A alta do Bitcoin na quarta-feira reacendeu o debate sobre o papel dos formadores de mercado de Wall Street nos ETFs de Bitcoin à vista, após especulações online ligarem a movimentação de preço a um processo judicial envolvendo a empresa de negociação quantitativa e provedora de liquidez Jane Street.Publicações que circularam no X alegavam que a alta de aproximadamente 10% do Bitcoin em dois dias coincidiu com o desaparecimento de um suposto padrão de venda intradiário, sugerindo que a ação judicial contra a Jane Street teria alterado o comportamento do mercado.Analistas e especialistas em ETFs, no entanto, afirmaram que o foco em uma única empresa obscurece um conjunto mais complexo de mecanismos de mercado que explicam o funcionamento dos ETFs de Bitcoin à vista.Os ETFs de Bitcoin acompanham o preço à vista do ativo, mas o processo de criação e resgate permite que intermediários institucionais atendam à demanda sem precisar comprar ou vender Bitcoin em bolsas públicas.Jeff Park, diretor de investimentos da ProCap e consultor da emissora de ETFs Bitwise, afirmou na quarta-feira que o debate reflete uma incompreensão da estrutura do mercado de ETFs, e não evidências de manipulação.Leia também: Terraform processa Jane Street por uso de informações privilegiadas no caso Terra (LUNA)Em uma publicação no X, Park descreveu como as grandes corretoras responsáveis pela criação e resgate de cotas de ETFs, conhecidas como participantes autorizados, operam sob isenções regulatórias que lhes permitem atender à demanda por ETFs sem forçar mecanicamente compras imediatas de Bitcoin no mercado à vista.Park afirmou que essas isenções, que se aplicam a todos os participantes autorizados, visam apoiar a formação de mercado ordenada de ETFs, mas podem criar uma “janela cinzenta” na qual a criação de cotas de ETFs, as atividades de hedge e as transações no mercado à vista não estão estritamente vinculadas no tempo.Como resultado, os fluxos de entrada de ETFs nem sempre se traduzem em pressão de compra imediata no mercado à vista de Bitcoin, enfraquecendo a suposição de que a demanda por ETFs corresponde diretamente aos movimentos de preço à vista.Ryan McMillin, diretor de investimentos da gestora de fundos de criptomoedas Merkle Tree Capital, disse ao Decrypt que essa estrutura também cria incentivos que favorecem os derivativos em detrimento dos mercados à vista.Como os contratos futuros de Bitcoin frequentemente são negociados com um prêmio em relação aos preços à vista — em uma condição conhecida como contango — os participantes autorizados podem fazer uma proteção (hedge) da exposição usando futuros enquanto obtêm ganho de carrego (carry) a partir da diferença entre os preços (basis), afirmou ele.“Os ativos sob gestão de ETFs aumentam exponencialmente sem forçar compras nas bolsas, atenuando altas abaixo de níveis-chave onde a euforia, de outra forma, impulsionaria os preços para cima em um ciclo virtuoso”, disse McMillin.McMillin acrescentou que, quando as posições em futuros são reduzidas, seja devido a mudanças macroeconômicas ou spreads menores, o ajuste pode amplificar as oscilações de preço, contribuindo para recuos acentuados que parecem repentinos para os investidores de varejo.Ambos os analistas enfatizaram que o comportamento é legal e consistente com a forma como os ETFs são projetados para operar, e não implica em irregularidades por parte de nenhuma empresa individual.Em vez disso, disseram que isso destaca como a descoberta do preço do Bitcoin é cada vez mais moldada por plataformas de negociação institucional, como os mercados futuros, em vez de apenas pelas bolsas à vista.“Os participantes autorizados utilizam incentivos e ferramentas semelhantes aos de fundos de hedge, com menos responsabilidade, em um ativo volátil e em fase de adoção”, disse McMillin. “A ‘inovação’ dos ETFs corre o risco de se tornar uma máquina de extração de rendimento para Wall Street, que prioriza a arbitragem institucional em detrimento do suporte genuíno ao mercado à vista.”* Traduzido e editado com autorização do Decrypt.Quer investir na maior criptomoeda do mundo? No MB, você começa em poucos cliques e de forma totalmente segura e transparente. Não adie uma carteira promissora e faça mais pelo seu dinheiro. Abra sua conta e invista em bitcoin agora!O post Bitcoin sobe 10% em dois dias: coincidência ou efeito Jane Street? apareceu primeiro em Portal do Bitcoin.