A ascensão meteórica e o impressionante quase colapso, ocorrido esta semana, de um fundo hedge americano enviou ondas de choque pelos mercados globais, tornando-se uma espécie de conto de advertência para a era da IA.Na quinta-feira (30), o fundo de San Francisco Situational Awareness, fundado por um ex-pesquisador da OpenAI sem experiência profissional em investimentos, foi forçado a vender a maior parte de suas participações públicas a um rival maior, após seus investimentos azedarem e ele enfrentar uma série de chamadas de margem de credores.Em questão de dias, o fundo agressivamente concentrado em IA passou de ser a inveja de Wall Street — o Situational estava, segundo relatos, com alta de mais de 400% no ano — a precisar de um resgate por um rival maior, uma virada dramática que está aprofundando a ansiedade dos investidores sobre a sustentabilidade do movimento de negociação em torno da IA e os riscos de depender de alavancagem. Leia Mais Demanda por IA é forte, mas investimentos pressionam caixa de big techs Funcionários de big techs pedem aos EUA para que avanço de IA desacelere Ações de empresas de IA passam por realização de lucros Mas grande parte do que afligiu a empresa não é desconhecida para investidores ao redor do mundo, que buscaram ampliar sua exposição aos ganhos parabólicos em ações relacionadas à IA.O Situational tomou pesados empréstimos de credores para comprar ações de tecnologia, uma estratégia que funciona bem quando o mercado está em alta e falha de forma espetacular quando o humor azeda.Quando economistas alertam sobre os riscos de concentração excessiva no mercado de ações, é desta situação que estão falando: o mundo financeiro é profundamente interconectado, para o bem ou para o mal, fazendo com que o mau dia de um fundo hedge relativamente pequeno se torne um problema para todos — desde investidores comuns até gestores de ativos que supervisionam fundos em milhões de planos de previdência privada.Ascensão e quedaHá apenas algumas semanas, o Situational Awareness e seu fundador, Leopold Aschenbrenner, estavam em alta.A tese central de investimento do ex-pesquisador da OpenAI baseava-se na crença de que a demanda por IA continuaria a crescer, exigindo uma expansão massiva de data centers, chips e infraestrutura de energia elétrica.As participações do fundo incluíam a fabricante sul-coreana de chips de memória SK Hynix, que estreou suas ações nos mercados americanos neste mês, além da Sandisk e do provedor de nuvem de IA Nebius — todas as quais sofreram enormes perdas no mercado nas últimas semanas.A Situational dependia de alavancagem, ou seja, de dinheiro emprestado para operar e assim amplificar os retornos.Quando as apostas alavancadas dão certo, o ganho é expressivo. Mas quando as coisas saem errado, as perdas podem ser severas. As contas dos traders podem ser liquidadas se as perdas se tornarem extremas demais.À medida que o valor dos investimentos da Situational caía, o fundo enfrentou chamadas de margem dos credores, forçando a empresa a vender todas as suas participações em ações públicas.A Citadel, um fundo de hedge rival, efetivamente resgatou a Situational Awareness ao adquirir a maior parte da carteira do fundo.O fundo mantém algumas participações em empresas privadas, incluindo uma grande fatia na Anthropic, de acordo com vários relatos.Os detalhes da crise da Situational viraram motivo de piada e memes em mesas de operações e nas redes sociais.Muitos estão saboreando a ironia do nome da jovem empresa — extraído do título de um ensaio viral que Aschenbrenner escreveu em 2024 —, a aparente arrogância de seu fundador da Geração Z e o dramático resgate pela Citadel de Ken Griffin, um dos fundos de hedge mais competitivos e lucrativos do mundo.Aschenbrenner, que segundo relatos se casará neste fim de semana na Califórnia, não respondeu imediatamente a um pedido de comentário.Turbulência no mercadoA volatilidade do mercado tem sido especialmente acentuada na Coreia do Sul, que, assim como o mercado americano, está fortemente concentrada em tecnologia e inteligência artificial.As oito maiores ações do S&P 500 — todas do setor de tecnologia — representam quase 40% do valor de mercado do índice.Na Coreia do Sul, a concentração é ainda maior, com duas fabricantes de chips — SK Hynix e Samsung — respondendo por metade do valor do Kospi.O Kospi disparou até 116% desde o início do ano até seu pico em 22 de junho. Desde essa máxima histórica, o índice caiu 28%.A queda do mercado coreano foi um dos primeiros sinais de problema para a Situational Awareness, que investiu pesadamente na SK Hynix. Desde que atingiu o pico no final de junho, as ações da SK Hynix caíram 40%.As ações da SK Hynix se recuperaram na sexta-feira (31) após relatos de que a Situational vendeu suas participações.Os movimentos extraordinários no Kospi expuseram a amplitude do uso de alavancagem na Coreia do Sul, tanto por investidores profissionais quanto por operadores comuns.O Kospi acionou nove circuit breakers neste ano, lançando o mercado sul-coreano em um estado de caos.As chamadas de margem na Coreia do Sul tornaram-se tão frequentes que o Ministério das Finanças sul-coreano introduziu, nesta semana, novas restrições sobre ETFs alavancados de ações individuais, na tentativa de conter a frenesi.A volatilidade também importa para os mercados americanos: o PHLX Semiconductor Index, um índice de referência que acompanha 30 ações do setor de chips, disparou quase 90% no segundo trimestre antes de cair mais de 20% em julho e entrar em um mercado tecnicamente em baixa.Não necessariamente um sinal de colapsoA alavancagem no mercado de ações não é nenhuma novidade. Bolhas e crashes anteriores foram agravados pela negociação na margem.Mas a turbulência atual não é necessariamente um sinal de que a bolha da IA está estourando. No cômputo geral, o S&P 500 está a menos de 3% de uma máxima histórica.Como em qualquer frenesi de mercado, quando a volatilidade se instala, pessoas com alavancagem excessiva em qualquer direção são cobradas. Isso se aplica tanto a investidores comuns quanto aos profissionais.Isso pode ser apenas um momento de instabilidade do qual o mercado se recupera. Na sexta-feira, as ações de tecnologia já estavam se recuperando, impulsionadas por investidores comprando na baixa.O S&P 500, o Nasdaq e o Dow Jones Industrial Average registravam alta de cerca de 0,5% na tarde de sexta-feira.