AI生成图片6月3日，安克创新首次递表失效的次日，毫无间歇地向港交所再度递交上市申请。如此紧迫的申请节奏背后是这家公司当下急迫的财务处境，营收表现优异，但经营性现金流越来越少了。分裂的招股书背后，安克的钱去哪儿了？安克创新最新招股书显示，2026年一季度营收76.08亿元，同比增长约27%；归母净利润4.72亿元，同比下降4.87%。除了增收不增利外，安克创新口袋里的现金流更是越来越少。结合安克创新A股一季度财报和港交所招股书来看，安克创新2025年全年经营活动产生的现金流量净额同比暴跌82.49%至4.81亿元，2026年一季度经营活动产生的现金流量净额同比再次大幅下跌56.66%至负4.51亿元。安克创新账面数字的光鲜下，难掩去口袋已经不宽裕的现实。由此可见，安克创新递表港交所不是要讲一个国际化的叙事，而是真的缺钱，公司经营现金流亏空的“血槽”亟需填充。那平均产品毛利率达到43.9%的安克，钱都哪去了？在「出海参考」看来，安克创新经营现金流大跌的原因主要是由2025年的一起“黑天鹅”事件和一起“灰犀牛”事件引发。“黑天鹅”事件即去年的美国关税风波。美国是安克创新最大单一市场收入来源，占比达到46.3%。接近安克创新的人士对「出海参考」透露，在去年美国高关税压力带来的不确定下，安克创新多条产品线（BU）去年年初大批量向美国备货，存货积压导致现金流极大承压。招股书同样显示，安克创新2024年存货增加人民币8.05亿元，2025年存货增加人民币达到了20.05亿元，2025年的压货等库存资本比例接近之前的2.5倍。与此同时，截至2026年3月31日安克存货余额再次上涨11.44%，达到55.69亿元。“灰犀牛”事件即去年的全球充电宝召回危机。由于电芯材料带来的充电宝自燃风险，安克创新2025年在全球范围内累计召回约238万台产品，计提了1.04亿元的产品质量保证负债。而且这并不是一次性帐单，整个召回流程绵延数个季度，这对公司财务的影响也将持续渗透进后续报告期。双重压力叠加下，造就了安克创新招股书的数字反差，营收持续创新高、平均毛利达43.9%，但经营性现金流持续下跌。转型AI硬件+具身智能，上市能打好更大的仗么？理解了现金压力，就能理解安克为何如此执着于港股上市。但这次融资，目的已经远不只是"补血"那么简单。同是A股上市的硬件公司，安克创新2026年一季度营收76.08亿元，归母净利4.72亿元，市值575.69亿（6月9日收盘数值）；影石创新同期营收24.81亿元，归母净利8462万元，市值却高达626.79元（6月9日收盘数值）。与此同时，港交所上市的AI公司智谱尽管2025年营收7.24亿、归母净利润亏损46.98亿元，但凭借“全球大模型第一股”的概念，市值达到了5065亿港元，约4378亿元人民币（6月9日收盘数值）。无论从市场估值、还是AI时代产品不掉队，安克创新需要一场彻底的身份转型，成为一家“AI+硬件”的公司。2026年4月，在历时三年、投入近亿元后，安克创新发布了首款神经网络存算一体AI音频芯片——Thus A1，随后推出了搭载Thus A1芯片的耳机Liberty 5 Pro，该耳机具有AI降噪、AI翻译、以及AI随身记等多项智能功能，迈出了从配件商转型AI硬件公司的第一步。与此同时，安克创新还揭示了更具野心、挑战更大、资金需求更高的具身智能路线图。过去几年，安克创新的安防摄像头及其安防解决方案进入到欧美上千万家庭，但是这种家庭安防只做到““可视”，但并没有主动巡检和防护。基于这些需求洞察，安克启动了可自主进行家庭巡航的安防机器狗研发，计划于今年下半年或明年发布，并且进行家庭人形机器人的前期研发。虽然有场景洞察，但要走向具身智能赛道的终局——家庭场景，其难度极其大，背后需要数据-算法-本体多环节的大量投入和积累。尽管都是硬件，但消费电子产品与人形机器人本体硬件的鸿沟相当打，即使有造车经验并且在AI上投入近百亿美元的特斯拉，也没实现其机器人Optimus的量产和在工业级场景的跑通，而家庭场景则更加遥远。那安克创新为了AI硬件+具身智能的转型计划投入多少钱呢？为了支撑这一转型，安克创新创始人在发布会上承诺，未来很多年安克会保持研发投入显著快于营收投入的步伐，在AI、具身等先进领域里的投入几乎没有上限。更隐性的压力来自于这些先进领域的人才竞争。《晚点LatePost》曾报道，字节给2026 届的特定核心岗位校招生开到 600万薪资，同期Kimi、腾讯混元少数的实习生也能拿到 300 万的薪资。此前字节以千万级年薪挖到前阿里Qwen的周畅，姚顺雨更是被传以亿元薪酬入职腾讯（后被腾讯否认）。从阿里、腾讯、字节、谷歌等互联网大厂，到大疆、影石、拓竹等头部硬件公司，再到大模型、具身智能等创新团队，大家都在全球范围内抢夺顶尖的大模型工程师、具身智能算法专家。高薪揽才是任何一家认真布局AI硬件和具身智能的公司都无法回避的成本项。如果港交所上市成功，安克创新不仅有了现金流，还将有更多的期权激励吸引头部研发人才，这也是安克在首次递表失效后立刻再递的深层动因。召回的阴影未散，关税的压力犹在，安克创新坚定向港交所再次递表是想要摆脱“充电宝公司”的论调，进入AI硬件和具身智能的未来赛道。面对这些“深海”赛道的竞争，钱或许是目前最好解决的问题。（文｜出海参考，作者｜王璐，编辑｜罗文琴）更多精彩内容，关注钛媒体微信号（ID：taimeiti），或者下载钛媒体App