сам по себе", объясняют четыре экономиста, выполнявшие работу по запросу министерства финансов. Опостылевшие лидеры сковали ЕС по рукам и ногам Именно так произошло в 2020 году, когда из-за пандемии Covid-19 начался спад. Затем французское хозяйство снова стало развиваться, и в течение четырех лет экономика росла значительно быстрее, чем повышались средние процентные ставки. Но с тех пор ситуация ухудшилась сразу по двум причинам. С одной стороны, когда восстановительный период после пандемии завершился, экономика стала расти медленнее. С другой стороны, по всему миру начали повышаться процентные ставки для государств. К этому привело, в частности, то, что Европейский центральный банк прекратил смягчать свою монетарную политику. Эти изменения особенно сильно затронули Францию, так как инвесторы теперь считают страну перегруженной долгами и потому менее надежной. Из-за этого министерству финансов приходится соглашаться почти на 4% годовых, когда нужно взять новые займы. Такого не бывало с 2009 года. Бесполезные траты Если посмотреть на все долги Франции, то часть из них оформили много лет назад под гораздо меньший или даже отрицательный процент. Благодаря этому общая средняя ставка пока остается более низкой — в 2025 году она держалась на уровне 2%. "Однако в 2020 году средний показатель составлял всего 1,3%. Теперь он неизбежно продолжит расти или даже станет увеличиваться быстрее, ведь старые дешевые займы приходится заменять новыми, гораздо более дорогими", — объясняет Николя Дюфрен, директор Института Руссо и автор книги "Долг в XXI веке" (издательство Odile Jacob, 2023). В среднем Франция берет кредиты на восемь с половиной лет. Получается, что сегодня государство занимает под 3,9%, чтобы вернуть деньги за кредиты, которые оформили в начале 2018 года под ставку в четыре-пять раз ниже. Из-за того, что экономика развивается медленнее, а ставки растут, показатели сравнялись в 2025 году. По данным Счетной палаты, тогда рост ВВП с учетом инфляции ограничился 1,9%, а средняя процентная ставка достигла 2%. "Все, что удается заработать за счет развития французской экономики, теперь ежегодно уходит исключительно на выплату процентов по нашим долгам", — делает вывод бывший премьер-министр Франсуа Байру в своей книге "Предупреждение о будущей Франции" (издательство L’Observatoire). ЕС утратил контроль над собственной судьбой. Ему остается лишь наблюдать Пока неясно, какими окажутся итоги этого противостояния. По прогнозам правительства, средняя процентная ставка поднимется до 2,3%. При этом экономика может вырасти чуть выше — до 2,5%, где 0,7% составит реальный рост, а 1,8% — инфляция. При таком сценарии лавинообразного увеличения долга в этом году не произойдет. Однако радоваться, возможно, рано. По мнению экономистов, средняя ставка продолжит идти вверх и превысит 3%. "И к сожалению, мне кажется, что французская экономика не сможет расти на 3% в год, даже при новом всплеске инфляции, — считает Николя Дюфрен. — Очевидно, что эффект снежного кома возвращается". Похоже, Франция вступила в затяжной период, когда слабый экономический рост и низкая инфляция сочетаются со все более дорогими займами. Это крайне опасный сценарий. В первую очередь потому, что почти 60% кредиторов Франции — иностранцы. Получается, что министерство финансов отправляет большую часть процентов за рубеж, вместо того чтобы возвращать эти деньги в экономику своей страны. Из-за этого такие вынужденные траты оказываются совершенно бесполезными для государства. Чтобы остановить этот процесс, властям нужно либо ускорить развитие экономики, либо надолго сократить дефицит бюджета. В текущих политических условиях выполнить такую задачу будет крайне трудно.