Este foi um ano de extremos para o mercado acionário dos Estados Unidos. O índice S&P 500 despencou em abril até a beira de um mercado de baixa provocado por tarifas, apenas para se recuperar rapidamente depois que o presidente Donald Trump recuou. Já no fim de junho, o índice acumulava sucessivos recordes, impulsionado pelo entusiasmo em torno de tudo o que envolve inteligência artificial.As oscilações vertiginosas podem ser observadas no índice de volatilidade da Cboe, conhecido como VIX, que mede as expectativas de variação dos preços das ações. Em 8 de abril, o indicador saltou para acima de 50 pela primeira vez desde a pandemia — e apenas a segunda desde a crise financeira — à medida que os amplos planos tarifários do governo Trump espalhavam temor pelo mercado. Em seguida, o VIX recuou rapidamente quando Trump adiou as tarifas por três meses, caindo para abaixo de 20 em maio, patamar em que se encontra atualmente.“Foi o Trump 1.0 turbinado”, disse Keith Lerner, diretor de investimentos e estrategista-chefe de mercado da Truist Advisory Services Inc., acrescentando que não se lembra da última vez em que decisões políticas nos EUA provocaram tamanha volatilidade no mercado acionário.No fim das contas, projeções resilientes de lucros corporativos — sustentadas em parte por gastos ligados à inteligência artificial — salvaram os investidores. O S&P 500 acumula alta de 16% no ano, depois de ter caído 15% em abril, e caminha para registrar o terceiro ano consecutivo de ganhos de dois dígitos.A seguir, seis gráficos que detalham as oscilações e os desafios de um 2025 turbulento para o mercado de ações.Saídas de recursos dos fundosA negociação de ações em 2025 pode ser dividida entre abril e tudo o que veio depois. As tarifas de Trump quase encerraram um mercado de alta que já durava anos, já que muitos fundos negociados em bolsa (ETFs) registraram fortes saídas líquidas de recursos em abril.“O ritmo e a intensidade dos fluxos em ETFs de ações diminuíram aproximadamente de março até o verão, à medida que os investidores refletiram sobre o impacto das tarifas no ambiente de mercado”, afirmou Todd Sohn, estrategista sênior de ETFs e análise técnica da Strategas Securities. As saídas de recursos de setores cíclicos nesse período são “consistentes com uma redução do apetite ao risco”.O Invesco QQQ Trust Series 1 ETF, que acompanha o índice Nasdaq 100, registrou em abril sua primeira saída líquida em sete meses, à medida que investidores retiraram recursos no ritmo mais rápido em mais de dois anos. Mas, assim como os planos tarifários foram revertidos, a pressão vendedora também diminuiu, e os fluxos positivos para o QQQ retornaram com força em maio.Os fluxos para ETFs de ações listados nos EUA despencaram em abril com as tarifas e voltaram a acelerar no segundo semestre, marcando um ano dividido em dois momentos.Arte e dados: BloombergRevisões aceleradas de projeçõesPrever onde o mercado acionário dos EUA vai terminar qualquer ano já é um desafio. Em 2025, isso foi levado a outro nível. Praticamente todos os grandes bancos de Wall Street cortaram suas projeções para o S&P 500 em reação ao amplo programa tarifário do governo Trump. Depois, todos tiveram de elevar novamente seus alvos à medida que a política foi flexibilizada, as expectativas de lucro corporativo se recuperaram e os preços das ações dispararam.“Nós reduzimos nossa meta para o fim do ano porque sabíamos que, historicamente, o mercado leva quatro meses para sair de uma correção e voltar ao ponto de equilíbrio”, disse Sam Stovall, estrategista-chefe de investimentos da CFRA.A última vez em que estrategistas de mercado precisaram cortar suas projeções de forma tão generalizada foi no início da pandemia de Covid-19, em 2020, segundo Stovall. Mas 2025 trouxe um desafio adicional: a mudança drástica na política comercial encurtou o prazo histórico de recuperação do mercado de quatro meses para apenas dois.As projeções para o S&P 500 despencaram no meio do ano com as tarifas, mas se recuperaram no segundo semestre com a melhora no cenário.Arte e dados: BloombergPreocupações com bolhasLogo no início de 2025, antes de o lançamento do chatbot DeepSeek acender temores sobre valuations de inteligência artificial e aumento da concorrência chinesa, o investidor lendário Howard Marks alertou que estava “monitorando uma bolha”. O alerta chamou atenção porque o cofundador da Oaktree Capital Management foi um dos investidores que previram corretamente o estouro da bolha das empresas de internet em 2000.Desde que Marks publicou seu memorando em 7 de janeiro, mais estrategistas emitiram alertas semelhantes, à medida que os valuations do S&P 500 subiram para o nível mais alto desde a pandemia. Na semana passada, estrategistas da Ned Davis Research disseram que ações de semicondutores atendem à definição de bolha em ações estabelecida por professores da Harvard Business School em um estudo publicado em 2017.Ainda assim, essa está longe de ser uma visão consensual. Estrategistas do BofA Global Research escreveram em relatório divulgado na quarta-feira que “ainda não veem uma bolha em IA”. Além disso, analistas de Wall Street esperam que o crescimento dos lucros das empresas do S&P 500 acelere ano a ano até 2027, segundo dados compilados pelo Jefferies.O múltiplo preço/lucro do S&P 500 atinge patamar raro neste século, reforçando alertas de estrategistas sobre avaliações esticadas no mercado americano.Arte e dados: BloombergRisco de concentração em altaAs dez maiores ações do S&P 500 respondem por quase 40% do principal índice de ações dos Estados Unidos. Trata-se de um patamar historicamente elevado, que tem causado desconforto entre investidores preocupados com o risco de concentração.O mercado cada vez mais concentrado enfrenta “riscos reflexivos”, especialmente à medida que esse pequeno grupo de empresas dominantes se torna mais correlacionado entre si, segundo Dean Curnutt, fundador e CEO da Macro Risk Advisors. Ele vê as gigantes de tecnologia conhecidas como Magnificent Seven — Alphabet, Amazon, Apple, Meta Platforms, Microsoft, Nvidia e Tesla — como um potencial “esquadrão circular de aquisições”, no qual “o caixa é simplesmente reciclado, criando mais ganhos de valor de mercado”.“O S&P, como índice, está fazendo um péssimo trabalho ao oferecer um conjunto diversificado de exposições”, disse Curnutt. “Trata-se de um índice absurdamente concentrado no topo.”As ações de grandes empresas de tecnologia ficaram mais correlacionadas à Nvidia em 2025, ampliando o risco de concentração no mercado.Arte e dados: BloombergUm ambiente hostil para a gestão ativaCerca de 45% dos ganhos do S&P 500 em 2025 vieram das Magnificent Seven. Embora investidores em ETFs que replicam índices tenham se beneficiado, gestores ativos — que selecionam ações e constroem carteiras diversificadas para mitigar o risco de concentração — enfrentaram dificuldades.Apenas 22% dos fundos de ações de grande capitalização com gestão ativa superaram o S&P 500 neste ano, a menor proporção desde 2016 e bem abaixo da média histórica de 40%, segundo dados do BofA Global Research.Gestores têm vendido ações de tecnologia a ponto de o setor estar no menor nível de exposição em cinco anos, o que contribuiu para o desempenho inferior dos fundos ativos, afirmou a Seaport Research Partners em outubro.Ainda assim, esse quadro pode mudar no próximo ano, à medida que a alta do mercado se torne mais ampla, disse Steven DeSanctis, analista do Jefferies. Ele não está sozinho. Especialistas em fluxo da Goldman Sachs afirmaram na quinta-feira que selecionadores de ações podem “ter motivos para comemorar” em 2026, à medida que os papéis passem a se mover de forma mais independente. Já estrategistas do JPMorgan Chase & Co. veem investidores “às portas da melhor era de stock picking que já vimos em nossas vidas”.A parcela de fundos ativos de large caps que superou o S&P 500 caiu em 2025 ao menor nível desde 2016, refletindo a concentração dos ganhos.Arte e dados: BloombergO fim do excepcionalismo americanoApesar da forte recuperação do mercado acionário dos EUA desde as mínimas de abril, o desempenho ainda fica atrás de referências internacionais. O S&P 500 está perdendo para seus pares globais e para o índice MSCI World ex-EUA pela primeira vez, em um mercado em alta, desde 2017.Índices de ações do Canadá, Reino Unido, Alemanha, Espanha, Itália, Japão e Hong Kong superaram o benchmark americano. Estrategistas afirmam que isso foi uma punição autoimposta, decorrente da incerteza em torno das políticas dos Estados Unidos.“Acho que o que ajudou os mercados internacionais foi a turbulência que estava ocorrendo nos EUA, combinada com a queda do valor do dólar”, disse Stovall, da CFRA. Além disso, segundo ele, os mercados internacionais já estavam “atrasados” para ter um ano forte em relação ao S&P 500, após anos de desempenho inferior. “Era apenas uma questão de tempo.”Mesmo após a forte recuperação desde abril, o S&P 500 ficou atrás do MSCI World ex-EUA em 2025, marcando perda relativa frente a mercados globais.Arte e dados: Bloomberg© 2025 Bloomberg L.P.The post Em 6 gráficos, veja montanha-russa em 2025 de Wall Street: tarifas, IA e volatilidade appeared first on InfoMoney.