A Multiplan (MULT3), dona de uma rede de 20 shopping centers, apresentou números consistentes no primeiro trimestre de 2026 (1T26), embora o avanço de despesas operacionais e financeiras tenha limitado uma leitura mais positiva do resultado, segundo análise da Empiricus Research.Em relatório, a analista Caio Nabuco de Araujo apontou que a receita líquida da companhia apresentou um crescimento expressivo de 57,3% na comparação anual, ao atingir R$ 827 milhões.Segundo ele, o desempenho foi influenciado pela linha de venda de imóveis, que somou R$ 300,9 milhões entre janeiro e março, impulsionada, principalmente, pela alienação de uma participação 10% no BH Shopping, por R$ 285 milhões.O lucro líquido da Multiplan totalizou R$ 316,14 milhões no 1T26, uma alta de 35% na comparação com igual período de 2025.Já o Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) ficou em R$ 516,48 milhões, aumento de 29% na mesma base de comparação.A média de previsões de analistas do setor compilada pela LSEG apontava para lucro líquido de R$ 234,4 milhões e Ebitda de R$ 463,2 milhões.Multiplan: o que pesou no resultadoAraujo ponderou, porém, que o resultado foi pressionado pelo aumento das despesas financeiras, reflexo do atual patamar de alavancagem — em torno de 2,13 vezes dívida líquida/EBITDA — e do patamar elevado dos juros.O FFO (fluxo de caixa operacional), por exemplo, atingiu R$ 327,5 milhões, crescimento de 18% em relação ao 1T25. No entanto, sem o efeito extraordinário da venda da participação no BH Shopping, a métrica teria recuado cerca de 22%.“De forma geral, a performance da Multiplan foi consistente, mas o avanço de despesas operacionais e financeiras limitou uma leitura mais positiva do resultado, especialmente quando comparado às expectativas de mercado”, afirmou o analista.“Para os próximos trimestres, a tendência permanece favorável, com crescimento real de aluguel, que é sustentado pelo bom nível de ocupação e pela maturação das expansões recentes”, prosseguiu.Negociadas a cerca de 13 vezes o múltiplo P/FFO estimado para 2026, as ações MULT3 permanecem entre as recomendações de compra da Empiricus. new TradingView.MediumWidget( { "customer": "moneytimescombr", "symbols": [ [ "MULT3", "MULT3" ] ], "chartOnly": false, "width": "100%", "height": "300", "locale": "br", "colorTheme": "light", "autosize": false, "showVolume": false, "hideDateRanges": false, "hideMarketStatus": false, "hideSymbolLogo": false, "scalePosition": "right", "scaleMode": "Normal", "fontFamily": "-apple-system, BlinkMacSystemFont, Trebuchet MS, Roboto, Ubuntu, sans-serif", "fontSize": "10", "noTimeScale": false, "valuesTracking": "1", "changeMode": "price-and-percent", "chartType": "line", "container_id": "5cf47f3"} ); O que diz o BTGO BTG Pactual, por sua vez, avaliou que o 1T26 da Multiplan foi mais “fraco” do que o esperado. O banco ressaltou que Ebitda e FFO ficaram, respectivamente, 6% e 5% abaixo de suas projeções, impactados justamente pelas despesas financeiras mais elevadas.A casa também apontou que, excluindo a venda de R$ 285 milhões da participação do BHShopping, a receita líquida teria ficado em R$ 530 milhões, alta anual de 3%, mas 2% inferior à estimativa interna.Apesar disso, a instituição destacou a solidez operacional da companhia: as vendas nas mesmas lojas cresceram 5,1% frente ao 1T25, enquanto os aluguéis nas mesmas lojas avançaram 6,9%.Já a taxa de vacância encerrou março em 3,6%, queda de 15 pontos-base em um ano.“O 1T26 da Multiplan mostrou algumas das tendências que já estávamos antecipando: as métricas operacionais permaneceram sólidas, mas o Ebitda e o FFO foram pressionados por maiores despesas operacionais e de juros, resultando no desempenho abaixo do esperado”, afirmou o banco, dizendo que planeja atualizar as estimativas para a empresa em breve.Por enquanto, o BTG mantém recomendação de compra para as ações, baseada no portfólio premium de shopping centers da companhia, capaz de manter resiliência mesmo em um ambiente de juros altos.O preço-alvo é de R$ 28, o que representa uma potencial desvalorização de 11,7% em relação à cotação atual, de R$ 31,71.O que diz o BBJá o BB Investimentos destacou que a Multiplan reportou um resultado repleto de recordes para um primeiro trimestre.Em relatório, o banco apontou que o portfólio de shoppings da companhia apresentou crescimento anual de 7,2% em suas vendas totais, atingindo R$ 5,9 bilhões.O destaque, na visão da casa, ficou para o MorumbiShopping, cujas vendas avançaram 14,6% após a inauguração de uma expansão que adicionou 13 mil metros quadrados (m²) de área construída.O BB também pontuou que as despesas gerais e administrativas cresceram apenas 0,3% no período, equivalente a 6% da receita líquida — o melhor nível para um primeiro trimestre desde o IPO da empresa, em 2007.“Com um aumento tanto no nível de caixa como no Ebitda, a relação dívida líquida/Ebitda recuou para 2,13 vezes no 1T26, contra 2,28 vezes no 1T25”, disse o banco, pontuando que a Multiplan passa por um processo de desalavancagem após consumir caixa para fazer uma grande recompra de ações.“Ainda que a companhia apresente um nível relativamente elevado de endividamento quando comparado com pares de setor, ela vem realizando desalavancagem nos últimos trimestres, apoiada pela geração de caixa operacional e troca das dívidas mais caras por novas emissões mais competitivas”, afirmou o BB.“Além disso, as novas expansões e revitalizações promovidas pela empresa em seus shoppings têm demonstrado bons números, evidenciando sua expertise na manutenção da competitividade de seus empreendimentos”, prosseguiu.O banco também possui recomendação de compra para os papéis, com preço-alvo de R$ 35 ao final de 2026.Confira as recomendações para MULT3:CasaRecomendaçãoPreço-alvoPotencialBTG PactualCompraR$ 28,00-11,7%BB InvestimentosCompraR$ 35,00+10,4%Empiricus ResearchCompra——Leia também: em entrevista exclusiva, CFO da Multiplan comenta os resultados do 1T26 e as perspectivas para a companhia.