O Citi cortou o preço-alvo de Hapvida (HAPV3) de R$ 15 para R$ 11, o que ainda implica em um potencial de valorização de 14% sobre o preço do fechamento de ontem (24). O movimento ocorre após dados mais fracos no quarto trimestre de 2025 (4T25), divulgados na semana passada, e a teleconferência de resultados da companhia.Segundo o Citi, a mudança de preço-alvo ainda reflete a ausência de detalhes quantitativos firmes da Hapvida à frente e os recentes problemas de execução da empresa, o que provavelmente deixa os investidores relutantes em conceder o benefício da dúvida.Por volta das 11h57 (horário de Brasília), a ação subia 0,42%, a R$ 9,64. O Ibovespa, no mesmo horário, operava aos 185.982,67 pontos.No quarto trimestre, a Hapvida registrou lucro líquido ajustado de R$ 180,6 milhões, uma queda de 64,9% em relação ao mesmo período do ano anterior. No consolidado de 2025, o lucro líquido ajustado soma R$ 1,234 bilhão, um recuo de 32,3% ante 2024.Incertezas à frentePara o Citi, apesar de a teleconferência de resultados da Hapvida ter sinalizado uma abordagem mais “aberta” quanto à racionalização de ativos e de estrutura, além das tendências operacionais aparentemente melhores para o primeiro trimestre de 2026, ainda há falta de clareza em relação aos próximos passos da operadora de saúde. “Embora o saldo total de caixa da empresa de R$ 8,1 bilhões (ou R$ 5,6 bilhões excluindo caixa restrito) pareça sólido e relativamente confortável para acomodar cerca de R$ 2,1 bilhões em vencimentos de dívida ao longo de 2026-27, acreditamos que a trajetória recente das margens e do fluxo de caixa livre (FCFE) deve continuar alimentando preocupações com o balanço patrimonial“, observa o Citi.Com a incorporação das novas premissas para HAPV3, o banco estima que o FCFE provavelmente ficará abaixo do ponto de equilíbrio de fluxo de caixa em 2026, o que deve elevar a alavancagem para 1,6 vezes a relação entre dívida líquida e Ebitda até o final deste ano.“Mais uma vez, estamos reduzindo significativamente as estimativas de lucro para 2026/2027, impactadas por premissas de margem mais fracas e maiores despesas financeiras”, aponta o Citi, que projeta lucro líquido negativo de R$ 679 milhões para 2026 e positivo de R$ 495 milhões em 2027 para a Hapvida. Vale comprar HAPV3?O Citi segue com recomendação neutra, de alto risco, para o papel, devido à baixa visibilidade operacional e às expectativas, pouco ancoradas, com as ações sendo negociadas atualmente a cerca de 7,6 vezes o múltiplo, com rendimento do fluxo de caixa livre de 7% projetado para 2027.“A avaliação não parece compensar a falta de visibilidade no curto prazo, para o que continua sendo, em nossa visão, uma ‘história de prova'”, destaca o banco no relatório.