文 | 酒管财经“国资深度布局酒店业务”的行业趋势，逐渐出现了新的小插曲。4月16日，当地国资控股的沈阳辉山建设投资有限公司挂牌转让沈阳春天花正开酒店管理有限公司90%股权。同时，上海新世界大酒店有限公司100%股权也悄然摆上交易柜台。它的背后，同样为地方国资。南北呼应、同日登场——这与我们过往强调的“国进民退”的大趋势似乎并不匹配。一边是国资、国企全力布局酒店业务，另一边则是国资剥离、出售相关酒店资产。这种分化态度印证了外界对于酒店投资的市场化运营态度。但是，哪些酒店资产正在被国资抛弃和剥离？又有哪些酒店业务被国资重塑和重视？显然，这是一次关于战略定力、专业能力与资本耐心的检验。国资又开始卖酒店了？4月16日的这两例挂牌交易，极具代表性。沈阳春天花正开酒店管理有限公司隶属于国有独资房企沈阳辉山建设投资有限公司，其挂牌标的为区域内具备一定规模的酒店经营性资产，承载物业持有、客房运营、餐饮配套等完整业务。根据沈阳联合产权交易所披露的信息显示，此次标的为沈阳春天花正开酒店管理有限公司90%股权。标的转让51558.74万元。该标的的财务信息并不理想。在2025年，营收为0元，净利润为-11.07万元，总资产为7.62亿，总负债为3.69亿元。而同日挂牌的另一笔交易同样与国资相关。被转让100%股权的上海新世界大酒店有限公司，出售方为上海市黄浦区国资委实际控制的新世界股份。《酒管财经》注意到，自2024年起上海新世界大酒店有限公司由上海粉彩餐饮管理有限公司全权委托经营，新世界股份在合作期内不参与被委托企业的经营管理。而此次股权转让，应该属于上市公司层面的资产优化配置。这一轮国资酒店剥离，并非个案偶发。往前追溯可知，2025年以来，放眼全国，国资酒店转让是有选择、有秩序、有标准的结构性出清。江西高技术产业发展有限责任公司挂牌转让南昌园中源大酒店一批经营资产；中铁置业以6.93亿元底价挂牌转让三亚子悦酒店管理公司100%股权，而标的公司累计亏损高达5.14亿元；知名央企中国金茂以22.65亿元出售三亚亚龙湾丽思卡尔顿酒店，走的是资产证券化路径；三亚亚龙湾丽思卡尔顿酒店 图源：艺龙旅行从交易结构看，本轮优先处置的是非主业、低效、分散持有的资产。转让标的多为国企多元化发展阶段形成的配套型、非核心型资产。这体现的是国有资产优化配置，而非盲目退出。那么，国资卖酒店或酒店相关资产，背后的原因是什么？在政策层面，国资委对国企“两非剥离”（即非主业、非优势业务）的退出要求，正在从口头倡导变为刚性考核。对于主业并非酒店管理的央企、地方国企与房企，旗下酒店资产大多被列入优先退出范围。这轮调整的核心，不是否定国资运营酒店的能力，而是让资产回归更合适的主体、更匹配的产业、更专业的运营体系。为何有人离场，有人加仓？翻过硬币，你会看到市场的另一面。一批国资平台，正在顺势入场、主动布局酒店业态。当前国资入场酒店，分为三类路径。第一类是区域国资内部整合，以产业整合为目标，对区域内分散酒店资产进行归集、统一运营，形成规模效应。比如青岛胶澳临空投资发展整合当地13家酒店，实现100%控股，打造区域酒店集群，便是典型的内部资源重整；多地文旅集团、城投平台亦在加速收编存量国资酒店，目的是把分散资产变成板块化、可管理、可增效的主业资产，实现统一运营。第二类是市场化收购，低价布局优质存量资产借助本轮资产出清，以合理成本获取核心区位、稳定现金流物业，做价值提升型投资。长乐产投集团以1.32亿元竞得福州邦辉大酒店，正是在市场低谷期捕捉优质标的，将酒店作为不良资产盘活、提升区域商业配套的重要抓手，以低成本换取长期稳健收益。第三类是服务城市功能，配合片区更新与产业落地围绕城市更新、会展经济、交通枢纽、产业园区进行功能性布局，由地方国资新设或收购酒店平台，承担商旅接待、会议配套、城市形象等综合功能。厦门海沧金翔酒店投资拿下厦门中心酒店资产，并交由专业佰翔酒店集团运营，便是典型的投资运营分离模式，国资负责资产布局与战略落地，专业机构负责精细化运营，既服务片区发展，又确保资产效率与收益稳定。图源：佰翔酒店集团《酒管财经》认为，这种加码，背后有着极强的资产投资逻辑：其一，当前市场处于低谷，可低价收购核心区位优质资产，成本优势显著；其二，部分地方国资具备文旅、城投、产业园区等主业，与酒店运营形成强协同，实现1+1>2 的产业效应；其三，优质酒店资产能提供长期稳定现金流，符合国有资产保值增值的核心诉求。这种买入是产业逻辑与盈利逻辑的理性布局。它也同时说明，国有资本开始重新认识酒店业态的价值与功能，愿意在这一领域加大投入、优化配置。至于投后如何管理、资产如何盘活、效率如何提升、长期能否盈利，仍有待市场持续检验，其专业化、市场化、长效化路径，仍有较大讨论与完善空间。酒店行业仍然是一个好业态国内国资对于酒店态度的分化，只是一个缩影。站在全球维度来看，酒店依然是资本重仓的领域之一。黑石集团2025年在全球范围内密集出手收购酒店资产：旧金山四季酒店 图源：携程另观全球酒店投资市场，2025年直接投资额高达650亿美元，较2023年历史低谷反弹22%。国际顶级投资机构用真金白银证明，酒店资产在低谷期具备较高的配置价值，所谓的“行业寒冬”，正是聪明钱的捡漏良机。聚焦中国市场，2026年一季度酒店拍卖市场呈现出明显的两极分化。挂牌酒店数量约200家，亿元以上的大宗标的超66家，但最终成交率仅15家，占比不足8%。只是，如果再做细分，依然能够看出酒店资产交易的一些新动态。比如4月7日，成都富力丽思卡尔顿酒店将在京东司法拍卖平台进行公开拍卖，起拍价8.6亿元，约为评估价的九折，被称作“史上最便宜丽思卡尔顿”。由此可以洞见，市场对重资产、长回报项目的谨慎态度。反观成交价3亿元以内的项目因投资门槛低、风险可控、回报周期短，契合当前审慎投资环境，成为市场优先选择；并且，投资重心正加速向非一线城市下沉。回到那个核心问题，酒店还值得投资吗？答案是值得，但游戏规则已经彻底改变。收购只是开始，能不能赚到钱，关键在运营。只有选对资产、用对方法、把运营做扎实，才能在这轮行业重构中真正站稳脚跟。放到实操层面，真正值得入手的，是总价可控、改造友好的存量物业，是核心地段只因运营不善被低估的酒店，还有能贴合城市配套、文旅会展、产业服务的功能型资产，尤其适合国资平台围绕主业长期持有。更多精彩内容，关注钛媒体微信号（ID：taimeiti），或者下载钛媒体App