从2024年开始，中国乃至亚洲民航市场都笼罩在“旺丁不旺财”的阴影之下——客运量增长虽然可观，但票价降幅严重，对应客运收益水平下降。刚刚过半的民航暑运也是如此。航班管家数据显示， 7月份民航执飞客运航班总量达52.4万班次，日均达1.69万班次，同比增长3.5%，民航整体旅客运输量预计达7120万人次（仅含境内航司承运量），创历史新高，环比增长16.3%，同比增长3.0%。但票价数据还在低位徘徊，截至6月29日，2025年暑运机票价格（经济舱裸票价）为839元，同比下降3.1%，较2019年下降1.3%。一年多来，受制于欧美等传统国际航线恢复不佳，国际运力出现冗余、部分宽体机回流到国内竞争等因素影响，票价维持低位，民航公司普遍亏损。以至于6月26日民航局召开电视电话会，专题部署民航领域综合整治“内卷式”竞争工作，局长宋智勇称，“我国航空市场尽管保持增长，但‘旺丁不旺财，增收不增利’的现象突出。“然而，却有一家民航公司上半年狂赚36.5亿港元，有望蝉联最赚钱国内航司。8月6日，国泰航空（0293.HK）发布2025年中期业绩，国泰集团（包括航空公司、附属公司及联属公司）上半年实现收益543.09亿港元，同比增长9.5%，股东应占溢利36.51亿港元，同比增长1.1%。国泰如何做到逆流而上，仍保持业内前沿的盈利水平呢？答案要从基础且关键的航点和服务说起。民航“旺丁不旺财”2025年上半年，中国民航继续呈现“旺丁不旺财”的态势。7月的航班管家数据显示，上半年民航旅客运输量3.7亿人次，同比增长5.9%，客座率达到84.1%。但国内经济舱平均票价740元，同比下降6.9%。把这组数据与疫情前的2019年上半年相比，就能看出中国民航市场的窘境，2019年上半年，民航旅客运输量2.84亿人次，相当于2025年同期的76.7%，而经济舱平均票价却超800元，比2025年高出7.8%。量高而价跌，民航公司普遍面临“规模与效益背离”的困局，普遍出现亏损，都与价格竞争激烈、客源结构下沉、国际环境复杂等因素息息相关。中国航空运输协会2024年分析市场时表示，民航市场短期内供大于求、票价偏低、上座率不足，受客运收益水平下降、人民币汇率贬值等影响，航空公司总体经营效益下滑。宋智勇更是直言，部分市场主体为追求短期收益，争夺市场份额，违背经济运行规律，过度低价，扎堆式投放运力，形成低质量同质化过度竞争。不仅是中国民航市场，全服务航空公司（FSC）在亚洲民航市场都面临乘客收益率下降的情况，部分国际航司甚至削减亚洲航线。原因也很复杂，比如2024年因地缘政治出现的绕飞俄罗斯等，但最大原因，还是与激烈竞争和“价格战”有关。而民航货运市场则连“旺丁”都是奢侈，在特朗普政府的“关税大棒”挥舞之下，全世界都受到贸易紧张局势和消费者信心下降的影响。根据国际航协的预测，2025年民航货运收入预计将达到1420亿美元，比2024年减少4.7%。面对行业普遍面临的“规模与效益背离”困局，国泰并没有陷入航点堆砌与内卷式竞争的传统扩张逻辑，反其道而行之，以长期主义收获信任和盈利。全球航点突破100个 客运货运收益双增长6月12日，国泰集团宣布国泰航空及旗下香港快运达到 100 个全球客运航点。国泰集团行政总裁林绍波在酒会上不无感慨地回忆2022年3月某日只接载58名乘客的往事，“但现时我们已达至每日接载超过 10 万人次，目的地总数亦由当日的 3 个增至这个月的 100 个。“酒会的数据亦是一派繁忙场景：暑运高峰期间，国泰航空与香港快运每周往返内地23个目的地的航班超300对，往返北美8个航点的航班超110对，往返欧洲12个目的地的航班也有近100对。落在财报上，2025年上半年，国泰航空运载乘客1360万人次，平均每日载客7.53万人次，同比增长27.8%，运载率为84.8%，也比2024年上半年增加2.4个百分点，可用座位千米增加26.3%，其中南亚、中东及非洲地区的可用座位千米同比增加最多，为41.3%。从左往右顺序依次为：财务总裁沈碧嘉、行政总裁林绍波、主席贺以礼、顾客及商务总裁刘凯诗、营运及航空服务总裁麦皓云航点和运力的增加都不是规模堆砌，均是基于“中转增益”潜力所做出的精准投放。今年上半年国泰集团新增的19个航点中，既包括国泰航空覆盖的罗马、慕尼黑、布鲁塞尔等欧洲重镇，也包括达拉斯、乌鲁木齐等区域枢纽，还有香港快运覆盖的常州、义乌、贵阳等内地新兴城市和清州、大邱等日韩市场，香港快运的区域航线与国泰航空的洲际航线优势互补，形成覆盖亚洲与全球主要目的地、价格梯度合理的协同网络，实现客源引流与无缝转机，全面提升旅客出行的便捷性与选择性，“1+1>2”，更放大了国泰的竞争优势。以乌鲁木齐为例，这是新疆的旅游始发站，近年来越发成为徒步、滑雪、登山、游湖、自驾的“圣地”，机场旅客吞吐量增长率甚至超过10%——2024年，吞吐量从2508.9万人次增长到2776.57万人次，增长率10.7%。国泰航空开通“香港-乌鲁木齐”航班后，会吸引更多国际旅客经香港到访乌鲁木齐，比如带动东南亚的增量旅客，还能活跃乌鲁木齐本地人的香港旅行需求，让乌鲁木齐在国际航空枢纽上添一助力。新疆机场集团总经理吕辉斌对此表示：“标志着乌鲁木齐天山国际机场的航线网络的又一次升级。”新增航点的增益，让国泰航空在客运收益呈现出可观增长。财报显示，2025年上半年，国泰航空的客运收益为342.08亿港元，同比增长14%。而货运业务方面，国泰货运上半年实现收入111.41亿港元，同比微增2.2%，可用货运吨千米增加8.1%。国泰航空表示，市场环境仍然充满不明朗因素，将继续保持警惕并灵活应对，“与此同时，我们将持续提升专项货运方案、数字化创新及可持续发展的领导地位”。值得一提的是，特殊货运已成国泰货运名片。6月30日，国泰货运护送十尊兵马俑及逾两百件文物瑰宝从中国西安经由香港运抵澳大利亚珀斯，助力2026年2月22日西澳博物馆的《兵马俑——陕西秦汉文明展》主题展览。为此，国泰货运制订了专属的集装方案，所有文物均通过安全防护网及绑带进行固定，于整个地面运输时作全程实时监控，确保文物安全抵达。深耕服务质量 客舱餐饮贵宾室全升级民航业归根结底是服务业，面对内卷式竞争，提升服务质量才是长久之计。2025年6月17日，全球航空大奖颁奖典礼在巴黎航展的航空与航天博物馆举行，这项被认为“航空业的奥斯卡”、由100多个国家乘客投票选出的大奖获奖者中，国泰航空不仅被评为“全球最佳航空公司”第三，而且荣获“全球最佳机上娱乐”及“全球最佳经济舱”两项大奖。“全球最佳机上娱乐”实至名归，国泰航空的机上娱乐系统包括亚太区同类型最大的影音库，能通过Sport 24收看体育直播，还有爱奇艺、腾讯视频、A24、HBO、TVB、BBC、Disney等精选内容，影视作品每月上新。2025年8月起，国泰航空全线航机均将配备椅背机上娱乐系统，选乘A321neo飞机还可以体验4K HDR屏幕。国泰航空在餐饮和机场贵宾室上也有升级：4月，“寻味中华”公务舱餐膳系列正式推出，每月呈现一道经典中华菜品，今年将陆续推出川、闽、苏、浙四大菜系特色餐品，到2026年实现八大菜系全覆盖；北京首都机场和香港国际机场的贵宾室今年也获升级，香港“逸连堂”甚至引进了国泰航空首个贵宾室人脸识别系统，提供中式佳肴和国际美食，还可在候机时品尝鸡尾酒、精品咖啡和香槟。不过，国泰航空的高质量服务并非只为贵宾，它蝉联的“全球最佳经济舱”奖就是证明。国泰航空也在持续投入，提升服务质量。财报显示，上半年国泰航空的“机上服务及乘客开支”达到25.48亿港币，同比大幅增加近32%。结语民航“旺丁不旺财”是客观现实，国泰集团主席贺以礼在财报中也承认了收益率下跌的情况，但他也直言，收益率已趋正常化。“与2024年同期相比，客运量增加、货运表现稳定及燃油价格下降，带动我们取得上半年的业绩。”面对36.5亿元的上半年利润，国泰选择回报股东、加大投入、增持未来。一方面宣布派发每股港币0.2元的第一次中期股息，总额港币13亿元；另一方面增购14架波音777-9飞机，使该机型总订单量增至35架，还取得向波音公司购买额外最多7架波音777-9型飞机的权利。“新飞机订单连同新客舱产品、机场贵宾室及数字化创新的投资，使集团总投资额远超1000亿港元，进一步巩固香港国际航空枢纽地位，并将客户体验提高至更高水平。”贺以礼表示。在全球航空业价格战愈演愈烈、扩张红利逐步见顶的当下，国泰用优质航线和优质服务带来的增长证明，惟长期主义才可穿越周期。图片提供方：国泰航空 文章原文