新世界發展（00017）日前公布19億美元債務置換要約，大行普遍認為換債對新世界略為利好，惟遠未足夠解決其債台高築問題。美銀估算，債務置換最多可為新世界減少19億美元（約148億港元）債務，相當於今年6月底時總債務僅8%，並料每年可慳4400萬美元（約3.43億港元）利息。不過，分析相信，新世界可能到明年要多進行一次「債務管理」，鋪路股權注資並引入投資者解困。 預計需再做債務管理 新世界是次提出換債，永續債「剃頭」（haircut）幅度介乎50%至53%，債券亦要削17%至21%，出手並不吸引；唯一亮點是該批新債加入以尖沙咀維港文化滙的現金流作支持，利用子公司間的貸款安排，把維港文化滙扣除必要支出後的現金流，用作償還新債債息，集團形容是為新債做到一些增信效果，但並沒直接以維港文化滙的資產作抵押擔保。據新世界給予投資者簡報的資料，2025財政年度維港文化滙的可分派收入約為12.38億元，估計只勉強夠支付新永續債及債券每年最多12.84億元的債息。 美銀表示，新世界今次提出換債屬好壞參半，好的是可為集團減債19億美元，並每年減少4400萬美元利息支出；然而，明年很可能要再進行「債務管理」。