O mundo das startups celebra histórias de fundadores que lutam por anos e, finalmente, se tornam multimilionários quando o negócio que construíram abre capital ou é adquirido. Essas histórias de riqueza são comuns também no universo das criptomoedas — embora o caminho para um grande pagamento seja frequentemente muito mais curto.Um exemplo: Bam Azizi fundou a empresa de pagamentos em criptomoedas Mesh em 2020 e, neste ano, levantou US$ 82 milhões em uma rodada de financiamento chamada Série B. No curso normal das coisas, o capital levantado em uma rodada Série A ou Série B vai quase inteiramente para financiar o crescimento da startup. Mas, neste caso, a rodada incluiu pelo menos US$ 20 milhões para o próprio Azizi.O pagamento veio por meio de vendas secundárias, que envolvem investidores comprando ações detidas pelo fundador ou outros envolvidos no início da existência da startup. Essas vendas significam que, quando uma startup anuncia uma rodada de financiamento, a empresa em si muitas vezes recebe menos dinheiro do que o divulgado na manchete. Também significa que, em vez de esperar anos para converter suas ações em dinheiro, o fundador fica repentinamente muito rico.Isso não é necessariamente algo ruim. Em resposta a um pedido de comentário sobre o lucro de Azizi, um porta-voz da Mesh apontou para conquistas recentes, incluindo uma parceria com o PayPal e o lançamento de uma carteira de IA, para sugerir que a empresa está indo muito bem. Ainda assim, fundadores que realizam vendas secundárias cedo — uma característica comum do atual mercado em alta — permitem que alguns acumulem fortunas antes que sua empresa realmente se prove, o que, claro, pode nunca acontecer. Isso levanta questões sobre se esses pagamentos distorcem incentivos e sobre a cultura mais ampla de enriquecimento rápido no mundo das criptomoedas.Leia também: Capital privado: a economia paralela de US$ 22 trilhões que desafia Wall StreetUm complexo de US$ 7,3 milhões em Los AngelesAzizi, da Mesh, não é o único fundador a receber um pagamento antecipado neste mercado cripto em alta, que começou no ano passado e viu o preço do Bitcoin subir de US$ 45.000 para US$ 125.000.Em meados de 2024, uma plataforma de mídia social baseada em criptomoedas chamada Farcaster levantou impressionantes US$ 150 milhões em uma rodada Série A liderada pela firma de capital de risco Paradigm. Esse valor incluiu a compra de pelo menos US$ 15 milhões em ações secundárias do fundador da Farcaster, Dan Romero. Funcionário inicial da Coinbase que recebeu ações antes que essa gigante cripto abrisse capital, Romero não tem sido discreto quanto à sua riqueza. Em entrevista à Architectural Digest, ele falou sobre extensas reformas no complexo de quatro prédios de sua família em Venice Beach, avaliado em US$ 7,3 milhões, que a revista comparou a “uma pequena vila italiana”.Embora as reformas tenham sido um sucesso, o mesmo não pode ser dito da Farcaster. Apesar do impulso inicial, a startup teve menos de 5.000 usuários diários no ano passado e atualmente está muito atrás de rivais como a Zora. Romero não respondeu a pedidos repetidos de comentário sobre o desempenho da Farcaster ou sua venda de ações secundárias.As dificuldades da Farcaster são notáveis diante dos US$ 135 milhões (US$ 150 milhões menos US$ 15 milhões) que a empresa levantou, mas não são incomuns. No mundo cripto, e no capital de risco de forma mais ampla, os investidores entendem que é muito mais comum startups falharem do que crescerem e se tornarem grandes empresas.Omer Goldberg é outro fundador de cripto que se beneficiou da atual onda de vendas secundárias. No início deste ano, ele recebeu US$ 15 milhões como parte de uma rodada Série A de US$ 55 milhões para sua empresa de segurança Chaos Labs, segundo um capitalista de risco envolvido no negócio. Goldberg não respondeu a pedidos de comentário, assim como a Chaos Labs, que é apoiada pela PayPal Ventures e se tornou uma voz influente em questões de segurança blockchain.Azizi, Romero e Goldberg são apenas alguns exemplos daqueles que se beneficiaram da recente onda de vendas secundárias, citados por capitalistas de risco e um fundador de cripto que conversaram com a Fortune. Essas fontes pediram para não serem identificadas para preservar relações na indústria.Segundo investidores, as vendas secundárias — que também estão ocorrendo em outros setores de startups em alta, como IA — estão aumentando devido ao mercado cripto aquecido, que viu firmas de capital de risco como Paradigm, Andreessen Horowitz e Haun Ventures disputarem para entrar em negócios.Nesse contexto, firmas de capital de risco podem se tornar o investidor principal de uma rodada, ou garantir um lugar na mesa, ao concordar em transformar uma parte das ações ilíquidas de um fundador em dinheiro. Os acordos normalmente envolvem uma ou mais firmas de VC concordando em comprar as ações durante uma rodada de financiamento e mantê-las na esperança de vendê-las a uma avaliação maior no futuro. Em alguns casos, funcionários iniciais da startup também podem ter a oportunidade de vender ações — ou, em outros casos, ficam no escuro quanto às vendas dos fundadores.Para os investidores, transações secundárias trazem riscos, pois as ações recebidas são ordinárias, que têm menos direitos do que as ações preferenciais que normalmente recebem em uma rodada de financiamento. Ao mesmo tempo, em uma indústria cripto com histórico de promessas exageradas e entregas aquém do esperado, as vendas secundárias provocam um debate sobre quanto se deve recompensar um fundador em estágio inicial — ou se isso sequer afeta o sucesso futuro da startup.Leia também: Preocupação com EUA, mais emergentes e toque de cripto: onde investem os super-ricosFundadores de cripto são diferentesPara observadores de longa data do mundo cripto, o espetáculo de fundadores recebendo somas exorbitantes em um mercado em alta pode causar uma sensação de déjà vu. Em 2016, uma onda de chamadas Ofertas Iniciais de Moedas (ICOs) viu inúmeros projetos levantarem dezenas ou até centenas de milhões de dólares vendendo tokens digitais para firmas de capital de risco e o público em geral.Essas firmas normalmente prometiam popularizar novos usos revolucionários para blockchain ou superar o Ethereum como um computador global, o que aumentaria o valor de seus tokens à medida que seus projetos atraíssem mais usuários. Hoje, a maioria desses projetos é pouco mais que poeira digital. Alguns fundadores ainda circulam pelo circuito interminável de conferências cripto, mas outros desapareceram completamente.Um capitalista de risco lembra como investidores daquela época tentaram impor responsabilidade aos fundadores por meio dos chamados tokens de governança. Na teoria, esses tokens davam aos seus donos o direito de votar na direção de um projeto, mas raramente funcionava assim na prática.“Podem ser chamados de tokens de governança, mas eles não governam nada”, observou o capitalista de risco com pesar.Na época do próximo boom cripto, em 2021, os negócios de startups começaram a se assemelhar mais às rodadas tradicionais de financiamento do Vale do Silício, com capitalistas de risco recebendo ações (embora vendas de tokens na forma de warrants ainda sejam comuns em negócios de venture capital). Em alguns casos, também vieram com pagamentos antecipados para fundadores via vendas secundárias, como as que ocorrem agora.Foi o que aconteceu na empresa de pagamentos MoonPay, onde executivos embolsaram US$ 150 milhões durante uma rodada de US$ 555 milhões. Esse arranjo ganhou notoriedade dois anos depois, quando uma investigação da mídia revelou que o CEO da empresa comprou uma mansão em Miami por quase US$ 40 milhões pouco antes do mercado cripto desabar no início de 2022.Depois, há a plataforma de NFTs OpenSea. A startup, que já foi muito badalada, levantou mais de US$ 425 milhões em várias rodadas de investimento, que incluíram uma grande parcela em vendas secundárias para seus executivos fundadores. Em 2023, porém, os NFTs se tornaram praticamente irrelevantes, levando a empresa a anunciar neste mês que está mudando sua estratégia.Leia também: Fundos de Venture Capital estão financiando uma nova “onda cripto” em universidades‘Você está construindo um culto’Dada a história volátil da indústria, vale perguntar por que as firmas de capital de risco não insistem que fundadores de cripto aceitem uma estrutura de incentivos mais tradicional — uma em que, nas palavras de um VC, eles recebam o suficiente nas rodadas Série B ou C para não se preocuparem mais com a hipoteca da casa, mas ainda precisem esperar até que a empresa tenha uma saída bem-sucedida para o grande pagamento.Derek Colla, sócio da Cooley LLP que ajudou a estruturar inúmeros negócios, diz que as normas são diferentes no mundo cripto. Ele observa que as empresas de cripto são “asset light” (com poucos ativos físicos) em comparação com outros setores de startups, o que significa que o capital que iria para coisas como chips pode ir para os fundadores.Colla acrescenta que, por ser um mercado muito movido por marketing de influenciadores, há um excesso de pessoas dispostas a investir dinheiro nos fundadores. “Você está construindo um culto”, observa.Na Rainmaker Securities, uma empresa especializada em vendas secundárias, o CEO Glen Anderson diz que uma grande razão para os fundadores receberem grandes pagamentos antecipados é simplesmente porque podem. “Estamos em um mercado de hype em muitas categorias de ações, como IA e cripto”, diz Anderson, “e quando você está nesse tipo de mercado e conta uma boa história, você consegue vender.”Anderson também afirma que a venda de ações pelos fundadores raramente é um sinal de que perderam a fé nas grandes ambições da startup. Ainda assim, fica a questão se os fundadores têm direito moral a um pagamento de dez dígitos por tentar construir uma empresa que pode nunca dar certo.Colla, o advogado, diz que não acha que esses pagamentos apaguem a motivação de um fundador para construir sua empresa. Ele observa que o fundador da MoonPay foi criticado pela mídia por sua mansão, mas que o negócio da startup está prosperando hoje. Enquanto isso, em sua visão, a Farcaster pode ter fracassado, mas isso não foi por falta de esforço do fundador Romero, que ele diz “trabalha mais duro do que qualquer um.”Ainda assim, Colla reconhece que os melhores empreendedores buscam manter todas as suas ações porque acreditam que elas valerão muito mais no futuro, quando levarem sua empresa a abrir capital. “Grandes fundadores não querem vender no mercado secundário”, disse.2025 Fortune Media IP LimitedThe post Fundadores de startups de cripto estão ficando muito ricos, muito rápido — novamente appeared first on InfoMoney.