7月23日，紧急停牌两日后的金智科技（002090.SZ）复牌遭遇重挫，截至收盘，仍急跌7.86%。公司昨晚公布易主细节：控股股东拟合计转让16.01%的股权，交易完成后金智科技实控人将变为赵丹、肖明。拆解两大接盘方背景，可见背后是浙江县域国资武义金投、百亿私募机构、神秘投资人的组合，地方国资“精准招商”逻辑隐现。但显然，这未能打消投资者对金智科技未来发展的疑虑。回溯来看，这场易主早有迹可循。五年前卖身山东国资的交易意外终止后，金智科技控股股东和实控人便加速减持套现，算上此次易主的交易金额，近十年累计套现约18亿元。县域国资+私募+接盘方：招商逻辑隐现2025年5月，证监会对《上市公司重大资产重组管理办法》作出修改，再度着重强调鼓励私募基金参与上市公司并购重组。金智科技此次控制权变更，正是这一政策导向下私募基金参与的又一典型案例。在此次易主方案中，金智科技控股股东江苏金智集团有限公司（以下简称“金智集团”）按每股11元的价格（与停牌前股价持平）分别向南京智迪汇盈科技合伙企业（有限合伙）（下称“南京智迪”）、浙江智勇股权投资合伙企业（有限合伙）（下称“浙江智勇”）转让9.08%、6.93%的股权，转让总价款7.05亿元。其中，浙江智勇的实控人为知名私募基金投资管理机构浙商创投（834089.NQ）董事长、实控人陈越孟。他早年有政府机关工作经历，还曾受聘为浙江省政府特约研究员。公开信息显示，浙商创投是全国首家实现反向混改、首家拥有自建园区的民营创投企业。过去十余年，其核心商业模式是股权投资：通过被投企业后续的上市、挂牌、并购、回购等方式退出，进而推动基金资产增值。投资版图涵盖半导体、新能源、生物医药、消费等多个领域。年报显示，截至2024年末，浙商创投私募股权、创业投资基金规模约570亿元。在本次易主交易中，浙江智勇扮演“配角”角色，最终，南京智迪通过与浙江智勇形成一致行动人关系，成为金智科技新控股股东，公司实控人变更为赵丹、肖明。南京智迪股权结构需要注意的是，参与此次交易的两大接盘方均为新成立的有限合伙企业，尽管金智科技的实控人已确定为赵丹、肖明，但二人的具体身份与背景目前仍不明确，这也使得此次控制权变更背后逻辑显得扑朔迷离。不过，浙江智勇背后的资本脉络，或许能够成为理解该笔交易的关键线索。笔者注意到，浙江智勇（正在进行私募基金备案）的LP（有限合伙人）是武义县金投产发控股集团有限公司（下称“武义金投”持股比例99%，认缴出资额3.3亿元），实控人是武义县财政局。来源：武义金投公众号去年末，金投产发刚通过类似模式与中金资本共同组建“中金产融（武义）股权投资基金合伙企业（有限合伙）”，该基金规模约10亿元。根据武义金投公开信息，该基金重点布局汽车及零部件、电子信息、先进制造及新材料产业领域，服务武义县六大产业链发展。对于后续同类合作，武义金投曾提及，将继续发挥“国有资本+投资机构+产业项目”精准招商作用。武义县六大产业链从这一合作定位来看，武义金投此次投资浙江智勇，其逻辑或与上述基金类似，偏向于产业协同层面的布局，并非单纯财务性投资。而赵丹、肖明的产业背景则可能与武义县重点发展的六大产业链存在一定契合度。十年减持路：从持股46%到套现18亿金智科技主营智慧能源和智慧城市两大业务，核心产品包括发电厂电气自动化装置及系统、变电站综合自动化装置及系统、智能化产品及服务等。金智科技近十年业绩情况，来源：Wind对于此次易主，投资者心态明显分歧：一派觉得公司业绩稳定、利润尚可，易主出乎意料；另一派则认为，控股股东金智集团早已无心经营。回顾金智集团近十年来套现操作，或许更能说清分歧缘由——此次易主早有伏笔。2014年末，金智集团的持股比例一度达到46.63%，金智科技实控人彼时为公司多位管理层成员。2015年起，金智集团和金智科技高层开始陆续通过大宗交易、二级市场买卖、竞价交易等方式密集减持，但更明显的退意，出现在卖身山东国资的尝试失败后。2020年6月，金智集团曾计划通过“股权转让+定增”方式，将控股权转让给齐鲁交通发展集团有限公司（后合并为山东高速集团旗下资产），实控人拟变更为山东省国资委。但这笔交易在当年底终止。随后的2021年9月，金智科技五位实控人宣布一致行动关系到期不续签，金智科技自此进入无实控人状态，金智集团的退意愈发明显。2022年，金智集团通过协议转让，分别向北京新火企业管理中心（有限合伙）、宁波沪通私募基金管理合伙企业（有限合伙）转让8%、5.2%的股权，合计套现5亿元。截至2024年底，金智集团的持股比例已降至20.03%。经粗略统计（部分按照减持当日收盘价计算），金智集团及金智科技高管通过减持合计套现约11亿元，而期间公司归母净利润合计约9.5亿元，若叠加此次易主的金额，累计套现规模将达18亿元左右。值得注意的是，此次易主交易完成后，金智集团及其一致行动人仍将持有5.84%的股权，并未完全退出公司。（本文首发于钛媒体APP，作者｜张孙明烁）更多精彩内容，关注钛媒体微信号（ID：taimeiti），或者下载钛媒体App