点击图片▲立即了解欧洲央行录得连续第三年亏损2月26日，欧洲央行发表声明称，2025年的亏损额为13亿欧元（约合15亿美元），这一结果较上一年度创纪录的79亿欧元历史最高亏损额已有大幅收窄。欧洲央行重申，无论是否出现亏损，该机构都能继续有效运作。与往年一样，2025年的资金缺口将保留在欧洲央行的资产负债表上，用于抵消未来的利润。受此影响，欧洲央行今年将不会向各成员国央行进行利润分配。 对于未来的财务状况，欧洲央行预计将在今年或2027年恢复盈利。具体盈利时间点将取决于欧洲央行未来关键利率和外汇汇率的水平，以及其资产负债表的规模与构成。（华尔街见闻）｜点评｜ 欧洲央行的亏损暂时还在可控范围内，对其货币政策的执行所带来的干扰有限。此前欧洲央行为了实行量化宽松政策，向市场注入流动性，大量购买低利率的政府和公司债券。随后，为了平抑欧洲通胀，欧洲央行曾大幅加息，为商业银行存款支付的浮动利率随之抬升。欧洲央行持有的低利率债券所带来的收益难以对冲支出，导致近三年出现亏损局面。 从2024年年中开始，欧洲央行已将政策利率从高位下调，利息支出负担逐渐减轻。并且，随着前期低利率的债券逐渐到期，欧洲央行有了更多流动资金配置利率相对较高的资产。一来一回之间，未来大概率将重回盈利正轨，从而抵消近三年的亏损，对其独立性产生的影响预计将相对有限。多品牌手机涨价幅度或超千元2月27日消息，“中国手机行业将迎来全面涨价”相关话题登上微博热搜榜，引发广泛关注。据悉，2026年3月起，中国手机行业将正式迎来全面涨价潮，新品涨幅最低可达1000元以上。同时，OPPO、一加、vivo、iQOO、小米、荣耀等主流品牌或将陆续上调老款机型售价。市场研究机构Counterpoint Research预计，3月后中国市场新品手机均价将较2025年同档位机型上涨15%—25%。 据悉，目前国内主流手机品牌均已完成涨价方案的敲定，部分品牌已下发调价通知。3月之后发布的新品，涨价幅度将明显扩大，其中新品最低涨幅不会低于1000元，中高端旗舰机型的涨幅更是可能达到2000—3000元。（上观新闻）｜点评｜ 存储芯片价格上涨，并非本轮手机价格抬升的唯一因素。由于AI芯片需求飙升，连带着存储芯片需求短期内也迎来暴涨。同时，智能手机的AI功能对手机处理器提出了更高的要求，再加上屏幕、电池等核心元件成本的持续走高，手机厂商面临的成本压力骤增。提升手机产品价格，成为各家手机厂商的必然选择。 在这种情况下，有的成本分摊能力偏弱的手机厂商，已经选择暂时退出市场竞争。即便是头部手机厂商，在国内居民换机热情本就不高的背景下，也需要慎重考虑提升手机价格给销量带来的抑制。可以预见的是，2026年手机行业将面临更大的挑战。魅族将暂停手机新产品自研硬件项目2月27日，魅族正式对外公告，将暂停国内手机新产品自研硬件项目，并在积极接洽第三方硬件合作伙伴，同时原有业务不受任何影响。魅族在公告中称，对于网上关于魅族公司“破产重组，业务停摆，手机退市”等谣言和不实报道，将坚决追究造谣及传谣者的法律责任，守护清朗网络空间。 魅族表示，国内手机新产品的暂停并非告别，而是深思熟虑的战略选择，魅族公司将积极的全面战略转型，在全新的AI时代，从过去以硬件为主导转向为以AI驱动软件产品为主导的发展方向，并打造以Flyme开放生态系统为基座的良性运转的企业。（澎湃新闻）｜点评｜ 魅族被吉利收购后，从独立手机品牌转变为吉利生态中的一环，战略重心也从硬件转向了软件。魅族曾借助吉利的资源，试图重启手机业务。尽管有曾经积累的良好用户口碑，手机业务也始终不温不火。今年手机芯片全面涨价后，魅族这种小批量的手机厂商承受的成本上涨压力更为显著，走性价比路线的魅族提价空间有限。面对着未来大概率亏损的手机硬件业务，只能选择暂时暂停新品开发。 相比之下，魅族的软件业务做得风生水起。软件优化原本就是魅族的优势所在，为吉利开发的车机系统延续了魅族一贯的出色用户体验。“弃车保帅”，优先集中资源发展优势领域，是当下魅族的生存之道。奈飞宣布退出华纳兄弟收购战2月27日消息，奈飞（Netflix）宣布放弃收购华纳兄弟探索的影视制作及流媒体资产，公司与派拉蒙天空之舞之间的收购争夺就此结束。去年12月，奈飞宣布将收购华纳兄弟的影视制作部门和流媒体业务，公司估值827亿美元，预计将在12至18个月内完成。而在不久后，派拉蒙宣布对华纳兄弟发起敌意收购，全部股权的最新收购报价为每股31美元，以全现金方式支付，总价达1110亿美元。华纳兄弟发布财报显示，2025年第四季度的销售额和利润均有所下降，营收同比下降5.6%至94.6亿美元，经调整EBITDA（息税折旧及摊销前利润）为22.2亿美元，同比下降20%。截至2025年第四季度末，华纳全球流媒体订阅用户达1.316亿，环比增加350万。（澎湃新闻）｜点评｜ 奈飞退出竞购华纳兄弟探索，反倒让投资者们长舒一口气，资本市场反应积极。虽然将华纳兄弟的影视资产收入囊中，能够补上奈飞的内容短板。但在投资者眼中，这也意味着奈飞可能丢失平台化轻资产运营的优势，背上债务包袱，步伐变得沉重。且奈飞的自有资金远不能覆盖竞购价款，派拉蒙介入后，奈飞为确保交易成功，甚至暂停股票回购计划，更加重投资者对其中风险的担忧。奈飞退出，派拉蒙收购华纳兄弟的速度有望加快。不过两家巨头合并，或还将面临严格审查。考虑到派拉蒙与甲骨文为“父子公司”，并购完成后，科技巨头对内容创作的渗透可能进一步加深，AI技术将更深度介入影视内容生产。去年玛莎拉蒂母公司巨亏1800亿元2月27日消息，全球第四大汽车制造商Stellantis发布的财报显示，2025年全年净亏损高达223亿欧元（以当前汇率计算约为1802亿人民币），这主要源于下半年启动业务重组产生的254亿欧元非常规费用。2025年净营收录得1535亿欧元，同比微降2%，该公司解释称，外汇因素及上半年新车价格下降是影响营收的主要原因。据悉，Stellantis拥有Jeep、玛莎拉蒂、标致、雪铁龙等14个汽车品牌。2025年下半年，Stellantis运营出现回暖迹象，新管理团队推动的改善措施初见成效。净营收达792.47亿欧元，同比增长10%；全球综合出货量282万辆，同比增长11%。（第一财经）｜点评｜ Stellantis集团自2021年成立以来首次录得亏损，且数额巨大。去年Stellantis集团整体销量微增，但受单价下滑以及汇率影响，营收小幅回缩。此前Stellantis推出较为激进的纯电化转型战略，但欧美市场能源转型进度远不及预期。为调整业务及供应链，去年其计提了大规模的资产减值，是造成亏损的主要原因。一次性丢掉财务包袱后，Stellantis或能剥离短期潜在风险，轻装上阵。去年下半年，得益于北美市场需求回暖。Stellantis的经营状况已出现改善。然而在我国，其仍然面临本土科技新贵的激烈竞争，销量被不断蚕食，旗下豪车品牌玛莎拉蒂也已经历多轮降价。电动化浪潮来袭，Stellantis要平衡传统市场和新兴赛道，稳住阵脚并不容易。瑞幸全年净收入大幅增长43%2月26日，瑞幸咖啡发布了截至2025年12月31日的第四季度及全年财务业绩报告。财报显示，瑞幸2025财年总净收入达到492.88亿元人民币，同比大幅增长43%；全年非美国通用会计准则营业利润达到56.46亿元，同比增长43.5%。2025年，瑞幸咖啡自营门店收入达到362.43亿元，同比增长41.6%，营业利润达到64.36亿元，利润率为17.8%。 2025年全年，瑞幸净新增门店8708家。截至2025年末，全球门店总数同比大增39%，达到31048家。然而，在全年业绩高歌猛进的背后，第四季度单季却呈现出明显的“增收不增利”特征。尽管四季度净收入同比增长32.9%至127.77亿元，但当季美国通用会计准则净利润仅为5.18亿元，较去年同期的8.51亿元大幅下滑。（华尔街见闻）｜点评｜ 2025年从年中开始的“外卖大战”为瑞幸带来了显著的营收提升，但随之而来的成本抬升，反而侵蚀了瑞幸的利润空间。全年来看，瑞幸仍在提升规模，抢占市场份额的道路上一路狂飙。部分茶饮品牌年内也推出了咖啡饮品，消费者对瑞幸品牌认可度较为稳固，带来的冲击相对有限。瑞幸原本自提销售占比较高，外卖平台补贴加剧后，大量消费者转为线上渠道购买，配送费和平台抽成部分降低了瑞幸的利润表现。 四季度，瑞幸降低了9.9咖啡的产品范围，减少了优惠券的派发力度。同时，推出超大杯、加浓缩等增值选项，抬升单杯饮品利润。不过，今年外卖平台的补贴力度依旧偏强，带来的增量消费者留存率却不高，对瑞幸阶段性的利润冲击或仍将延续。韩国股市年内已累计上涨近50%2月27日，截至当日收盘，韩国基准股指KOSPI综合指数下跌1%，报收6244.13点。本周三，该指数首次升破6000点，截至周五，今年累计涨幅已达到48.17%，跻身全球表现最佳的市场之列。过去12个月，该指数涨幅更达到130%。全球最大的存储芯片制造商之一的三星电子以及英伟达的高带宽存储主要供应商SK海力士的股价今年迄今已分别攀升约70%和60%。 摩根大通和野村证券本月早些时候上调了对韩国综合指数的目标点位，理由是韩国政府的改革以及AI引领的全球芯片产业热潮。野村预计韩国综合指数将在2026年上半年达到8000点，而摩根大通预测韩国综合指数今年将达到7500点。（第一财经）｜点评｜ 韩国股市在去年震荡上行，屡创新高的基础上，今年开年头两个月更是加速上行。三星电子和SK海力士两支股票的市值已经占据了韩国股市总市值的35%以上，全球投资者对AI行业的前景已产生分歧，但全球科技企业正在加大资本开支，上游芯片制造企业的业绩增长较为明确。再加上韩国政府不断推进股市交易制度改革，提升企业治理水平与股东回报，使韩国股市对海内外资金的吸引力骤增。 目前，韩国股市中已积累了可观的杠杆资金，2月初市场的调整就曾因为短期跌幅过大而触发熔断机制暂停交易。与此同时，全球投资者对AI芯片巨头英伟达的业绩审视愈发严苛，市场风险偏好正发生转变，如果传导至韩国市场，或将引发市场情绪的快速反转。周五两市涨跌不一沪指涨0.39%2月27日，三大指数涨跌不一，沪指低开高走，创指全天窄幅震荡。总体来看，两市个股涨多跌少，上涨股超3200只。板块方面，午后小金属概念持续走高，锑、钨、锡等方向领涨，稀土永磁板块震荡走强，AI编程概念走高，电力板块活跃。算力芯片股午后集体回暖，跌幅有所收窄，下跌方面，影视院线板块持续调整。 截至收盘，沪指报4162.88点，涨0.39%，成交额为10724亿元；深成指报14495.09点，跌0.06%，成交额为14157亿元；创指报3310.3点，跌1.04%，成交额为6671亿元。（新浪财经）｜点评｜ 隔夜英伟达财报表现超预期股价反而大幅回落，A股高位硬件股低开，拖累了市场早盘表现。不过，市场热点已经全面转向“涨价”概念，有色金属与资源品板块继续大涨，“战略资源重估”成为核心驱动力。午后，中央政治局会议的召开一度引发市场对于增量政策的期待，大金融板块异动拉升。 2月沪指整体呈现震荡上行态势。随着市场对概念炒作热情逐步降温，市场开始重新审视前期涨幅较快的成长类板块，关注点逐渐转向其未来业绩增长的可持续性，并由此产生了一定分歧。与此同时，产品涨价所带来的业绩确定性提升逻辑，正逐步获得市场的关注。文中股市、期货内容仅供参考不构成投资建议栏目主编 |魏英杰| 主编 |何梦飞吴晓波激荡讲堂春季课《中国经济3000年》，3月21日—3月23日江苏溧阳开讲。吴晓波老师将亲自带你站在历史的纵深中，理解中国经济长期运转的底层逻辑，看清当下与未来的关键变量。点击图片▼立即订阅 平台地址：http://www.jintiankansha.me/t/LUOHoerGpF