近年来，国内指数化投资生态日趋完善，指数产品规模也实现跨越式增长。据华证指数统计，截至2025年末，国内指数基金（含ETF）总数量约2600只，总规模超7.5万亿元。如何有效筛选并运用指数化工具，已成为不少投资者实操中的痛点。与此同时，随着全球大类资产轮动加速，传统的单一资产投资范式面临挑战，多元资产配置策略日益赢得广泛认可。在此背景下，指数化产品凭借风格清晰、持仓透明的天然优势，成为落地多元资产配置理念的核心抓手。顺应这一趋势，广发基金近期在广发银行、广发基金直销等多渠道发售旗下首只ETF-FOF产品——广发稳泰多元机遇三个月混合（ETF-FOF）（A类026805；C类026806），拟任基金经理为朱坤。近日，朱坤在一场直播中系统阐述了其以指数化工具落地多元资产配置策略的方法论，并分享了她的核心思路与实战框架。广发基金朱坤行情反复下多元配置提供“减震器”问：近期市场行情有所反复，尤其是之前持续上涨的黄金回撤幅度超过20%，让投资者觉得有些“肉痛”，您如何看待这一轮调整？朱坤：对很多人来说，这一轮调整是重新认识资产配置的一次经历。第一，重新认识单一资产的风险。无论是A股、海外股票，还是黄金等商品资产，虽然长期年化收益并不低，但对应的波动和最大回撤也不小。问题不在于资产本身，而在于单一资产的风险收益性价比，对大多数投资者可能并不友好。第二，理解收益并不是持续、线性出现的。不同年份、不同阶段，领涨的资产差异非常大，某个阶段集中配置某一类资产，很容易遇到不顺周期的情况。第三，更加重视持有体验。很多时候，投资者面临的投资痛点，并不在于长期收益不及预期，而在于过程中的波动太大，导致投资者中途退出。本轮波动会让更多人意识到，能不能长期拿住，比短期涨跌更重要。问：您觉得对于普通投资者而言，有哪些资产可以达到“减震”的效果？朱坤：从资产配置的角度看，我更建议投资者把视角从“选单一资产”转向“多资产组合”。对于追求低波、多元配置的组合，我会优先考虑债券资产，因为债券的波动显著低于股票，在组合中主要承担稳定净值、对冲权益波动的作用，特别是在市场调整阶段。此外，可以适当配置商品资产，例如与股债相关性长期较低的黄金，在通胀、地缘不确定性或风险偏好下降时，往往能起到对冲作用。同时，海外资产的配置价值也值得关注，包括美股、发达市场股指和全球债券，不同经济体所处周期不同，通过海外权益和海外债券，可以有效分散单一市场、单一政策带来的风险。最后，现金和类现金资产，特别是在波动加大的阶段，本身也是提高组合稳定性和灵活度的重要配置工具。问：面对2026年的投资市场，您认为普通投资者应该如何应对？朱坤：站在当前复杂多变的市场环境下，我更建议采用多资产配置的方式来进行投资。一方面，可以适当配置风险类资产，通过寻找优质的资产提升收益来源，从风格来看，成长风格和部分周期资产或有更好表现；另一方面，可以借助多资产的分散性，降低组合的整体波动。比如我们近期推出的广发稳泰多元机遇（ETF-FOF），业绩比较基准是“中债-综合全价（总值）指数收益率×65%+中证800指数收益率×12.5%+MSCI全球指数收益率（经估值汇率调整）×12.5%+上海黄金交易所Au99.99现货实盘合约收益率×5%+银行活期存款利率（税后）×5%”，可以看出，这只产品以债券资产为主，搭配股票、QDII、商品等风险类资产，追求在控制组合整体波动的基础上，拓展更多收益来源。推出ETF-FOF新品风险收益特征清晰问：正在发售的广发稳泰多元机遇是一只ETF-FOF，很多投资者对于这个品类可能还比较陌生，能否为大家介绍一下？朱坤：ETF-FOF是2025年才诞生的一款创新型产品。它以ETF基金为底层持仓，相当于“一篮子ETF基金”。和多元配置的普通FOF类似，多资产ETF-FOF的投资范围并不局限于境内资产，而是通过配置不同市场、不同类型的资产（如股票ETF、债券ETF、商品ETF），来实现跨地域、跨资产的一站式分散配置。以广发稳泰多元机遇（ETF-FOF）为例，这只产品投资于ETF的比例不低于非现金基金资产的80%，投资于权益类资产的比例占基金资产的5%-40%（其中投资于港股通标的股票的比例占股票资产的0%-50%），投资于QDII基金和香港互认基金的比例占基金资产的0%-20%。就是以配置ETF的方式，一站式投资股、债、商品、海外等多元资产。问：作为ETF打底的创新品种，ETF-FOF的特点和优势主要体现在哪些方面？朱坤：ETF-FOF的核心优势，在于它将透明、高效与低成本融为了一体。首先，由于各类资产配置比例受到严格的硬性约束，产品的风险收益特征更加清晰，能有效帮助投资者降低预期之外的波动风险；其次，依托ETF的场内交易属性，提供了灵活调整组合配置的基础；此外，得益于ETF整体更低的费率结构，在成本端也具备一定优势，成为投资者构建高性价比组合的重要工具。在海外市场，ETF-FOF已经是非常成熟的配置工具。无论是养老金，还是大型资产管理机构，都大量使用ETF来构建多资产组合。像桥水、贝莱德、摩根大通，都有以ETF为核心的多资产配置产品。通过标准化、低成本的ETF工具，构建纪律性强、可规模化且风险透明的投资解决方案，从而更精准、高效地满足不同类型投资者的需求。问：相比于普通FOF产品，ETF-FOF的产品定位和管理方式会有什么不同？朱坤：近几年，工具化、指数化产品被广泛用于高效捕捉行业、主题、海外及商品的Beta收益。对于偏股或平衡型的普通FOF来说，虽然会配置一部分ETF，但主要的超额收益还是来源于所持有的主动型基金，核心在于“选对人”。相比之下，ETF-FOF以跟踪Beta的ETF为主要持仓，超额主要来源于找对具有更高Beta的ETF，通过轮动、因子、择时等方式来实现。因此，在管理ETF-FOF组合时，基金经理会更关注是否能“选对工具”，从而达到组合的配置目标。对应到多资产ETF-FOF产品的管理上，我们将以“多元配置+Alpha”为核心，力求通过多维度的Alpha来源，提升整体Alpha的稳定度。同时，希望借助ETF-FOF透明化的风险特征，力求帮助投资者实现资产的长期稳健增值。问：既然ETF-FOF本质上是“一篮子ETF”，那如果投资者要买入ETF-FOF产品，原本持有的ETF是否还需要保留？两者在功能上是否存在冲突？朱坤：两者是可以共存的，关键在于明确各自的角色和定位。第一，定位不同。股票ETF侧重表达对特定市场、行业或风格的判断，收益弹性大，波动也大；而ETF-FOF更偏向整体资产配置，核心在于分散风险、控制回撤、提升长期投资体验。简而言之，一个偏“纯进攻”，一个偏“组合管理”。其次，结构互补。在实际操作中，方式可以是将ETF-FOF作为组合的“核心仓位”，负责分散风险和稳定收益，再用股票ETF作为“卫星仓位”，灵活捕捉结构性的投资机会。两者搭配使用，反而能更好发挥各自的优势。第三，风险管理上，ETF-FOF能为股票ETF“托底”。投资者在波动中面临的主要问题往往不是股票ETF本身，而是组合持仓过于集中、回撤过大。ETF-FOF有望通过多资产配置分散风险，帮助投资者更从容地持有股票ETF。以风险控制为核心一体化投研平台护航问：公开资料显示，您入行已有十多年，过往积累的能力圈对管理FOF产品有哪些影响？朱坤：我是2011年7月入行，至今已有近15年证券从业经验、近6年公募管理经验，曾任广发基金国际业务部研究员、金融工程研究员，在大类资产配置、海外市场研究等积累了较为深厚的实战经验。过往我管理的投资组合，通常涵盖股票、债券、商品等多类资产，并采用多元策略进行运作。另外，早年的金融工程与风险管理经历，也让我“以风控为核心”的投资理念，特别是在中低风险产品的运作中，始终将控制回撤、提升持有体验作为重要目标。资产配置本身涉及面广、复杂度高，要做好这项工作，既需要宽厚的知识积累，更离不开系统性的决策支持。因此，我倾向于采用体系化的投资方法，不追求单一机会的极致收益，而是通过多环节的精细化管理，积小胜为大胜，在规避重大风险的前提下，持续提升组合的整体风险收益比。问：您在大类资产配置方面积累了较多经验，而广发稳泰多元机遇的投资范围也覆盖多元资产，在管理这类产品的过程中，您是否有一套成熟稳定的方法论？朱坤：多资产ETF-FOF不是简单把ETF拼在一起，背后是一整套资产配置和风险管理体系，需要个人的经验积累和团队的专业支撑。以我所在的资产配置团队为例，很早就搭建了以“全球多元资产配置+战术资产配置”为核心的投资框架。多元资产配置方面，我们团队每个月都会产出一份深度的多资产研究报告，内容覆盖全球宏观、国内外政策、资产估值与情绪、A 股、港股、海外权益、债券（利率债、信用债与美债）、商品（黄金、原油）和REITS等，对全品类资产进行精细化跟踪与整合。而在战术资产配置方面，我们通过基本面、情绪面、技术面、估值面、政策面“五维一体”体系来研判市场，动态调整组合持仓，力争实现收益增强。在此基础上，广发基金提供的一体化投研平台，也为FOF投资提供了有力支撑。我们团队能够充分共享公司平台在宏观、权益、固收等多资产方面的研究资源，与其他团队形成有效的互动与交流，进一步促进多资产投资的能力。问：2025年以来，市场上的新发FOF大多都是稳健类产品，体现出投资者对于理财替代的强烈需求。请阐述一下您在管理FOF产品时，是怎么控制回撤的？朱坤：FOF产品的设计初衷，是优化投资者的盈利体验。围绕这个目标，我们团队从“事前-事中-事后”三个维度构建了风险控制体系，把风险管理从过去主要在事后把关，变成了贯穿投资全流程的常态化监控：一是事前风险控制。就是根据事先定好的风险限额，分析不同配置下组合的最大回撤会有多少。例如，搞清楚在什么市场环境下，组合可能出现超过75%甚至95%分位数的最大回撤，这样我们在日常管理中就能有所准备，做到心里有数。二是事中风险控制。主要是围绕投资比例和最大回撤这两个关键点，在组合运行的过程中实时监控、动态调整，确保风险始终控制在可承受的范围内。三是事后监测与反馈。持续跟踪组合的波动率、最大回撤等关键指标，对风险控制效果进行复盘评估，并把发现的问题再反馈到前面的环节，让风险管理形成一个完整闭环。注：广发稳泰多元机遇三个月持有期混合（ETF-FOF）销售费用如下:对于A类份额,申购费率根据金额划分: 低于100万元为0.50%、100万元(含)至500万元为0.40%、500万元及以上每笔收取1000元。A类份额的赎回费率: 持有不足180日为0.50%、180日及以上赎回费率为0。C类份额不收取申购费,其赎回费率: 持有不足180日为0.50%、180日及以上赎回费率为0;此外,C类份额按年收取0.40%的销售服务费。详情请查阅该基金招募说明书、基金合同等法律文件风险提示：本基金为基金中基金，投资于经中国证监会依法核准或注册的公开募集的各类基金，将面临基金投资的特有风险：基金公司经营管理风险、基金运作风险、基金投资风险、巨额赎回引起的净值波动风险、投资于QDII基金及香港互认基金的风险、投资商品基金的风险、投资上市交易基金的风险、投资于公募REITs的风险等。投资者认/申购本基金每笔份额后需至少持有三个月方可赎回，即在三个月持有期内基金份额持有人不能提出赎回申请，请投资者合理安排资金进行投资。本基金投资于境外证券市场，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险、交易规则差异等境外证券市场面临的特别投资风险。本基金由广发基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资和兑付责任。投资前请认真阅读本基金基金合同和招募说明书等法律文件，充分了解本基金详情及风险特征。本基金为混合型基金中基金，其预期收益及风险水平高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准，请投资者选择符合风险承受能力、投资目标的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资须谨慎数据及图片提供方：广发基金 文章原文