*本文为「三联生活周刊」原创内容文｜谢九最近，寒武纪股价最高涨到1500多元，一度超越贵州茅台成为新一代股王。虽然最近两个交易日股价下跌，重新低于茅台，但不排除随时再度反超。寒武纪股价狂飙，究竟是一场资本狂欢，还是代表了A股走势的历史性风向标？以刚刚过去的8月份来看，寒武纪股价从709元起步，最高逼近1600元，8月29日收盘于1492元。仅仅一个月时间，寒武纪股价就实现了翻番。寒武纪的核心业务是人工智能芯片。公司股价暴涨，主要推动逻辑在于，当前中国和全球处于历史性的AI大浪潮下，而中国的人工智能芯片国产化是大势所趋，所以，寒武纪就成为AI国产化替代的最大受益者。由于美国政府禁止向中国出口高端芯片，仅同意英伟达向中国销售一款相对低端的H20芯片。但即便是这款芯片，中国方面也担心有后门风险，可以用来追踪用户位置，甚至实现远程关闭。今年7月底，中国网信办还专门约谈了英伟达公司。无论是从美国政府对中国获取芯片的封堵，还是中国方面对美国芯片的安全性担忧，将来AI芯片国产化都将是大势所趋。而寒武纪作为国内AI芯片的龙头企业，就将成为国产化替代的最大受益者。正这是由于这种预期，寒武纪股价被推上了A股股王的地位。《杠杆》剧照而寒武纪业绩在近期大幅提升，更是成为股价飙涨的催发剂。寒武纪从2016年成立以来，多年一直处于亏损状态，但是，随着AI浪潮的到来，多年亏损的寒武纪终于开始实现盈利。2024年4季度，寒武纪首次实现了季度盈利，当季实现了2.7亿元的净利润。今年一季度盈利继续上升到3.5亿元。到了今年上半年，寒武纪更是交出了一份炸裂的业绩报告，上半年收入增长了43倍，净利润增长了近3倍，超过了10亿元。寒武纪业绩大涨，意味着人工智能的大潮并非只是泡沫，作为国产人工智能芯片的龙头，多年耕耘的寒武纪终于迎来了风口，并且转化为实实在在的业绩。公司超预期的业绩点燃了投资者追捧的热情，寒武纪也被投资者送上了“股王”的宝座。《夺命金》剧照随着寒武纪股价超越茅台，股价泡沫的争议也越来越大。那么，寒武纪是否真的担得起A股股王的地位呢？股价到底体现了真实价值还是资本泡沫？如果从短期股价表现来看，寒武纪股价确实出现了泡沫化的迹象。事实上，寒武纪2020年上市以来，就一直是一家争议极大的公司。虽然头顶人工智能芯片第一股的光环，但是业绩年年亏损，2020年上市以来，累计亏损接近40亿元。虽然公司从未盈利，但估值一直很高，2020年上市当日，公司市值就突破了1000亿元。从股价来看，2023年以来就站上了百元大关。即使是公司今年上半年业绩暴涨，但是股价也远远超出业绩表现。由于公司股价短期上涨过大，寒武纪也发布了风险提示公告，表示“公司股价涨幅超过大部分同行业公司股价涨幅且显著高于科创综指、科创50、上证综指等相关指数涨幅，股票价格存在脱离当前基本面的风险，投资者参与交易可能面临较大风险”。寒武纪公告公告发布之后，寒武纪股价次日下跌了6%，9月1日开盘之后股价继续下跌，跌到了1400元附近。即便如此，很多投资者还是继续看好寒武纪，高盛在9月1日的最新报告中，将寒武纪12个月的股价目标上调到2104元。如果以短期来看，寒武纪股价已经很大程度上透支了未来的增长空间。如果从长期来看，寒武纪的估值是否合理，取决于将来的成长速度有多快。如果未来寒武纪能够保持超高速增长，现在看起来很高的估值，将来就有可能被更高的业绩增速慢慢消化。反之，如果寒武纪的增长将来无法达到预期，现在的股价就蕴含了极高的风险。这一轮A股上涨，最大的看点并不只是寒武纪成为新股王，而是一批高科技股票集体爆发，带领A股走出一轮牛市。这意味着A股的估值重心发生重大转移，高科技股成为引领A股的核心力量，无论是对A股自身，还是对中国经济，都是一件很重要的事情。长期以来，A股的股王是一家白酒公司，这其实在很大程度上影响了A股的形象。发达国家的股市，股价涨幅最好的股票，基本上都是实体经济最富活力的公司，从美国股市来看，从早期的漂亮50到现在的科技7姐妹（苹果、英伟达、Meta、谷歌、微软、亚马逊、特斯拉），股市就是实体经济的折射。这些高科技公司代表了美国经济最富活力的部分，反过来，这些公司的股票也最受投资者追捧，这类高科技公司的持续成长，推动了美国股市的长期牛市，也推动了美国实体经济的成长。A股市场的高科技公司股票爆发，寒武纪甚至成为A股股王，意味着中国股市的核心资产开始向高科技公司转移。随着中国经济的出口和房地产红利减弱，中国经济到了需要靠科技创新来实现突破的关键时候。只有靠科技创新提升劳动生产率，才是推动中国经济进一步升级发展的真正引擎。《窃听风云》剧照A股市场对高科技资产的追捧，最终可以产生良性循环，一方面，高科技公司受到投资者追捧，意味着将来的融资渠道越来越丰富，资本市场可以成为高科技公司研发创新和扩大投资的重要支撑。以寒武纪来看，成立近10年来年年亏损还不破产倒闭，很大程度上就是靠资本市场的融资输血，维系了这家高科技公司的研发和运营。如果将来寒武纪成长为中国版的英伟达，这将是A股市场对中国经济的重要贡献。反过来，高科技公司从资本市场获得扶持后，越来越多类似寒武纪的公司做大做强，最终也将推动中国经济不断转型升级。所以，如果说资本市场的泡沫是无法避免的现象，那么，泡沫产生在高科技公司，至少还是好过在白酒股。“点赞”“在看”，让更多人看到 排版：小雅 / 审核：小风招聘｜撰稿人详细岗位要求点击跳转：《三联生活周刊》招撰稿人本文为原创内容，版权归「三联生活周刊」所有。欢迎文末分享、点赞、在看三连！未经许可，严禁复制、转载、篡改或再发布。大家都在看“点赞”“在看”，让更多人看到 文章原文