O BTG Pactual elevou o preço-alvo da Vale (VALE3), de US$ 10 para US$ 11, em uma estimativa para os ADRs, mas manteve a recomendação neutra.Para o banco, a companhia vem mostrando avanços na estratégia comercial e na disciplina de investimentos, mas o valuation ainda não oferece margem de segurança para uma recomendação de compra.GIRO DO MERCADO: Copom decide os rumos da Selic e isso pode mexer com seus investimentos – acompanhe em edição especial do programa nesta quarta-feiraSegundo o BTG, a Vale está ajustando seu portfólio de minério de ferro para reduzir descontos frente ao índice internacional e capturar prêmios de preço, o que pode gerar ganhos de US$ 1 a US$ 3 por tonelada e impacto de mais de US$ 500 milhões por ano em Ebitda.O banco lembra que a companhia reduziu novamente a projeção de capex para 2025, agora entre US$ 5,4 bilhões e US$ 5,7 bilhões, após já ter cortado para US$ 5,9 bilhões no início do ano. Para 2026, a expectativa é que o valor siga abaixo de US$ 6 bilhões.Dividendos da ValeO BTG acrescenta que a resiliência do minério de ferro em torno de US$ 100 por tonelada e a expectativa de queda da dívida líquida ajustada para US$ 15 bilhões a US$ 16 bilhões até o fim do ano abrem espaço para dividendos extraordinários.O banco projeta pagamentos entre US$ 500 milhões e US$ 1 bilhão ainda em 2025.Mesmo com esses avanços, o BTG pondera que o fluxo de caixa livre projetado para 2026 deve ficar abaixo de 10% de yield — considerado razoável, mas não suficiente para uma elevação de recomendação.