Após avançar quase 40% neste ano e negociar sem desconto em relação às australianas Rio Tinto e Fortescue pela primeira vez em anos, o UBS BB reiterou recomendação neutra para a Vale (VALE3) e transferiu sua preferência global em exposição ao minério de ferro para Rio Tinto. O banco também elevou o preço-alvo por ADR (recibo de ações negociadas nos EUA) de US$ 11 para US$ 12.Por volta das 12h15 (horário de Brasília) desta segunda-feira (8), as ações da mineradora brasileira caíam 0,21%, a R$ 70,08.Embora o UBS BB ainda veja continuidade na melhora operacional, avalia que esse avanço já está devidamente precificado. A mineradora brasileira negocia com FCF yield de cerca de 6,5%, enquanto as australianas estão entre 6% e 8%.Leia tambémCopasa dá novo passo rumo à privatização com acordo para estender concessão em BHCompanhia assinou carta de intenções com a Prefeitura de Belo Horizonte, maior município atendido pela companhia, estabelecendo os termos para a extensão da concessãoXP eleva RD para compra e destaca momento positivo e tendências estruturais clarasXP vê potencial de valorização de 35% das ações da companhiaSegundo relatório, o retorno em caixa deve superar a geração de fluxo de caixa livre em 2026, em torno de 8%, após o anúncio de US$ 1 bilhão em dividendos extraordinários. O UBS BB segue projetando minério médio de US$ 96 por tonelada em 2026, com aumento gradual de Simandou e outros projetos, enquanto a demanda deve ficar estável.Reprecificação bem fundamentadaPara o UBS BB, a reprecificação da Vale foi merecida. Em março, o banco já projetava que a evolução operacional impulsionaria o desempenho da mineradora. Esperava-se que, em três a quatro anos, a Vale entregasse um aumento de cerca de 20% na produção, para aproximadamente 360 milhões de toneladas por ano, redução de 15% no custo total, próximo de US$ 50 por tonelada, corte de 20% no capex e recuperação da unidade de metais básicos (VBM).O banco avalia que esse processo ainda pode continuar a expandir a geração de fluxo de caixa livre nos próximos anos. Além disso, os esforços em ESG têm sido reconhecidos por gestores globais, que retiraram a Vale de listas restritivas em 2025, liberando bilhões em fluxo para a ação. Há também impacto positivo de ETFs na bolsa brasileira, embora parte tenha sido revertida na última semana. Mesmo assim, o UBS BB considera que investidores devem começar a perceber que os ganhos da melhora operacional já estão refletidos no preço.Sem descontoCom números revisados, o UBS BB estima EBITDA (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) de US$ 14,9 bilhões para 2026 e FCFE (fluxo de caixa livre para o acionista) de US$ 3,65 bilhões, considerando o minério a US$ 96 por tonelada.Segundo o relatório, as estimativas ficam abaixo do consenso, desconsiderando o preço do minério, devido a: (i) menor produção e prêmio de pelotas, (ii) compras maiores de minério de terceiros, (iii) embarques próximos de 315 milhões de toneladas, e (iv) “outros desembolsos” (joint ventures, streaming de ouro, ferrovias e despesas relacionadas a Brumadinho/Samarco) de cerca de US$ 2,7 bilhões.Nesse cenário, a Vale negocia com FCF yield de 6,6%, ligeiro prêmio ante Rio Tinto (7,4%) e alinhada à Fortescue (6,6%). Pelo múltiplo EV/EBITDA (valor da empresa sobre o EBITDA), a Vale está a 4,9 vezes, contra 5,6 vezes da Rio Tinto e 5,1 vezes da FMG.Rio Tinto passa a ser a nova preferência globalNa avaliação do UBS BB, a Rio Tinto está bem posicionada nos próximos dois anos, com 40% do EBITDA vindo de metais básicos, favorecida por preços mais altos de cobre, alumínio e lítio, além de crescimento médio de 3% ao ano nos volumes com o ramp-up de Simandou e Oyu Tolgoi.A estimativa é de FCF yield de cerca de 10% em 2027 aos preços atuais, caindo para 8,5% pela projeção UBS, o que permitiria dividendos atrativos, estimados em cerca de 7% com payout de 60%. O principal risco é o efeito de Simandou sobre os preços de minério, com possível desempenho apenas depois que a produção estiver consolidada e o mercado enxergar piso de US$ 90 a US$ 100 por tonelada para o minério.The post Vale: alta de 40% é o limite? Por que UBS BB mantém recomendação neutra para ações appeared first on InfoMoney.