Os ETFs de Bitcoin estenderam sua mais longa sequência de entradas desde setembro, com o IBIT da BlackRock registrando seu melhor desempenho semanal em seis meses. Dados on-chain, no entanto, sugerem que o rali pode estar construído sobre um castelo de cartas.Os ETFs de Bitcoin à vista registraram seu nono dia consecutivo de entradas em 24 de abril, adicionando US$ 14,45 milhões para elevar o total da sequência para aproximadamente US$ 2,1 bilhões, de acordo com dados da SoSoValue. A série de nove dias marca a mais longa desde setembro de 2025.Os fluxos semanais contam uma história semelhante. Os ETFs registraram US$ 823,7 milhões em entradas na semana encerrada em 24 de abril, após semanas consecutivas de US$ 996,4 milhões e US$ 786,3 milhões — três semanas seguidas de forte demanda institucional. O IBIT da BlackRock liderou, registrando US$ 983 milhões em entradas semanais, seu maior valor em seis meses.Leia também: Fundos de criptomoedas captam US$ 1,2 bilhão e Brasil reforça entradasDados on-chain trazem alertaEmbora a demanda por ETFs seja claramente alta e sustentada, nem todos os sinais são otimistas. O rali atual carece de um ingrediente chave, de acordo com Ki Young Ju, fundador da plataforma de análise on-chain CryptoQuant.“O Bitcoin é atualmente impulsionado por futuros. O interesse em aberto está aumentando, mas a demanda aparente on-chain permanece negativa, apesar das entradas de ETF e das compras de Saylor”, tuitou Ju nesta segunda-feira. “Historicamente, os mercados de baixa terminam quando a demanda tanto à vista quanto de futuros se recupera.”Bitcoin is currently futures-driven.Open interest is rising, but on-chain apparent demand remains net negative despite ETF inflows and Saylor buys.Historically, bear markets end when both spot and futures demand recover. pic.twitter.com/HcCjBQTniL— Ki Young Ju (@ki_young_ju) April 27, 2026Leia também: Bitcoin recua após encostar em US$ 80 mil de olho no FOMC e conversas entre EUA e IrãIllia Otychenko, analista-chefe da CEX.IO, reiterou o alerta. “A recente ação do preço sugere que as liquidações de posições vendidas desempenharam um papel significativo no rali, com o interesse em aberto aumentando junto com o preço, o que aponta para a alavancagem contribuindo para o movimento”, disse ele ao Decrypt. “Isso frequentemente sinaliza que pelo menos parte do rali foi impulsionada por um ‘short squeeze’ em vez de apenas uma ampla demanda à vista.”O desequilíbrio é visível nos dados de liquidação. Desde 13 de abril, as liquidações de posições vendidas totalizaram aproximadamente US$ 2,8 bilhões, em comparação com US$ 1,8 bilhão em liquidações de posições compradas, segundo o CoinGlass, um sinal claro de que os traders pessimistas foram pegos de surpresa.Em busca de demandaComo os traders pessimistas continuam adicionando exposição vendida, Otychenko disse que ainda há espaço para uma valorização maior se mais posições vendidas forem forçadas a se desfazer. No entanto, para que o rali se torne sustentável, são necessárias uma demanda à vista mais forte, maior atividade on-chain e participação mais ampla. Sem isso, uma correção pode ocorrer.O aviso de Ju destaca uma desconexão semelhante.Embora os ETFs estejam absorvendo a oferta, a compra à vista nas corretoras, onde a maior parte da negociação ocorre, não está acompanhando o ritmo. Essa configuração sinaliza o aumento da alavancagem por parte dos investidores de futuros, em vez de uma acumulação à vista genuína.Uma parcela significativa da demanda recente por ETFs pode estar ligada a operações de “cash-and-carry”, nas quais as instituições compram ações do IBIT enquanto vendem futuros da CME para capturar o spread, observou Otychenko.Essa estratégia é neutra ao mercado, o que significa que nem todas as entradas devem ser vistas como uma convicção abertamente altista. Em uma operação de “cash-and-carry”, as instituições compram ações de ETF de Bitcoin à vista enquanto simultaneamente vendem futuros de Bitcoin na CME, lucrando com a diferença de preço, independentemente de o ativo subir ou descer.Apoiando a perspectiva incerta de alta do Bitcoin está a taxa de financiamento negativa — uma taxa paga pelos traders para manter a paridade entre os preços à vista e futuros. Uma taxa de financiamento negativa indica que os investidores estão abrindo posições vendidas ou pessimistas.A assimetria de 25-delta dos mercados de opções também é negativa, pairando entre -2% e -5%, sugerindo que os investidores estão pagando um prêmio pela proteção contra desvalorização.“As taxas de financiamento estão próximas dos mínimos históricos, enquanto os detentores de longo prazo estão mostrando níveis recordes de acumulação”, disse Otychenko. “Um desses dois grupos provavelmente se mostrará muito errado. Esse tipo de tensão geralmente não dura muito e, quando se resolve, o movimento tende a ser rápido e decisivo.”Até que a demanda à vista se recupere, a perspectiva para o Bitcoin e o mercado mais amplo de criptomoedas permanece incerta.O Bitcoin está atualmente sendo negociado em torno de US$ 77.740, uma queda de 0,2% nas últimas 24 horas, mas com alta de aproximadamente 3,4% na última semana, de acordo com dados do CoinGecko.* Traduzido e editado com autorização do Decrypt.A porta de entrada para o bitcoin, a maior criptomoeda do mundo, está no MB. É simples, seguro e transparente. Deixe de adiar um investimento com potencial gigantesco. Invista em poucos cliques!O post ETFs de Bitcoin completam 9 dias de entradas, a melhor sequência desde setembro apareceu primeiro em Portal do Bitcoin.