在充满不确定性的消费环境中，华润啤酒交出了一份超出市场预期的成绩单。2025上半年，该公司核心财务指标整体向好，展现出持续的盈利能力与经营韧性。8月19日，华润啤酒（控股）有限公司（以下简称“华润啤酒”）发布公告称，2025年上半年，未经审核综合营业额为239.42亿元，同比增长0.8%。未经审核之未计利息及税项前盈利及股东应占溢利分别为76.91亿元及人民币57.89亿元，分别同比增长20.8%和23.0%。董事会宣派付中期股息每股0.464元，较去年同期增长24.4%。受到“禁酒令”等多重因素影响，在外部环境相对欠佳的情况下，华润啤酒的业绩增长可以用“逆势”来形容。这家公司如何在2025年实现业绩突围？聚焦高端化、拓展新产品，华润啤酒超越竞品华润啤酒的半年报展现出啤酒板块对业绩的支持作用，以及高端啤酒的良好表现。财报显示，华润啤酒于2025年上半年实现啤酒销量约648.7万千升，同比上升2.2%，高端啤酒产品持续发力，2025年上半年次高及以上啤酒销量同比中至高单位数增长，普高档及以上啤酒销量同比增长超过10%。其中，“喜力”在去年高基数的情况下销量仍突破两成增长，“老雪”销量同比增长超过70%，“红爵”销量比去年同期实现翻倍增长。具体来看，华润啤酒的啤酒业务于2025年上半年的未经审计营业额为人民币231.61亿元，同比增长2.6%。持续的高端化发展带动平均销售价格同比上升0.4%。此外，原材料采购成本的节约，推动2025年上半年啤酒业务毛利率同比上升2.5个百分点至48.3%。受益于“精简、精益、精细”策略的落地，啤酒业务经营费用率实现有效降低。在业绩会上，华润啤酒公司秘书及投资者关系总监梁伟强特别提到，大高档产品包括高档和次高档两类，它们近期在行业内处于高速增长，该公司下一步仍将毫不动摇继续发展高端产品。此外，华润啤酒持续推动优化产能布局，于回顾期内已停止营运两间啤酒厂。于2025年6月底，华润啤酒在中国共营运60间啤酒厂，年产能约1920万千升。从优化产能的动作可以看出，该公司注重长期发展，通过优化成本来实现稳健发展。对于消费者来说，产品除了品质好，还要有“常喝常新”的多元变化，这需要品牌不断有新产品推出。《2024精酿啤酒消费趋势洞察》将当前精酿啤酒消费人群进一步划分为五大类型：猎奇新世代、白金打工人、精致乐活女性、高阶研酒生、品质新中产。中金公司研究报告预测，精酿啤酒市场规模将从2020年的100亿元左右爆发式增长至2025年的300亿-400亿元。华润啤酒关注到了这一消费新趋势，并决定积极拥抱它。该公司新开发德式小麦啤酒、茶啤如黄山毛峰和信阳毛尖、果啤、青稞啤酒、海南啤酒等特色产品，满足个性化和差异化的消费需求，也推出了高端产品“垦十四”，发展中国种植大麦的新品类。在中国啤酒消费市场，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太、重庆啤酒、燕京啤酒五大啤酒上市公司，近年市场份额已经稳定在九成以上，这说明啤酒行业进入存量竞争时代。在这样的激烈竞争之中，华润啤酒仍旧取得了良好的表现，甚至超越了竞品。把握即时零售新机遇，找到渠道高增速2025年，在酒水消费赛道上，即时零售渠道的增长受到行业内的普遍关注。尽管外部消费环境处于不断变化当中，但即时零售这一新兴渠道仍依托时效性、便利性，以及平台补贴折扣等优势获得快速发展，虽然其基数相交于传统渠道并不大，但正处于快速增长当中。华润啤酒总裁赵春武在业绩会上表示，“厉行节约反对浪费”条例实行以后，对于餐饮酒水或多或少会有一些影响，但目前来看对于啤酒的影响没有想象中大。“过去餐饮和零售占销售比例为各一半，目前餐饮占比已经逐步下降至约40%。”新消费渠道方面，华润啤酒线上业务快速发展并领跑行业，已与阿里巴巴、美团闪购、京东、饿了么、歪马送酒等平台达成战略合作，2025年上半年线上业务和即时零售业务整体商品交易总额（GMV）分别同比增长接近四成和五成。华润啤酒也在探索新的业务模式，积极推动定制、代加工业务快速发展。据美团闪购近期向界面新闻披露的数据，6月以来，该平台冰镇啤酒成交额同比去年增长130%，其中雪花啤酒在美团闪购持续保持高速增长。即时零售渠道已经被华润啤酒精准捕捉。在业绩会上，华润啤酒总裁赵春武在提到即时零售渠道时表示，它既有未来的增长空间，也有消费者粘性。这样的判断有合作方数据作为支持。美团方面向界面新闻提到，精酿啤酒广受即时零售消费者欢迎，歪马送酒精酿啤酒销量同比去年增长近7倍。今年，歪马送酒与华润雪花啤酒达成了业内突破性的自营商品代工合作，开发出歪马精酿超值系列：淡爽拉格啤酒和劲爽白啤酒。这一自有品牌系列产品目前日销量已突破10万罐，创下行业记录。华润啤酒想做啤酒新世界的领导者，从2025上半年的产品、渠道拓展等多重因素进行考量，他们正在朝着自己的目标稳步前进。白酒毛利率维持高位，坚持“啤白双赋能”战略华润啤酒的另一重要业务版块是白酒。白酒业务方面，面对行业深度调整，公司白酒业务于2025年上半年未经审计之营业额人民币7.81亿元，大单品“摘要”贡献白酒业务营业额接近八成。华润啤酒的白酒业务于2025年上半年的毛利率基本持平，未经审计之未计利息、税项、折旧及摊销前盈利为人民币2.18亿元。值得注意的是，即便受到整体消费环境影响，但该公司白酒板块毛利率仍然维持在了65%以上的水平。放在整个白酒行业内来看，这一毛利率处于较高水平。在业绩会现场，有媒体针对“禁酒令”对企业的影响进行提问，针对白酒板块，华润啤酒总裁赵春武表示，行业内也在进行产品以及包装方面的创新，应对环境变化持续进行突围。“首先，随着国家政策的变化，随着消费的变化，餐饮也有复苏的机会。第二，白酒本身也有创新的动力和可能性。” 在业绩会上，华润啤酒公司秘书及投资者关系总监梁伟强特别提到，该公司希望通过啤酒渠道进一步深化，从而带动旗下中档白酒、光瓶酒的销售。华润啤酒将深入践行“啤白双赋能”战略，做好创新全渠道业务发展模式与管理体系，构建厂商命运共同体，加强科技研发能力，落实“精简、精细、精益”管理策略，实现白酒业务的高质量发展。坚守长期主义，股东回报率创新高当行业内人士在关注一家上市公司时，除了考察企业的长期盈利能力，同样重要的一点是投资者利益保护。2025上半年，得益于业绩的提升，华润啤酒宣布每股中期派息0.464元，较去年同期增长24.4%，略高于公司净利润增速。受业绩和派息提升影响，今日午后华润啤酒公布中期财报后，股价拉升，一度上涨超过7%。行业内也看好华润啤酒的持续盈利能力与未来发展。中报发布后，高盛发布研报称，维持华润啤酒“买入”评级。摩根士丹利发布研报称，华润啤酒销售与经常性EBIT符合该行与市场共识预期。回顾已经过去的2025上半年，华润啤酒在产品、渠道方面均有突破，从而带动其整体业绩的增长。该公司于2025年上半年的毛利率、未经审计之未计利息及税项前盈利及股东应占溢利分别创新高，充分展现了这家公司在产品、品牌、运营及管理等多方面的卓越表现。华润啤酒于去年迎来三十而立的重要里程碑，今年它们也将“打起背包再出发”。展望2025年下半年，华润啤酒表示将持续践行“决胜高端卓越发展”战略，持续洞察消费新趋势，敏捷回满足消费新需求，进一步推动“精简、精益、精细”策略落地，深入践行“啤白赋能”战略，通过创新的销模式和产品理念提升企业的竞争优势，引领行业发展。 文章原文